伊朗局势的后续演绎及对市场将带来哪些影响

2026年03月01日 证券研究报告/策略事件点评报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、事件： 2026年2月28日，美国联合以色列突然对伊朗发动军事打击，伊朗随后反击。3月1日，据伊朗多家媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害身亡。 二、点评： 美以与伊朗的军事冲突难以快速降级，存在拖入长期持续的可能性。哈梅内伊作为伊朗政权的核心人物，其遇害无疑将显著提升伊朗国内政治格局的复杂性与不确定性，但这并不意味着冲突将因此快速降级。相反，在外部军事压力与内部权力再平衡并行的背景下，局势存在向长期化、结构化演进的可能。首先，从战略目标看，美以本轮军事行动意图推动伊朗政权更迭，冲突退出条件较高。在实质性成果未达成之前，行动难以彻底收束，双方在反复报复中存在逐步升级的风险。其次，伊朗政权结构的韧性决定其短期内难以因高层变动而失去控制力。当前伊朗对以色列及周边美军基地的反击呈现出持续性和组织化特征，表明革命卫队仍牢牢掌握军权与行动主导权。同时，伊朗国内反对力量缺乏成建制武装，单纯依赖空袭难以撼动以革命卫队、宗教体系及中下层民众为核心的权力基础。再次，伊朗的持续反击能力不宜低估。近年来美国及以色列在多轮地区冲突中已消耗大量防空拦截资源，而补充节奏受制于产业链与军工产能，一旦伊朗导弹与无人机反击规模扩大，美以在中东军事基地所承受的压力或逐步上升，冲突烈度存在阶段性抬升的可能。 相关报告 1、 《2026年 经 济 如 何 发 力 ？ 》2025-12-12 2、《2025年12月中央政治局会议要点解读》2025-12-083、《本轮中美经贸磋商要点及影响解读》2025-10-30 与此同时，本轮冲突对美国及特朗普政府形成的持续冲击亦不容忽视。近期美国国内部分保守派舆论对军事干预表达审慎态度，若冲突拖长并伴随人员损失上升，国内政治压力可能逐步显现。在民调与选举周期的约束下，冲突长期化对执政团队的政治成本或边际抬升，这一变量将反过来影响后续战略选择。从全球格局角度看，若冲突持续并消耗美国战略资源，将在客观上影响其外部战略投入节奏。在此背景下，后续需重点观察伊朗报复行动的规模与范围，尤其是针对美国中东海外军事基地的打击频率与强度。这一指标将直接影响市场对冲突持续时间与是否扩大化的判断，也是决定风险溢价是否固化的核心变量。 地缘博弈格局的变化可能带来国际力量结构的再平衡预期，对中国大国地位与区域影响力形成边际支撑，从而对A股风险偏好构成一定的结构性利好。对资源类板块而言，地缘动荡强化中期上涨逻辑，包括能源、贵金属、有色金属、稀土、军工、电力设备等方向的风险溢价提升。伊朗局势动荡提升了原油等能源大宗商品供应链的不确定性，运输安全、保险成本与潜在制裁风险所带来的风险溢价推升相关企业的盈利预期。冲突环境下全球不确定性上升，避险需求抬升支撑贵金属价格，同时若油价带动通胀预期回升、实际利率预期回落，也会进一步强化黄金等资产的配置价值。在大国博弈背景下，稀土及关键矿产等战略资源的重要性被重新评估，各国加强供应链安全与战略储备的政策倾向，有助于提升资源品的中期需求预期。军费支出增加与能源安全投资加速，军工与电力设备订单前景亦会改善。对于AI科技板块而言，可能呈现“短空长多”的结构特征。一方面，油价抬升带来的通胀预期回升与利率扰动，可能阶段性压制成长板块估值；另一方面，本轮冲突凸显人工智能在情报搜集、数据处理与军事决策中的关键作用，军用AI与信息化建设的重要性进一步提升。 三、投资建议： 1）短期来看，若市场预期伊朗冲突较快结束，不排除有色金属与能源化工板块在情绪推动下冲高后出现一定幅度回落的可能性。后续需重点跟踪伊朗反击强度、持续性，以及伊朗政权重组进展与美伊之间的外交互动情况。若伊朗反击力度持续增强、冲突呈现长期化迹象，市场对中东风险溢价的定价将重新抬升，贵金属、有色及能源相关品种或迎来新一轮趋势性机会。 2）在主题层面，结合两会后商业航天招标采购推进、关键存储企业IPO进程加速等产业催化因素，市场活跃资金或围绕“AI武器化”“信息化升级”展开交易。若地缘格局强化军用与安全领域对高端算力与信息系统的需求，相关产业链的景气预期有望提升。建议关注商业航天、半导体设备及具备技术壁垒和订单支撑的AI应用龙头，在震荡中择机布局中期成长方向。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 一、事件.....................................................................................................................4二、点评.....................................................................................................................4三、投资建议..............................................................................................................5风险提示.....................................................................................................................5 图表目录 图表1：美国、以色列、伊朗冲突时间线.................................................................4 一、事件 2026年2月28日，美国联合以色列突然对伊朗发动军事打击，伊朗随后反击。3月1日，据伊朗多家媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害身亡。部分市场观点认为，此次行动或意味着特朗普在中东复制“委内瑞拉式”阶段性胜利，伊朗局势有望快速收敛，甚至不排除未来政权立场出现明显调整。在这一假设下，本轮冲突更可能构成一次性冲击，对黄金、原油等大类资产的影响以短期波动为主。然而，从冲突目标、伊朗政权韧性及后续反击能力等多重因素综合判断，当前局势的演绎路径仍存在显著不确定性，其对资产价格的影响未必局限于阶段性扰动。 二、点评 美以与伊朗的军事冲突难以快速降级，存在拖入长期持续的可能性。哈梅内伊作为伊朗政权的核心人物，其遇害无疑将显著提升伊朗国内政治格局的复杂性与不确定性，但这并不意味着冲突将因此快速降级。相反，在外部军事压力与内部权力再平衡并行的背景下，局势存在向长期化、结构化演进的可能。首先，从战略目标看，美以本轮军事行动意图推动伊朗政权更迭，冲突退出条件较高。在实质性成果未达成之前，行动难以彻底收束，双方在反复报复中存在逐步升级的风险。2022年以来的俄乌冲突等历史经验表明，一旦战争目标转向重构政治格局，冲突往往呈现拉长趋势。其次，伊朗政权结构的韧性决定其短期内难以因高层变动而失去控制力。当前伊朗对以色列及周边美军基地的反击呈现出持续性和组织化特征，表明革命卫队仍牢牢掌握军权与行动主导权。哈梅内伊此前已对权力架构进行一定程度的分散与预案 安排，其个人遇害对军队体系与安全结构的直接冲击相对有限。在外部压力下，伊朗内部不同政治派别反而可能趋于团结。同时，伊朗国内反对力量缺乏成建制武装，单纯依赖空袭难以撼动以革命卫队、宗教体系及中下层民众为核心的权力基础。再次，伊朗的持续反击能力不宜低估。近年来美国及以色列在多轮地区冲突中已消耗大量防空拦截资源，而补充节奏受制于产业链与军工产能，一旦伊朗导弹与无人机反击规模扩大，美以在中东军事基地所承受的压力或逐步上升，冲突烈度存在阶段性抬升的可能。 与此同时，本轮冲突对美国及特朗普政府形成的持续冲击亦不容忽视。近期美国国内部分保守派舆论对军事干预表达审慎态度，若冲突拖长并伴随人员损失上升，国内政治压力可能逐步显现。在民调与选举周期的约束下，冲突长期化对执政团队的政治成本或边际抬升，这一变量将反过来影响后续战略选择。从全球格局角度看，若冲突持续并消耗美国战略资源，将在客观上影响其外部战略投入节奏。在此背景下，后续需重点观察伊朗报复行动的规模与范围，尤其是针对美国中东海外军事基地的打击频率与强度。这一指标将直接影响市场对冲突持续时间与是否扩大化的判断，也是决定风险溢价是否固化的核心变量。 地缘博弈格局的变化可能带来国际力量结构的再平衡预期，对中国大国地位与区域影响力形成边际支撑，从而对A股风险偏好构成一定的结构性利好。对资源类板块而言，地缘动荡强化中期上涨逻辑，包括能源、贵金属、有色金属、稀土、军工、电力设备等方向的风险溢价提升。伊朗局势动荡提升了原油等能源大宗商品供应链的不确定性，运输安全、保险成本与潜在制裁风险所带来的风险溢价推升相关企业的盈利预期。冲突环境下全球不确定性上升，避险需求抬升支撑贵金属价格，同时若油价带动通胀预期回升、实际利率预期回落，也会进一步强化黄金等资产的配置价值。在大国博弈背景下，稀土及关键矿产等战略资源的重要性被重新评估，各国加强供应链安全与战略储备的政策倾向，有助于提升资源品的中期需求预期。军费支出增加与能源安全投资加速，军工与电力设备订单前景亦会改善。对于AI科技板块而言，可能呈现“短空长多”的结构特征。一方面，油价抬升带来的通胀预期回升与利率扰动，可能阶段性压制成长板块估值；另一方面，本轮冲突凸显人工智能在情报搜集、数据处理与军事决策中的关键作用，军用AI与信息化建设的重要性进一步提升。 三、投资建议 1）短期来看，若市场预期伊朗冲突较快结束，不排除有色金属与能源化工板块在情绪推动下冲高后出现一定幅度回落的可能性。后续需重点跟踪伊朗反击强度、持续性，以及伊朗政权重组进展与美伊之间的外交互动情况。若伊朗反击力度持续增强、冲突呈现长期化迹象，市场对中东风险溢价的定价将重新抬升，贵金属、有色及能源相关品种或迎来新一轮趋势性机会。 2）在主题层面，结合两会后商业航天招标采购推进、关键存储企业IPO进程加速等产业催化因素，市场活跃资金或围绕“AI武器化”“信息化升级”展开交易。若地缘格局强化军用与安全领域对高端算力与信息系统的需求，相关产业链的景气预期有望提升。建议关注商业航天、半导体设备及具备技术壁垒和订单支撑的AI应用龙头，在震荡中择机布局中期成长方向。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供