核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：地缘冲突对原油价格影响显著，短期主导沥青市场；山东地炼提涨乏力，供给端有增加预期；库存端厂库、社库季节性累库；柴油价格萎靡导致地炼成品油库存压力大，可能压制沥青价格。
- 近端交易逻辑：地缘冲突（美以对伊朗打击）、现货刚需启动缓慢、需求萎靡、资金短缺。
- 远端交易预期：原油波动、美联储降息、产业政策（税改、产能清退）、"十五五"规划无超预期带动、地缘局势。
交易型策略建议
- 行情定位：偏强震荡，关注BU2606支撑位。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：基差阶段性偏弱，关注BU06基差逢低多配；月差季或走强；沥青与原油crack短期偏弱驱动。
- 近期策略回顾：暂停更新。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：中东局势升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡。
- 利空：沥青现货成交乏力，需求承压；山东地炼3月初将复产沥青。
- 现货成交：长三角、山东、东北及华北价格上涨，其他地区持稳。
- 后市展望：3月需求缓慢回升，但炼厂排产量增加，库存待消耗，价格上涨受限。
- 下周重要事件关注：地缘局势变化、霍尔木兹海峡情况、OPEC+最新会议结果。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 单边走势和资金动向：沥青盘面震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，下行阻力渐显，短期或延续震荡格局。
- 基差结构：基差走弱，盘面升水，地缘扰动支撑活跃度。
- 月差结构：绝对价格跳涨，月差维持走弱C结构，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 焦化料价格上涨，沥青价格推涨但需求恢复缓慢，供需格局宽松，沥青价格或小幅回落。
- 沥青与焦化料价差500元/吨，生产利润空间尚可，但需求淡季主导市场。
- 进出口利润跟踪：
- 韩国沥青船货价格走高，进口沥青人民币完税价具优势，部分项目备货需求利好。
- 新马泰市场节后项目未启动，少量新加坡船货到港，原油及燃料油价格上涨支撑价格。
供需及库存推演
- 供应端：
- 2026年1月中国沥青产量229万吨，环比减少14万吨（-6%），同比增加23万吨（+11%）。
- 中石油增加6万吨，中石化增加10万吨，地炼增加3万吨。
- 需求端：
- 假期后需求未放量，改性厂停工为主，开工率下降。
- 出货量停滞，地方政府专项债新增发行额、道路等需求缓慢。
- 库存端：
- 节后需求释放缓慢，华东长三角、华南及西南地区库存率上升。
- 百川盈孚样本数量增加，2025年沥青总库存曲线平滑处理。
- 天气展望：
- 未来10天华北南部、黄淮东部、江汉、江淮、江南、华南、西南东部及西藏东南部等地累计降水量10～30毫米，江南南部、华南、四川盆地南部及贵州等地部分地区40毫米左右。
- 西北地区东部、华北北部、东北地区降水量3～8毫米，降水较常年同期偏多或接近常年，主要降水出现在3月初。
