主要观点策略
- 供给端：铜矿供应持续偏紧，炼厂关注安托半年长单谈判，铜精矿加工费位于历史低位（截至6月16日，TC为-43.81美元/吨）。
- 需求端：上周精铜杆开工率环比回升至75.82%，主要为年中生产计划，但旺季转淡及价格攀升抑制需求。
- 库存：上期所库存持续下降，国内铜社会库存及全球铜显性库存均处于低位。
- 策略建议：美联储暂停降息，中东地缘局势动荡加剧铜价短期波动，但缺乏持续引导。特朗普对等关税缓冲期结束，市场不确定性高。伦铜库存持续走低，LME升贴水走高，或对沪铜带动。基本面支撑仍强，铜价或继续维持震荡运行。
上周行情回顾
- 沪铜偏弱震荡，周跌幅0.03%，美联储议息会议按兵不动，中东地缘冲突紧张持续。
- 铜精矿供应紧缺，LME铜库存降至近一年新低，国内社库处底部水平，下游消费韧性，基本面支撑仍存。
宏观数据概览
- 中国5月社零同比增6.4%，创2023年12月来最高；规模以上工业增加值同比增长5.8%；1-5月城镇固定资产投资增长3.7%；1-5月房地产开发投资同比下降10.7%。
- 美国5月零售销售环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅；美联储维持政策利率不变。
产业资讯概览
- WBMS：2025年4月全球精炼铜供应过剩19.36万吨，1-4月供应过剩57.74万吨。
- 5月中国未锻轧铜及铜材出口量同比下降23.6%，1-5月累计出口量同比增长25.2%。
- 5月中国废铜进口量同比减少6.53%，秘鲁4月份铜产量增长近8%。
- 第一量子矿业准备运出巴拿马Panama铜矿积压的铜矿石。
期现市场及持仓情况
- 现货升贴水先升后降，LME铜0-3维持升水继续走扩。
- 沪铜持仓量166,882手，周环比下降；COMEX铜资产管理机构净多头持仓有所增加，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓处于低位。
基本面数据
- 供给端：铜精矿加工费持续低位，国内精炼铜产量稳定增加，5月废铜进口量环比减少。
- 下游开工：精铜杆开工率环比上升至75.82%，铜板带、铜箔及铜管开工率分别为70.12%、72.16%和81.76%。
- 进出口：沪伦比值为8.15，5月精炼铜进口数量为25.31万吨，同比减少。
- 库存：上期所库存持续下降，国内铜社会库存及全球铜显性库存均处于低位。
