能源化工产业链日报：加息担忧盖过基本面影响，油价继续弱化

行业研究 产业链日报 能源化工 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年6月28日 [Table_Title] 加息担忧盖过基本面影响，油价继续弱化 ——能源化工产业链日报 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人 蔡文杰 从业资格证号：F03114213 电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 原油:加息担忧盖过基本面影响，油价继续弱化 1.核心逻辑：市场目前仍然难以摆脱对加息将拖累全球经济增长的担忧，这盖过了原油市场供需形势的影响。在美联储上周就利率发表鹰派言论之后，周二欧洲央行行长表示，欧央行可能无法很快宣布加息周期结束。目前油价完全陷入了区间震荡，大部分消息都让市场较为紧张，油价短期继续小幅走弱。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于72.26美元/桶，前74.18美元/桶，WTI主力67.7美元/桶，前收74.18美元/桶。Oman主力收于71.84美元/桶，前收73.85美元/桶，SC主力收于531.7元/桶，前收543元/桶。 沥青:原料问题缓解，供应压力增加 1.核心逻辑：主力合约收于3637元/吨，前收3639元/吨。山东及河北地区的原料问题目前相传有所缓解，稀释沥青进口部分同行，后续预计类似进料将会继续缓慢入关，原料紧张造成的供应担忧计价将会逐渐结束。之后7月地炼的排产可能会因为原料问题的解决而出现较大增加，但是这种逻辑是建立在原料持续解决的基础上，需要持续对港口通过以及现货基差情况进行跟踪。需求仍然保持弱势，价格难以真正上行，预计将会跟随原油继续弱势震荡。 2.操作建议：轻仓尝试看空。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油再次走低，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 PTA:终端开工出现疲软，库存增加已出现迹象 1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本继续保持低位，煤制开工走高 1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。 2.操作建议：3900以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:预期推升，价格走强 1.核心逻辑：宏观政策预期走强，基本面上，甲醇供需压力尚在，成本短期表现支撑，但进口预期减少，下游MTO新装置或有炒作预期。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1740-1770元/吨，与前一交易日均价上涨15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格重心上移。内蒙北线1740-1760元/吨，内蒙南线1760-1770元/吨。 太仓甲醇市场延续走高。月内逢高出货，套利买盘为主；远期套利跟换货商谈居多，基差 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 走弱。成交活跃。 现货成交：2080，基差09+10 6下成交 ：2075-2100，基差09+5/+15 7上成交 ：2080-2095，基差09+5/+15 7中成交 ：2090，基差09+10 7下成交 ：2080-2115，基差09+20/+25 8下成交 ：2080-2110，基差09+20/+25 9下成交 ：2105，基差09+30 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在230-238美元/吨，近期远月到港的中东其它区域船货平水成交，参考商谈在-1-0%。近日欧洲参考价格在220-223欧元/吨，延续下滑；美国甲醇市场参考74-75美分/加仑。 装置方面：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于2023年7月5日重启。陕西神木60万吨/年甲醇装置运行平稳，厂家计划7月底附近停车检修，预计为期15天。黑龙江宝泰隆60万吨/年装置维持停工；10万吨/年老装置于6月6日停车检修，目前已重启，计划6月30日左右出产品。兖矿新疆年产30万吨甲醇装置于5月27日附近停车检修，虽然节前逐步重启，但是目前暂未恢复。。 L：供需情况尚可 1.核心逻辑：两油库存65万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅5.8%；去年同期库存大致73万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：多L空PP 。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分下跌，华北地区LLDPE价格在7750-7950元/吨，华东地区LLDPE价格在7890-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在7920-8270元/吨。 PE美金市场窄幅下跌，高压及低压拉丝产品窗口打开。月底外商公布的新价涨跌互相，波动幅度10-20美金，目前低压膜价格在925-950美金；高压价格在950美金，个别较低在905美金；线型主流在920-950美金。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 兰州石化 新全密度 30 2023年6月12日 2023年8月4日 国能新疆 LDPE 30 2023年6月14日 2023年6月29日 兰州石化 LDPE 20 2023年6月15日 2023年8月2日 连云港石化 HDPE 40 2023年6月16日 2023年6月30日 茂名石化 LDPE一线 11 2023年6月25日 2023年6月30日 浙江石化 HDPE 30 2023年6月26日 2023年6月28日 PP：供应宽松，需求走弱。 1.核心逻辑：两油库存65万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅5.8%；去年同期库存大致73万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。 2. 操作建议：观望 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP价格波动不多，市场整体成交不佳。华北拉丝主流价格在6830-6970元/吨，华东拉丝主流价格在7000-7150元/吨，华南拉丝主流价格在7000-7140元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场交投平平。拉丝美金远期参考价格在810-830美元/吨，共聚美金远期参考价格在830-890美元/吨，6-7月船期为主。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 上海赛科 单线 25 2023年5月25日 2023年7月23日 兰州石化 老线 4 2023年6月1日 2023年8月8日 浙江石化 三线 45 2023年6月6日 2023年6月27日 大庆海鼎 单线 10 2023年6月8日 2023年7月23日 兰港石化 单线 11 2023年6月13日 2023年8月1日 兰州石化 新线 30 2023年6月13日 2023年8月1日 大庆炼化 二线 30 2023年6月13日 2023年7月24日 神华新疆 单线 45 2023年6月14日 2023年7月1日 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 延长中煤 三线 40 2023年6月15日 2023年6月25日 橡胶: 主力换月在即，胶价弱势反弹 1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。国内产区原料逐步上量，上量进度仍慢于往年同期。库存上，近期整体库存变化有限，深色胶的再度累库，浅色胶去库速度放缓。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，远期的一五贴水收窄。临近九一换月，当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。 2.操作建议：RU2401逢低做多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于11950元/吨， RU2401合约收于13095元/吨，NR2308合约收于9580元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1310元/吨。 纸浆:月间持续拉开，近月难以走强 1.核心逻辑：加拿大山火仍在蔓延，诺迪克工厂复工仍需等待。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内仓单增速依然较高。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，纸厂成品去库难现，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。 2.操作建议：SP09逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告