原油聚酯10月月度投资策略：地缘矛盾盖过供需计价，短期能化偏强

2024年10月8日 ——原油聚酯10月月度投资策略 投资要点： 分析师： 原油：伊朗回击以色列造成地缘恐慌，盘面大幅计价推涨。后期市场等待以方回击级别，短期地缘矛盾该国供需计价，能化板块偏强。但供需基本面与地缘逻辑劈叉过大。地缘结果将主宰油价后期趋势，若淡化则下行压力仍偏大。 王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn PTA：短期累库持续，但幅度有所放缓，9月下旬开始下游开工有所恢复，库存同样有所去化，PTA短期跟随上游有所回升，但后期下游利润有所收缩，上游强势仍不稳定，PTA将继续跟随原油及PX共振。 分析师 乙二醇：乙二醇自身基本面尚可，后期或仍有小幅去库预期，短期油价回升后乙二醇提前计价多配逻辑。但后期原料趋势仍不明朗，若后期原油触底之后，乙二醇仍然有多配价值，推荐关注。 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn 结论：原油短期计价中东地缘冲突，路径发展将影响油价后期走势，基本面上海外汽油价格继续下跌，需求担忧逻辑不断兑现，叠加检修以及中国需求缺失。化工短期跟随原油上行，趋势性行情无法确定，暂不建议入场操作。 操作建议：等待中东局势清晰后再行操作，后期化工将继续跟随原油共振。 风险因素：中东地缘政治风险影响生产运输，OPEC+减产政策再出变数，北美供应短期受天气影响，伊拉克北部供应出现回归，俄罗斯供应再度走高，俄乌冲突缓和影响制裁，化工下游需求弱化程度大幅超预期，以及国内需求恢复水平速度低于预期等。 正文目录 1.策略概述.........................................................................................5 2.原油：地缘变量影响巨大，短期供需计价有限.............................5 2.1.供应略有回升，OPEC长期策略或压制价格上限..........................................52.2.需求有限恢复，后期下行风险仍未解除......................................................9 3.聚酯：下游回暖叠加原料支撑，价格持续上行...........................13 图表目录 图1Brent即期价差.................................................................4图2基准油三个月月差..............................................................4图3主要油品贴水情况..............................................................5图4主要生产国2024价格目标.......................................................5图5OPEC中东主要国家总出口情况.........................................................................................................6图6OPEC闲置产能.....................................................................................................................................6图7俄罗斯原油海运情况..........................................................................................................................6图8俄罗斯Urals价格情况......................................................................................................................6图9北海装载量..........................................................................................................................................7图10圭亚那生产计划.................................................................................................................................7图11美国原油钻井总数.............................................................................................................................7图12美国开钻未完成井(DUC)数量...........................................................................................................7图13主要消费地原油库存.........................................................................................................................8图14主要消费地柴油库存.........................................................................................................................8图15美湾炼厂检修....................................................................................................................................8图16欧洲炼厂检修....................................................................................................................................8图17美国汽油裂解差.................................................................................................................................9图18汽油管道运输价-RBOB贴水与表需对比........................................................................................9图19美国炼厂裂解差................................................................................................................................9图20欧洲炼厂裂解差................................................................................................................................9图21国营炼厂开工率..............................................................................................................................10图22地炼开工率......................................................................................................................................10图23中国汽油库存..................................................................................................................................10图24中国柴油库存..................................................................................................................................10图25中国原油进口同比变化..................................................................................................................11图26对中国出口油轮量..........................................................................................................................11图27美国非农就业..................................................................................................................................11图28美国工业品新订单..........................................................................................................................11图29PX-石脑油价差.................................................................................................................................12图30坯布库存...........................................................................................................................................12图31PTA加工费.........................................