原油聚酯10月月度投资策略：需求计价提速发酵，宏观成波动主因

2023年10月9日 ——原油聚酯10月月度投资策略 投资要点： 分析师： 原油：供应变化有限，当下计价逻辑更多在需求现状以及宏观变动带来的需求预期变化。供应端口至年底都将处于小幅偏紧局面，但是月差结构的走弱也显示出前期供应计价过度，当下已经纠偏。需求目前明显下行，叠加宏观情绪发酵，加息预期再起引发的预期下行，导致回调明显，后期供需将回归正常小幅偏紧局面，油价或将在85美元左右震荡。 王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn PTA：PX成本支撑下行，PTA价格自10月将会受影响而回落。另外下游需求将会转弱，近期库存累积明显，订单前期透支，后期或压制PTA价格上限，10月可能会造成PTA价格小幅弱化。 分析师 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn 乙二醇：煤价短期继续强势，抬升煤制成本，盘面下限也提升，但是前期价格上行后进口大幅增加，港口库存预计将累积，过剩态势不改，继续区间震荡。 结论：原油延续减产下供应变化不大，但是到淡季后需求下行明显，以及近期宏观数据导致海外需求预期走弱，原油价格或维持中枢位震荡。聚酯板块需求下行，更多带来弱化影响。 操作建议：原油短期回调风险兑现仍在，10月预计维持震荡，PTA或小幅弱化，乙二醇继续窄幅区间操作或卖出宽跨式期权。 风险因素：紧张的地缘政治影响产油国格局，伊朗伊拉克供应出现回归，俄罗斯产量情况持续保持高位，OPEC后期减产不如预期，俄乌冲突出现解决迹象，化工下游需求弱化程度大幅超预期，以及国内需求恢复水平速度仍然极低等。 正文目录 1.策略概述................................................4 2.原油...................................................4 2.1.供应变化相对有限，计价过度有所纠偏..............................42.2.需求小幅走弱，宏观影响扩大......................................6 3.聚酯...................................................9 3.1.PTA.............................................................93.2.乙二醇.........................................................13 图表目录 图1基准油价格....................................................................4图2基准油三月月差................................................................4图3OPEC产量情况..................................................................5图4沙特产量情况...................................................................5图5伊朗产量情况.......................................................................................................................................5图6伊拉克产量情况..................................................................................................................................5图7Cushing库存情况...............................................................................................................................6图8美国进料情况......................................................................................................................................6图9主要消费地汽油库存况......................................................................................................................7图10主要消费地柴油库存情况.................................................................................................................7图11欧洲汽油利润.....................................................................................................................................7图12欧洲柴油利润.....................................................................................................................................7图13美国炼厂裂解差.................................................................................................................................8图14欧洲炼厂裂解差................................................................................................................................8图15美国汽油持仓.....................................................................................................................................8图16美国柴油持仓....................................................................................................................................8图17美国新增非农就业............................................................................................................................9图18美国PMI.............................................................................................................................................9图19国营炼厂开工率................................................................................................................................9图20地炼开工率........................................................................................................................................9图21PX-石脑油价差................................................................................................................................10图22PX开工率.........................................................................................................................................10图23PTA加工费.......................................................................................................................................11图24PTA开工率.......................................................................................................................................11图25织机开工率......................................................................................................................................11图26加弹开工率......................................................................................................................................11图27POY库存指数....................................................................................................................................12图28DTY库存指数....................................................................................................................................12图29FDY库存指数.........................................................................................