美股周观点：英伟达“交卷”，美伊局势“搅局”

美股:英伟达“交卷”，美伊局势“搅局”——美股周观点 2026年03月01日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 美股：本周道指领跌，下跌1.3%，纳指下跌1.0%，标普下跌0.4%。行业上，公共事业、日常消费品领涨，金融、工业领跌。标普500成份股上涨占比58%，其中德科技、派拉蒙、亚安、奈飞、戴尔科技等领涨。 美股冲高回落，整体收跌。美股AI进入验证期，美伊紧张局势反复，导致美股市场本周呈现冲高回落的走势，三大指数全周均录得下跌。具体来看： 相关研究 《AI交易切换：重视国产算力和电力建设》2026-03-01 其一，英伟达财报尚未完全缓解AI焦虑。尽管英伟达财报超预期，持续释放积极信号，包括Networking业务表现强劲，以及英伟达在每瓦推理性能方面的领先优势，推理的Token增长将推动CSP收入增长等。但亮眼业绩难掩市场对AI泡沫的担忧，市场对2027年数据仍存焦虑。市场对超大规模企业的资本支出何时见顶以及英伟达盈利触顶心存疑虑。 《两会前后的市场节奏和布局》2026-03-01 其二，美伊局势紧张。地缘政治风险在急剧升级，美伊局势从外交博弈演变为直接的军事对抗。随着美伊谈判破裂，美国与以色列于周末对伊朗境内目标发动了代号为“史诗愤怒”（Operation Epic Fury）的联合军事行动。受此影响，避险情绪迅速上升，侵蚀市场风险偏好，地缘溢价回归叠加通胀预期反弹，正成为压制美股估值的另一大“紧箍咒”。 ◼展望：短期来看，美股还没有到拐点：一是，美股AI焦虑尚未得到有效缓解，仍需要时间与验证。未来数周将出现更多催化剂，市场渴望在三月即将召开的GTC大会，寻找更清晰的路线图，因此AI焦虑短期或仍将持续。二是，当前宏观叙事处于政策与现实的剧烈博弈过程，降息概率或进一步缩减。现实层面上通胀及地缘政治的压力迫使政策层面难以实现同时做减税+降息的政策组合拳。如果降息空间受阻，10年期美债利率阶段性回升，导致流动性二次反扑，那么建立在低息温床下的科技成长股将率先承压。三是，特朗普后续加征关税节奏把握难度大。IEEPA加征全球对等关税被判违法后，特朗普快速出台应对举措弥补，2月24日，以《1974年贸易法》122条款加征10%全球临时关税立即生效，为期150天进行过渡。但考虑到已收违法关税的退还事宜尚不明晰，若全额退还约1750亿美元的关税收入，这或将进一步加剧美国财政压力，再次引发美元信用危机，导致长端利率上行从分母端压制美股；此外，后续加征的手段的节奏存在不确定性。IEEPA被判违法后，特朗普仍有多种plan b可以做替代。顺序上，或先使用122和232，针对特定行业加征关税；随后使用301，338等针对特定国家加征关税，但何时采取哪一项条款仍存在不确定性，加大市场波动。 ◼下周重点关注数据及事件： 基本面方面：1）3月2日，美国2月ISM制造业指数；2）3月4日，美国2月ADP就业人数变动、美国2月ISM非制造业指数；3）3月5日，美联储公布经济状况褐皮书；4）3月6日，美国1月零售销售数据、美国2月就业数据。 ◼事件方面：1）3月2日-3月5日，摩根士丹利TMT大会；2）3月3日，德国总理默茨将赴美会晤特朗普；3）3月4日，俄乌美称近期将举行新一轮三方会谈。 财报方面：1）3月2日，MINIMAX-WP年报；2）3月3日，Credo第三季度报；3）3月5日，京东年报，博通第一季报。 ◼风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：估值为PE-TTM，数据截至2月27日数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：美元净流动性=总资产-TGA-逆回购数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn