有色金属周报 20260301：美伊军事冲突开启，关键战略资源+贵金属价值提升

核心观点

美伊军事冲突开启，关键战略资源价值提升，贵金属价格有望大涨。

市场表现

• 上证综指上涨1.98%，沪深300指数上涨1.08%，SW有色指数上涨9.77%。
• 贵金属COMEX黄金下跌0.95%，COMEX白银上涨1.51%。
• 工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+1.65%、+2.82%、-1.03%、-0.61%、+4.12%、+23.91%。

工业金属

• 铝：供应端，海外South32旗下莫扎尔铝厂3月关闭58万吨产能；国内电解铝项目稳步爬产，但2月产量环比下滑。需求端，下游加工材开工稳步复苏，型材企业开工率回升。库存增加26.5万吨。预计沪铝维持震荡，运行区间22800-24000元/吨。
• 铜：LME库存持续增加，国内成交尚未完全恢复。铜价缺乏单边驱动，短期高位震荡。预计伦铜波动于12800-13500美元/吨，沪铜波动于98000-104000元/吨。
• 锌：伦锌、沪锌均受宏观情绪、库存等因素影响震荡。伦锌录得3378.5美元/吨，涨0.5美元/吨；沪锌录得24710元/吨，涨460元/吨。
• 铅、锡、镍：铅价震荡走弱后企稳回升；锡价高位宽幅震荡；镍价先扬后抑，维持高位震荡。

能源金属

• 锂：津巴布韦暂停锂矿出口刺激锂价上行。碳酸锂现货价格上行，但市场成交清淡。锂矿价格跟随碳酸锂震荡上行。
• 钴：刚果金钴原料发货缓慢，国内钴原料供应结构性偏紧。电解钴、钴中间品、钴盐价格均呈现反弹走势。
• 镍：印尼镍矿供应收紧预期支撑镍价上行。沪镍主力合约在14万元/吨价位上下震荡。

贵金属

• 金银：美伊冲突刺激避险情绪，利好金价上行。央行购金、美元信用弱化仍为主线，看好金银价格中枢上移。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响。

研究结论

• 关键战略资源和贵金属价值有望提升。
• 工业金属价格短期或偏震荡。
• 下游需求恢复或存在弱于预期的风险。
• 供给端释放可能存在超预期。
• 海外地缘政治风险需关注。

重点推荐

• 工业金属：西部矿业、盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源等。
• 能源金属：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料等。
• 贵金属：紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金等。