核心观点
- 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对亚洲和欧洲天然气市场影响较大，美国天然气市场价格周环比下降，欧洲气价高位波动，国内气价上涨。
- 供需分析显示，美国天然气市场价格受地缘冲突影响下降，欧洲气价高位波动，国内LNG到岸价上涨带动LNG出厂价上涨。
- 顺价进展方面，全国68%地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方，城燃公司价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。
- 中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，销售价格同比持平，各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。
- 投资建议方面，重申资源端投资机会，城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源等城燃公司，以及九丰能源、新奥股份、佛燃能源等具备优质长协资源的企业，以及首华燃气等具备气源生产能力的公司。
关键数据
- 截至2026/04/10，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.5%/-8.9%/-2.7%/+1%/-5.7%至0.7/3.8/5/3.5/4.1元/方。
- 截至2026/04/03，美国储气量周环比+500亿立方英尺至19110亿立方英尺，同比+4.4%。
- 2025M1-12，欧洲天然气消费量为4521亿方，同比+2.9%。
- 2026/04/04~2026/04/10，欧洲日平均燃气发电量周环比-22.2%、同比-16.2%至631.6GWh。
- 截至2026/04/09，欧洲天然气库存329TWh（318亿方），同比-66.5TWh；库容率29.04%，同比-5.9pct。
- 2026M1-2，我国天然气表观消费量同比+0.8%至709亿方。
- 2026M1-2，产量同比+3.1%至446亿方，进口量同比-1.4%至280亿方。
- 2026年2月，国内液态天然气进口均价3269元/吨，环比-7.4%，同比-17%；国内气态天然气进口均价2345元/吨，环比-4.2%，同比-11.6%。
- 截至2026/04/10，国内进口接收站库存340.17万吨，同比+9.81%，周环比-1.66%；国内LNG厂内库存67.56万吨，同比+34.1%，周环比-0.87%。
研究结论
- 地缘冲突导致气价上涨，关注资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。
- 城燃顺价持续推进，价差仍存修复空间，顺价仍将继续落地。
- 中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，销售价格同比持平，国内气价大盘有望稳定。
- 重视资源价值，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，以及具备气源生产能力的公司。
