贵金属周报：美伊谈判进程不顺，军事冲突预期升温

市场要闻与重要数据 宏观面 2026-04-24当周，贵金属价格偏弱震荡。地缘方面，白宫方面称，美国总统特使威特科夫与特朗普女婿库什纳预计将于周六前往巴基斯坦，推进与伊朗的谈判进程，美国副总统万斯将留在国内待命。白宫还称，伊朗方面已主动接触并提出举行面对面会谈的请求。伊朗外长阿拉格齐将对巴基斯坦、阿曼和俄罗斯进行巡回访问，伊朗代表团预计先与巴基斯坦方面会谈，但不会与美国代表进行接触。鉴于当前美伊停火存在破裂风险，美国军方正在研究制定新作战方案，包括打击伊朗在霍尔木兹海峡一带的军事力量。同时，美军也可能打击包括能源设施在内的伊朗目标，以迫使伊朗回到谈判桌。整体看，周内美伊谈判进展不顺，市场或将重新开始计价战争重启的风险。此外，周内美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。对于沃什的政策主张，市场或将考虑其超预期鹰派的可能性，叠加地缘上美伊战争重启的可能性，整体环境对贵金属压制较为明显。 基本面 2026-04-24当周，上期所黄金仓单为109143千克，较此前一周变化495千克。白银仓单则是变化124690千克至689522千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-755996.86盎司至29241185.15盎司，Comex白银库存则-3991582.59盎司的变化至315152466.37盎司。 在贵金属ETF方面，4月23日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓量1,049.19吨，而白银SLV ETF持仓量15,155吨。截至2026年4月21日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓95,498张。白银多头净持仓8,863张。 2026-04-24当周，沪深300指数较前一周上涨0.86%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.69%，光伏板块下跌0.57%。 光伏价格指数方面，截至2026年4月20日（最新）数据报14.77，较此前一期持平。光伏经理人指数报117.6，环比下跌9.37。 策略 黄金：中性 周内黄金价格偏弱震荡，地缘上美伊谈判进程不顺，不确定性仍强，或将推动市场再次转向交易地缘风险升温甚至战争重启风险；虽然金价已经对美伊双方措辞反复部分脱敏，但若出现明显的对抗升级或战争信号，仍可能对黄金形成较强的流动性压力。此外，沃什在听证会上的表态中明确提出了对通胀特别是通胀中枢高度重视，以及预期内的缩表信号，也可能在短期货币政策层面限制黄金的价格，故整体维持中性观点，价格震荡区间或在1020元/克-1080元/克。 白银：中性 目前白银价格表现疲软，宏观面逻辑与黄金类似，但由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买 风险海外流动性冲击 图表 图1：美国国债各期限利率丨单位：%....................................................................................................................................4图2：欧元区公债各期限利率丨单位：%................................................................................................................................4图3：10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...........................................................................................................................4图4：1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.............................................................................................................................4图5：上期所黄金库存丨单位：千克........................................................................................................................................4图6：上期所白银库存丨单位：吨............................................................................................................................................4图7：Comex黄金库存丨单位：百万盎司................................................................................................................................5图8：COMEX：白银：期货库存（日）.................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com