钴锂金属行业周报：政策扰动频发，供给收缩预期强化

政策扰动频发，供给收缩预期强化 ——钴锂金属行业周报 核心观点 ⚫周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端扰动叠加节后补库，锂价单边上行加速。期货端：无锡盘2605合约周度涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度涨15.33%至17.60万元/吨；锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2372美元/吨，环比上周五上涨372美元/吨。锂盐方面：政策催化放大涨幅，期现联动上行但成交偏谨慎。钴方面：节后修复启动，原料偏紧支撑价格反弹。电解钴方面海外采购预期与内外价差修复构成主要驱动。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴节后以持稳为主，复工未复市特征明显。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫矿端扰动叠加节后补库，锂价节后反弹。周锂矿价格在节后补库需求释放及津巴布韦暂停锂精矿出口政策扰动下重新上涨，港口库存持续去化，基差边际走强。碳酸锂受矿端扰动与情绪催化影响大幅拉涨，现货基差小幅走强，但下游整体仍以刚需采购为主，追高意愿有限。短期来看，矿端扰动强化价格弹性，锂价呈现易涨难跌格局。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%、周度库存量环比下降2.76%。供给侧看，津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），并强化出口资质及本地加工要求，短期内直接压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性与风险溢价，在当前全球锂矿供给弹性有限的背景下，对现货链条形成实质性收缩冲击，整体判断短期矿端供给边际收缩、价格支撑增强；需求端呈现“情绪驱动下的阶段性补库”特征，受津巴布韦出口扰动刺激，下游在价格快速拉升阶段进行一定刚需及小幅补库，但整体追高意愿仍然有限，坚持逢低补库策略，暂未大规模散单采买。地缘扰动黑天鹅事件频率上升印证了我们在年度策略中提出的判断，我们依旧维持二季度之前锂价中枢整体继续上移的观点。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上升18.35%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.45-16.30万元/吨，均价较前周上升15.35%。 宁紫微执业证书编号：S0860525120005ningziwei@orientsec.com.cn021-63326320 有色周报：秩序重塑加速，关键矿品独立可期2026-02-23如 日 之 升 ， 锂 矿 二 次 迸 发 大 时 代 ：— —2026年锂行业策略2026-02-22节前备货完成，钴锂价格高位横盘：——钴锂金属行业周报2026-02-21 ⚫节后修复启动，原料偏紧支撑价格反弹。中间品方面，刚果（金）出口流程依旧偏慢，大规模到港时间持续推迟，流通货源紧张，价格维持偏强运行。电解钴节后反弹，冶炼厂随盘面上调报价，海外采购预期与内外价差修复构成主要驱动。节后首周成交尚未放量，但补库预期逐步形成。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴节后以持稳为主，复工未复市特征明显；四氧化三钴延续高位运行，成本支撑坚挺。整体来看，钴产业链供给端结构性偏紧未改，节后随着物流恢复与订单明确，价格存在进一步上行空间。根据SMM数据，上周电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价较前周上涨2.26%。 ⚫磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.40-5.91万元/吨，均价较前周上升12.18%。三元材料622价格为18.25-18.90万元/吨，均价较前周上涨4.69%。 投资建议与投资标的 短期来看，津巴布韦出口扰动叠加节后补库情绪共振，锂价弹性明显放大，但短期仍需警惕津巴政府风向突转、情绪回落带来的波动加剧。中期维度下，下游储能需求热仍在延续，供应端更常态化的扰动或放大市场整体担忧情绪，锂价中枢在二季度前有进一步上移空间。钴板块受原料成本支撑，到港量依旧不足，整体下行空间有限，预计短期内维持偏强震荡。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 目录 一、周期研判：供应扰动引爆，锂价节后反弹...............................................5 二、公司与行业动态......................................................................................6 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨....7 3.1新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整..........................73.2锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增..............................83.3锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降..........................................................103.4下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升三元材料周度库存量环比下降...........113.5钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落........................................................113.6新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨............................................123.7稀有金属与小金属价格：多数品种上行.....................................................................15 风险提示......................................................................................................17 图表目录 图1：碳酸锂1月产量环比上升5%,同比上升68%......................................................................7图2：氢氧化锂1月产量环比下降4%,同比上升53%...................................................................7图3：硫酸钴1月产量环比下降5%,同比上升13%......................................................................7图4：氯化钴1月产量环比下降8%,同比上升32%......................................................................7图5：四氧化三钴1月产量环比下降12%,同比上升23%.............................................................8图6：磷酸铁锂1月产量环比下降2%,同比上升57%...................................................................8图7：钴酸锂1月产量环比下降14%,同比上升47%....................................................................8图8：三元材料1月产量环比下降1%,同比上升49%...................................................................8图9：锰酸锂1月产量环比下降6%,同比上升13%......................................................................8图10：动力/储能电池12月库存量环比-1.51%/-3.12%................................................................8图11：碳酸锂12月出口量环比上升20%,同比上升46%.............................................................9图12：碳酸锂12月进口量环比上升9%,同比下降14%...............................................................9图14：碳酸锂12月进口单价环比上升3%,同比下降2%.............................................................9图15：氢氧化锂12月出口量环比上升88%,同比下降10%.........................................................9图16：氢氧化锂12月净出口量环比下降37%,同比下降81%......................................................9图17：氢氧化锂12月出口单价环比下降8%,同比下降31%......................................................10图18：锂精矿12月进口量环比下降7%,同比上升30%.............................................................10图19：碳酸锂周产量环比上升5.20%........................................................................................10图20：碳酸锂周库存环比下降2.76%........................................................................................10图21：碳酸锂环节合计库存天数环比下降1.4天.......................................................................10图22：外购锂辉石生产毛利环比上升140.54%..........................................................................10图23：磷酸铁锂周库存环比上升0.5%.......................................................................................11图24：三元材料周库存环比下降3.00%.....................................................................................11图25：钴中间品1月库存环比下降27.75 %..............................................................................11图26：氯化钴1月库存环比上升1.93%.....................................................................................11图27：电解钴1月库存环比下降10.02%............................................................................