百度集团2025Q4收入基本符合预期利润小幅好于预期AI转型持续进行中

百度2025Q4收入327亿，同比下滑4%，基本符合市场预期，核心收入小幅超预期，但爱奇艺收入低于预期；经调整净利润39亿元，同比下滑44%，略好于彭博一致预期（预期-51%）。

1. 传统业务：2025Q4收入123亿元。
2. 核心AI新业务：
   • 收入113亿元，占比43%。
   • 智能云基础设施收入58亿元，AI高性能计算设施收入订阅同比增长143%。
   • AI应用收入27亿元，成立个人超级智能事业群组，整合百度网盘及百度文库，文心助手月活跃用户达2.02亿。
   • AI原生营销服务收入27亿元，同比增长110%，全年收入超100亿元。
3. Robotaxi：
   • 萝卜快跑全无人自动驾驶营运单量达340万单，同比增长超200%。
   • 截至2026年2月，覆盖全球26个城市，加速全球布局。

短期传统业务承压，但随智能云MaaS市场份额提升、昆仑芯受益国产替代趋势以及萝卜快跑商业模式跑通，2026年有望成为百度AI商业化变现的拐点。

预计2026-2027年non-GAAP净利润200/224亿元，同比增速+6%/+11.0%，当前股价对应PE15.7/14.0倍。

最新回购计划授权金额最高至50亿美元（对应当前市值约11%，有效期至2028年12月）。

未来昆仑芯拆分上市、AI云收入贡献持续扩大、智能驾驶积极海外扩张有望驱动估值提升。