小摩百度的AI转型已进入初步收获阶段开始对核心收入形成支撑

【具体业务情况】AI产品：Er 小摩：百度的AI转型已进入初步收获阶段，开始对核心收入形成支撑 小摩认为百度AI功能的用户采纳度、AI产品与现有移动互联网服务的整合以及运营效率均开始改善。 百度正开始将其AI投资转化为更可持续的经营动力。 维持百度买入评级，目标价从之前的188美元/185港币，上调至200美元/195港币。 【具体业务情况】AI产品：Ernie AI助手月活跃用户已突破2 亿，用户参与度的提升开始转化为收入贡献。 广告业务：虽然AI驱动的搜索结果继续对传统广告形式造成同比压力，但广告商正在适应新的AI驱动的广告库存，导致广告收入下降速度放缓。 小摩预计4Q25核心广告收入同比下降16%（较3Q25的-18%收窄）。 AI云业务：预计将继续保持强劲势头。 整体营收：预计百度核心收入将实现环比改善，4Q25核心收入预计环比增长5%（同比仍下降6%）。 【小摩对百度4Q25业绩的预测】总营收：预计为326亿元人民币，同比下降5%，比市场共识预期低1%。 调整后营业利润：预计为28亿元人民币，调整后营业利润率为11%（同比下降6个百分点，环比上升2个百分点）。 调整后净利润：预计为35亿元人民币，比市场共识低4%。 调整后每股收益（EPS）：预计为10.2元人民币，比市场共识高2%。 （风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。