顺周期冰火转换20260226

2026年02月27日13:08 关键词 顺周期冰火转换流动性驱动全球泛滥中美利差跨境资本回流人民币升值要素价格PPI CPI科技股制造业出口扩张工业化成熟期经济修复顺周期涨价投资机会全球流动性出口股价 全文摘要 在这次讨论中，行业专家们集中探讨了投资策略和市场趋势，特别强调了“顺周期订货转换”的策略在大殿化工板块中的重要性。他们分析指出，当前牛市是由全球流动性宽松驱动的，尤其关注美联储政策调整与中美利差对资本流动的影响。随后，分析转向各行业，包括保险、电商、航空租赁、建材、有色钢铁和消费领域，每位分析师分享了对各自领域未来趋势的看法和推荐股票。 顺周期“冰火转换”-20260226_导读 2026年02月27日13:08 关键词 顺周期冰火转换流动性驱动全球泛滥中美利差跨境资本回流人民币升值要素价格PPI CPI科技股制造业出口扩张工业化成熟期经济修复顺周期涨价投资机会全球流动性出口股价 全文摘要 在这次讨论中，行业专家们集中探讨了投资策略和市场趋势，特别强调了“顺周期订货转换”的策略在大殿化工板块中的重要性。他们分析指出，当前牛市是由全球流动性宽松驱动的，尤其关注美联储政策调整与中美利差对资本流动的影响。随后，分析转向各行业，包括保险、电商、航空租赁、建材、有色钢铁和消费领域，每位分析师分享了对各自领域未来趋势的看法和推荐股票。对话还触及政策变化，如地产行业政策放松及其对股市的潜在积极效应。整体而言，此次讨论提供了深入的市场见解和投资建议，旨在帮助投资者把握机遇。 章节速览 00:00顺周期行业投资机会与冰火转换分析 投资策略团队自去年9月起，持续关注并建议市场重视顺周期行业，特别是化工板块的投资机会。本次会议，四大周期行业首席分析师共同探讨顺周期行业的投资观点，分享最新的市场洞察与策略调整，强调了顺周期行业内部的冰火转换趋势，为投资者提供了深入的分析和前瞻性建议。 00:58跨境资本回流驱动A股牛市与人民币升值 讨论了全球流动性宽松背景下，美联储降息导致人民币升值及跨境资本回流，从而推动A股进入流动性驱动的牛市。分析了人民币升值的驱动力，包括中国工业化成熟期带来的对外出口扩张，以及历史数据支持的长期升值趋势。强调了跨境资本回流对国内PPI和CPI价格系统性修复的重要性，指出制造和消费领域将受益于这一趋势，建议关注具备全球出口竞争优势的行业作为投资方向。 13:12非银板块投资策略：保险、电商与航空租赁 分享了非银板块的投资观点，重点强调了保险、电商和航空租赁三个子板块的机会。保险板块受益于投资端的股票市场表现和通胀周期，推荐新华保险和中国平安。电商行业盈利恢复至2020-2021年水平，估值低于历史高点，推荐官通和兴业证。航空租赁因运力紧张和美债降息周期影响，负债成本下降，推荐中原航空租赁和小部分租赁。 18:25建材行业投资观点与推荐标的 对话围绕近期建材行业投资机会展开，强调地产链、现代煤化工及大建筑央企整合三条主线。东方雨虹作为防水板块龙头被首推，因其受益于份额提升和行业竞争格局改善。中国化学因煤化工的全球竞争力被看好，大建筑央企整合则关注港股中国教育建与中国铁建。整体策略聚焦于地产链复苏及行业结构调整带来的机遇。 24:07坚定看好有色与钢铁板块的投资机会 分享了对有色和钢铁板块的深度分析，强调从流动性、产业逻辑和筹码角度看好有色板块，特别是铜铝等工业金属，认为其有坚实的产业基础和良好的业绩支撑。同时指出钢铁板块作为周期中的补涨板块，具备基本面支撑和 政策预期，看好其持续上涨潜力，推荐关注华菱钢铁和九厘的栏钢。 32:50消费板块投资观点分享：餐饮链与地产链推荐 分享了消费板块中餐饮链和地产链的投资观点。餐饮链方面，重点推荐餐饮龙头和供应链公司，看好其复苏趋势及中长期增长潜力。地产链方面，推荐已走出地产周期的公司，如顾家，强调其内需零售额转正及海外扩张潜力。此外，提示关注当前估值较低的出口链，认为其具备长期增长空间和反转潜力。 40:46地产板块上涨分析与政策预期 对话围绕地产板块上涨展开，主要受上海放松限购政策影响，结合春节前小阳春现象，分析成交量与价格调整幅度，国际比较显示中国地产调整进入底部区间。预计政策将稳定市场信心，重点推荐贝壳、滨江集团等标的，看好地产股反弹。 发言总结 发言人1 主持的策略会议聚焦于多个行业的发展趋势，包括顺周期转换、非银金融、建材、有色钢铁、消费及地产领域。曹柳龙首席强调了牛市期间顺周期投资的重要性，特别推荐了化工板块，并深入分析了全球流动性对A股的影响，包括中美利差倒挂对资本流动的影响及人民币升值带来的积极效应，预期这将促进资本回流和经济修复，进而为制造和消费领域带来投资机会。 孙莹首席在非银金融领域讨论中，着重于保险板块的投资潜力，尤其是在高利率环境下的收益增长。张新杰首席对建材行业提出，地产链的复苏为建材公司特别是防水材料等细分领域的企业带来了积极影响。刘博首席看好有色金属和钢铁板块，强调供需紧张和产业基本面的支撑。于佳琪首席对消费板块持乐观态度，特别是餐饮和零售领域的复苏，认为政策放松和市场信心提升将对地产行业产生正面影响。 整体而言，他的发言内容涵盖了各行业的机遇与挑战，强调了顺周期转换、人民币升值预期及政策支持的重要性，为投资者提供了深入的行业分析和投资建议。 问答回顾 发言人1问：为什么我们能预测到顺周期冰火转换和风格切换的趋势？ 未知发言人答：我们能够看到这种趋势的原因在于对本轮牛市核心驱动力的解读，即全球流动性大水牛是本轮牛市的主要推动力。 发言人1问：这波牛市是政策牛、改革牛还是流动性驱动的全球泛滥（水牛）？ 发言人1答：这波牛市主要是由流动性驱动的全球泛滥所引发的“水牛”。 未知发言人问：全球流动性大宽松是从什么时候开始的？ 未知发言人答：全球流动性大宽松从2020年疫情以后开始，至今已持续六年。 未知发言人问：美联储加息周期对A股的影响是什么？ 发言人1答：美联储加息时，全球资本从中国流出，导致A股进入熊市和国内价格通缩。 未知发言人问：跨境资本回流对中国的影响有哪些？ 未知发言人答：跨境资本回流将带来国内各类要素价格（如PPI、CPI）系统性的修复或走出通缩，同时也会带来科技股以外的其他行业如制造业和消费行业的复苏。 发言人1问：美联储降息对A股和跨境资本流动有何影响？ 未知发言人答：美联储降息导致美债利率回落、人民币升值，进而促使跨境资本回流，推动A股进入牛市，并带动各类要素价格系统性走出通缩。 未知发言人问：为什么人民币汇率升值并引发跨境资本回流至关重要？ 未知发言人答：当人民币汇率升值并超过中美利差时，跨境资本才会回流。根据历史数据和当前经济形势，我们判断人民币汇率将中枢升值，并预计在未来几年内实现升值。 未知发言人问：人民币升值的驱动力是什么？ 未知发言人答：人民币升值的主要驱动力是中国对外出口扩张和经常账户顺差增加。随着中国工业化成熟期的制造业强劲出口能力的展现，人民币进入中长期升值周期。 未知发言人问：GDP统计中，何时会考虑出口商品的价值？ 未知发言人答：我们实际统计的GDP主要关注生产方生产出的商品出口到国外的部分。 未知发言人问：人民币升值对经济有何影响？ 未知发言人答：人民币升值会导致跨境资本回流，修复要素价格，从而改善经济状况。涨价并非经济好转的结果，而是经济修复的原因，其背后的原因主要是人民币升值和跨境资本回流。 未知发言人问：今年经济的关键投资方向是什么？ 未知发言人答：今年的关键投资方向是PPI制造以及CPI相关的消费领域，特别是跨境资本回流外资可能会偏好的一些优质资产。 未知发言人问：如何识别一个国家最优质的资产？ 发言人1答：根据历史数据，当跨境资本流入一个国家时，外资通常会购买该国最优质资产，例如沙特会购买石油类资产，韩国会购买三星电子半导体，日本则会购买具备出口竞争优势的机械和汽车等。 未知发言人问：目前对外出口扩张的主要行业有哪些？ 发言人1答：过去几年对外出口扩张的主要行业包括电力设备、新能源、家电、化工以及医药、化药、医疗器械板块。 发言人1问：为什么这些行业对PPI交易来说重要？ 发言人1答：因为股价是未来现金流的折现，之前海外现金财富未回流导致相关制造业股价走低。但现在人民币升值、跨境资本回流，现金流回归会带来未来折现的股价中枢系统性抬升。 未知发言人问：顺周期逻辑下，哪些板块受益于跨境资本回流？ 未知发言人答：顺周期中，跨境资本加速回流将带来国内PPI、CPI和个人要素价格系统性修复，这将对特定行业产生积极影响，其中保险板块是核心受益者之一。 未知发言人问：保险板块为何是良好的投资选择？ 发言人1答：保险板块受益于股市表现，投资收益有望大幅增长；同时，通胀环境下长端利率上升对其有利。此外，当前保险股处于戴维斯双击阶段，基本面向好且一月份的回调提供了较好的配置时机。 发言人1问：电商和航空租赁模块为何值得关注？ 发言人1答：电商行业的盈利已恢复至2020年至2021年的水平，而估值相较于当时仍有较大差距，具有较高的性价比；航空租赁模块受益于航空运力紧张导致的资金费率上升和负债成本下降的逆差扩大逻辑，目前仍处于经济修复过程中，估值修复空间较大。 发言人1问：近期建材板块有哪些值得关注的观点？ 未知发言人答：近期，我们从1月4号开始积极推荐地产链相关公司，并特别关注东方雨虹作为重点标的。近期二手房成交数据也显示出房地产行业可能出现了底部，并且政府已开始实施走出通缩的措施，这些都预示着拐点值得期待。在两会之前，地产链的表现预计会不错。 未知发言人问：为什么在建材板块中推荐东方雨虹？ 未知发言人答：在与地产相关的建材板块中，防水材料子板块是受新开工环节影响最大的，而东方雨虹作为市场份额第一的龙头企业，其市场份额从19年的约15%提升至24年的22%，是受益于份额提升最为明显的公司。此外，防水板块已有公司发出提价函，表明行业竞争激烈程度加剧，这也进一步凸显了东方雨虹作为首推标的的优势。 未知发言人问：从基本面角度看，为什么东方雨虹是优先选择？ 未知发言人答：东方雨虹已完成结构调整，与地产直接相关的施工业务已收缩至较小规模，而零售及海外业务增长较快。公司既直接受益于国内地产市场的变化，又拥有海外和零售端业务作为增长期权，因此我们认为在地产相关建材企业中，东方雨虹是最具投资价值的标的。 未知发言人问：除了地产链之外，还有哪些投资主线推荐？ 发言人1答：我们还看好现代煤化工领域，首推中国化学，认为在全球石油安全问题和外围安全事件背景下，煤化工是对石油化工的有效补充，且我国煤化工在全球具有竞争力。另一个重点是大建筑央企整合，看好港股的中国建材和中国铁建。 未知发言人问：有色钢铁板块目前的看法如何？ 发言人1答：我们对有色板块持坚定看好态度，尤其是其中的黄金品种，因其流动性优势表现出强大的逻辑力量。从流动性的角度看，只要金价坚挺且流动性不发生崩塌，有色板块不会存在明显风险。更重要的是，从产业供给和需求层面分析，铜铝等工业金属的供需状况紧张，需求稳定即可能推高价格。相较于化工板块，有色板块具有更强的现实和预期支撑，是基于坚实产业逻辑的基础之上进行上涨。 发言人1问：去年A股市场的增长情况如何？对于今年A股市场的增长预期是什么？ 发言人1答：去年A股市场的增长非常强劲，大概有百分之五六十以上的增长。预计今年A股全年大概率会保持30%到50%的增长。 未知发言人问：相较于流动性逻辑，什么因素更重要？ 未知发言人答：相比流动性逻辑，更为重要的是扎实的产业基础和技术基本面。 发言人1问：年前哪些板块涨幅最好？ 未知发言人答：年前涨幅最好的板块分别是综合板块、传媒板块和化工板块，其中化工板块的机构持仓较低。 未知发言人问：目前机构投资者如何看待A股市场？ 未知发言人答：许多机构投资者将A股上市公司视为筹码游戏，涨得多时会转向涨得少的板块避险，但这种做法在法理上