西部证券策略对话会议总结
会议核心观点
- 顺周期投资机会：西部证券聚焦电信行业顺周期投资机会，分析跨境资本回流和人民币升值对市场的影响，特别是对科技股和PPI链条行业的影响。
- 跨境资本回流与人民币升值：美联储降息推动人民币升值，吸引跨境资本回流，对科技股及PPI链条产生积极影响。居民资产负债表收缩趋势未扭转前，CPI链条仅能反弹，建议关注PPI链条。
- 出口竞争优势行业：跨境资本回流时倾向于购买具有出口竞争优势的行业资产。中国电力设备、新能源、化工品、家电及化药四大行业展现出增强的出口竞争力。油价上涨推动煤化工替代传统化工，化工板块迎来发展机遇。
关键数据与研究结论
- 人民币汇率：预计年底前人民币汇率将突破6.3，促进跨境资本回流。
- 电力投资：十四五期间电力投资保持稳定增长，总投资额可能超过4万亿，实际投资额可能更高，达到4.5万亿以上。电网建设投资增速可观，未来五年电力投资将持续稳定增长。
- 行业表现：锂电池相关细分领域及公司（如宁德时代、德方纳米等）因储能需求超预期及电动车销量上涨，自去年二三季度起行业开工率提升，供需反转，引发涨价潮，带动业绩边际改善，预计一季度及二季度盈利水平持续上升。
- 电力设备与风电板块：湖南裕能、万润新能等公司可能实现同比大幅增长或扭亏，电力设备出海标的如资源神马有望带来30%以上业绩增速，户储领域德业艾罗表现良好，风电领域东方电缆与天顺风能受益于正轨步入与出口影响，业绩增速可观。
行业机遇与挑战
- 新能源行业：石油和天然气价格上涨提升新能源比较优势，包括降低发电成本和使用成本，增加光伏、储能和动力电池等领域的市场需求。
- AI发展与电力需求：AI发展带来电力需求增长，燃气轮机因其成本优势和较短建设周期，成为AI数据中心首选的自供自备电源。
- 数据中心自供电与电网建设：数据中心用电需求增长，采用光储或风电配储能模式作为自供电方案的可行性，储能市场将受益。电网建设对于电力输送稳定性和资源调配的重要性，即使在自供电配置增加的情况下，电网建设仍不可或缺。
- 金属涨价影响：金属涨价对电力设备行业带来成本上涨挑战，强调议价能力和材料锁定策略的重要性。市场可能寻找低成本替代方案，如SIT固态变压器。
未来发展趋势
- 电网建设重点：特高压交流和直流建设，主干网架和接入能力提升，电压等级的持续升高。
- AR技术影响：AR技术发展对电力需求必然增长，对电力设备行业持续看好。
- 碳达峰目标：新能源发展与电网建设的必要性，满足未来碳达峰目标的电网投资需求。
