3月金股报告：指数震荡，风格再平衡

——指数震荡，风格再平衡 2026年02月27日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：王永健执业证书编号：S0740522050001Email：wangyj09@zts.com.cn 结论：预计指数震荡收涨，风格再平衡。 2月：A股震荡反弹，整体表现为前低后高、结构再平衡。截至2月26日，主要指数在经历月初剧烈调整后均有所修复，但修复程度分化。其中，中证2000录得3.96%涨幅，上证指数录得0.70%涨幅，沪深300录得0.44%涨幅，创业板指、科创50分别录得0.04%、1.56%的跌幅。节奏上，月初指数受海外流动性突变冲击下跌，节前维持缩量震荡，节后市场反弹。 相关报告 1、《担保比例提至高位，资金调仓节奏加快》2026-02-27 指数月初受海外流动性冲击下跌，外部压力缓解、国内政策流动性宽松推动指数反弹。（1）海外流动性冲击是月初下跌的主要原因。1月底沃什被提名出任美联储主席，市场对其“缩表+谨慎降息”的担忧引发美元指数走强，叠加美伊局势波折频起引发国际贵金属与大宗商品的地缘溢价波动，且交易结构紧绷造成波动的进一步放大，全球风险资产震荡。随着地缘风险缓和，以及市场对美联储长期降息路径的重新定价，海外流动性压力在月中显著缓解，为A股反弹打开空间。 2、《春节后科技主线行情或将如何演绎？》2026-02-15 3、《AH股市场周度观察（2月第2周）》2026-02-15 （2）国内政策流动性宽松，筑牢市场底部。2月25日央行开展6000亿元MLF操作并净投放3000亿元，连续第12个月加量续作，确保春节前后的流动性合理充裕；人民币汇率持续走强稳定了跨境资金流动预期。 科技大类中，高端制造领涨；周期品中，建材钢铁走强。 （1）科技类资产内部，中游高端制造领涨。国防军工、机械设备、电力设备等中游高端制造表现突出。其中，地缘政治动荡推动国防军工的走强，产业突破亦为其注入了新的增长动力；海外制造业回暖、国内设备更新周期为机械设备提供支撑；电力设备受益于AI产业海外缺电叙事与两会前的产业政策预期。 （2）周期大类中，建筑材料、钢铁、煤炭占优，有色金属回调。建筑材料中以玻璃纤维主题领涨，主要受益于供给端优化、AI算力和新能源需求预期的外溢。此外，在地产政策托底预期与高股息属性共振下，钢铁与煤炭板块亦有突出表现。相反，受美联储降息预期反复、海外地缘扰动与商品震荡走势传导，前期涨幅过大的有色金属板块回调。 往后看，预计指数震荡收涨，结构方面或以风格的再平衡为主 纵览2010年至2025年，春节后一个月上证指数收涨的概率较高，显示出明显的“节后效应”。尤其在节前一个月市场出现调整或震荡的情况下，节后一个月往往迎来修复性上涨，如2011年、2015年和2020年等年份，均在节后一个月实现反弹。尽管节前一个月与节后一个月走势一致性不高，但节后独立走强的特征明显。结合2026年春节前一个月市场呈现震荡格局、小幅下跌0.48%的情况，与历史上多个节后上涨年份的节前走势相似，且在2010年至2025年区间的类似背景下，春节后一个月录得涨幅的概率达66.67%。行业轮动将大概率遵循“扩散”模式，而非领涨行业延续稳定强势或剧烈风格切换。根据2010年至2025年的历史经验，春节前后风格高度延续的情况多发生在强产业趋势或强政策主升浪初期，风格剧烈切换的情况多发生在宏观逻辑突变、预期证伪或极端估值修正时；其余年份则多发生行业与风格的温和再平衡。2026年春节前1个月市场“再通胀/强周期”逻辑占优，但估值并未极端泡沫化，节奏上亦多有波动，产业趋势及政策强度亦未出现大幅超预期，因此更符合风格再平衡的条件。 配置策略：聚焦“供给约束+盈利可见”双主线，关注制造业出海链。（1）沿着上游资源品向下游挖掘“供给约束+利润修复”的中游高端制造。春节前石油石化、建筑材料等行业领涨已确立“再通胀”主线，节后随着开工季到来和两会政策预热，或将从上游的涨价线索顺向扩散至寻找业绩能落地、供给约束更明确的中游高端制造方向。（2）AI链的核心交易逻辑仍围绕盈利可见性与供给短缺持续性。当前市场流动性并未显著放量，市场风偏仍属于温和修复阶段，资金若存在高切低需求，亦仍受核心交易逻辑的约束，如从估值高企的海外链扩散至滞涨的国内链，而非全面切换至AI应用场景。（3）制造业出海。海外制造业加速修复，为中国具备全球优势的制造业出海带来契机，包括电力设备、摩托车、工程机械等细分领域。 3月金股组合：港股央企红利50ETF（策略）、首旅酒店（商社）、TCL电子（家电）、 广联航空（军工）、奕瑞科技（机械）、微导纳米（电子）、泉阳泉（饮料）、东鹏饮料（饮料）、永鼎股份（通信）、完美世界（传媒）、荣信文化（传媒）、淮北矿业（煤炭）、中国东航（交运）、泰格医药（医药）、华锐精密（先进产业）、中国 财险（非银）。风险提示：经济下行压力超预期，政策力度不及预期，数据更新不及时风险 内容目录 2026年3月金股组合.................................................................................................4风险提示.....................................................................................................................4 图表目录 图表1：2026年3月金股.........................................................................................4 2026年3月金股组合 自上而下的结合行业推荐，2026年3月中泰证券金股推荐如下（排名不分先后）：港股央企红利50ETF（策略）、首旅酒店（商社）、TCL电子（家电）、广联航空（军工）、奕瑞科技（机械）、微导纳米（电子）、泉阳泉（饮料）、东鹏饮料（饮料）、永鼎股份（通信）、完美世界（传媒）、荣信文化（传媒）、淮北矿业（煤炭）、中国东航（交运）、泰格医药（医药）、华锐精密（先进产业）、中国财险（非银）。 风险提示 经济下行压力超预期，政策力度不及预期，数据更新不及时风险 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。