2026AI应用系列深度报告（一）：AI应用重塑流量生态，推动营销需求趋势向上

2026年02月26日 证券研究报告/行业深度报告 传媒 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn 上市公司数130行业总市值(亿元)19,217.14行业流通市值(亿元)17,788.46 报告摘要 AI应用开启了互联网流量格局的第三篇章。中国互联网生态在PC开始普及的1997-2007年（第一阶段）经历了以信息为主导的聚合媒体（门户）时代，在手机逐渐成为主要上网设备的2007-2023（第二阶段）经历了以功能为主导的平台媒体（应用）时代。2025年末GenAI用户规模达6.02亿，普及率42.8%，相当于2015年移动互联网渗透率水平，（第三阶段）以意图为主导的代理媒体（智能体）时代已经来临，行业进入爆发前夜。原有的单赛道流量格局的竞争逻辑将逐渐向“能否接入及融入核心AI生态”迁移，行业核心竞争将转向AI超级入口之间的全域资源角逐。 春节营销是移动互联网流量的“兵家必争之地”。2026年春节头部大厂均推出亿元级AI应用营销活动，带动TOP3核心AI应用30天新增下载量1.2亿，再次验证了重点场景营销对互联网生态竞争的重要意义。每一次互联网流量入口切换，都是厂商抢夺用户心智的关键期，此时营销投入具备强刚性。 投资建议：2026年春节全行业AI应用流量大战正是互联网生态进入AI主导的第三阶段的标志性事件，行业竞争逻辑正在重塑。我们建议关注两大投资主线： 相关报告 1、《传媒年度策略：AI+IP双轮驱动，传媒攻守兼备》2025-12-16 AI应用：AI超级入口的竞争不光是基模、Agent能力的竞争，更是已有互联网业态覆盖能力、具体消费/生活场景触达能力、用户数据资源沉淀能力的综合实力角逐，行业格局加速向头部集中，具备全域生态与全栈AI能力的头部平台，将享受渗透率提升与估值重塑的戴维斯双击。 2、《深度剖析PJM电网高频数据，透视AI算力需求》2025-11-27 重点推荐：【腾讯控股】微信拥有11亿+日活的国民社交基本盘，有望构筑AI入口竞争的不可 复制壁垒；元宝春节营销实现单月新增1030万日活，有望卡位全民级AI超级入口；基本盘稳固，现金流充沛，估值具备高安全边际，AI业务有望打开长期增长第二曲线。 建议关注：【阿里巴巴-W】云基建+电商生态构筑AI全链条优势，千问商业化落地加速，30亿 免单营销收获日活59%月增速，验证了AI应用推广决心，电商、企业服务场景差异化优势显著；基本面迎来明确拐点，估值处于低位，具备较高的投资性价比。【MINIMAX-WP】国内AI原生厂商第一梯队，大模型与Agent技术行业领先，多模 态能力优势突出，C端应用落地加速，B端商业化多点开花，在AI时代流量格局重构中，有望成为独立AI原生厂商的核心受益者，具备较高的成长弹性。 营销需求：流量格局变迁期必然伴随营销预算大幅扩容，AI流量争夺将从春节脉冲式投入转为全年常态化高投放，线上线下品牌媒体成为用户心智占领的核心抓手，龙头公司将充分受益。 重点推荐： 【分众传媒】作为梯媒龙头具备高触达、强心智、广覆盖、低干扰的优势，互联网业营销经验丰富，有望成为AI厂商营销增量。消费复苏有望带动广告需求持续回暖，双重业绩催化；现金流优异，分红持续高位，估值处低位，兼具高防御性与高成长性。 【哔哩哔哩-W】国内头部中长视频社区，坐拥Z世代高核心流量池，是品牌心智种草 与用户教育的核心营销阵地，有望受益于AI流量争夺带来的全行业营销需求扩容；多模态深度赋能内容生态丰富度与用户粘性壁垒；公司基本盘稳固，具有较高成长弹性。 风险提示：宏观经济复苏不及预期风险；互联网行业监管政策变动风险；AI技术发展与商业化落地不及预期风险；大额资本开支与研发投入影响盈利风险；广告营销行业景气度不及预期风险；第三方数据失真或更新不及时的风险。 内容目录 AI应用：开启互联网格局第三篇章............................................................................5 流量格局的三阶段论............................................................................................5AI时代开启流量格局的第三阶段.........................................................................6 春节推广：移动流量的营销盛宴................................................................................8 移动互联网发展的三大动力.................................................................................8春节流量大战的再次上演..................................................................................10 投资建议：AI应用重塑竞争逻辑，流量争夺拉升营销预算.....................................14 行业竞争逻辑重塑，具有流量优势的大模型产品及营销业务两大投资主线明确14入口迁移重塑竞争逻辑，头部大厂有望打开第二增长曲线...............................14流量入口切换带来用户心智争夺，营销投入具备强刚性..................................14 风险提示...................................................................................................................16 宏观经济复苏不及预期风险...............................................................................16互联网行业监管政策变动风险...........................................................................16AI技术发展与商业化落地不及预期风险...........................................................16大额资本开支与研发投入影响盈利风险............................................................16广告营销行业景气度不及预期风险....................................................................16第三方数据失真或更新不及时的风险................................................................16 图表目录 图表1：1996-2025年中国互联网生态大事记.........................................................5图表2：中国互联网流量格局的三个阶段.................................................................5图表3：2025年中国AI基础设施产业链.................................................................6图表4：主要大模型Agentic指数时间轴（截至2026.2.25）................................6图表5：2025.11AI赛道月活TOP15（亿）............................................................7图表6：近30天中国AI原生App平均日活TOP15（万）（截至2026.2.23）......7图表7：中国互联网生态三个阶段的主要特征.........................................................7图表8：2010-2013年平均每用户每月点对点短信发送量（条）............................8图表9：2013-2020年移动电话去话通话时长同比变动（%）................................8图表10：2014-2016年末移动互联网应用赛道月活TOP7（亿，按2016年排名）8图表11：2013-2024年末微信（WeChat）月活（亿）..........................................8图表12：2014-2025年末微博、小红书月活（亿）................................................9图表13：2014-2025年移动应用TOP3、TOP10月活均值分别占手机网民比重（%）....................................................................................................................................9图表14：字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度旗下主要C端移动应用（游戏除外，截至2026.2）.................................................................................................................9图表15：2015-2025年网售占社零总额比重（%）................................................9图表16：移动互联网+线下场景拓展时间轴.............................................................9图表17：2009-2025年移动互联网流量与平均资费..............................................10图表18：2014-2017年微信春节红包互动数据.....................................................11图表19：2015-2018年移动支付市场份额（%）..................................................11图表20：2015-2026年互联网厂商与央视春晚合作概况.......................................11图表21：2025.1.6-12.28主要通用类原生AI应用周活（亿）.............................12图表22：主要互联网厂商App2026年春节活动/政策..........................................12图表23：2025.1.1-2.239个主要通用类AI原生App日下载量（万）.................13图表24：2025.12.1-2026.2.239个主要通用类AI原生App日活（万）.............13图表25：2026.1