2025年非标产品观察：非标产品发行放缓，资产风险收敛但持续存在

2025年中国非标市场在监管持续引导下进入深度转型与结构调整阶段。信托行业监管框架迎来系统性重构，推动行业回归资产管理和服务本源；融资租赁方面，监管明确将融资平台业务划为“退出类”，相关业务面临到期置换压力。

市场回顾：

• 债权投资计划：登记规模延续下滑趋势，同比下降28.46%至4419.06亿元；区域集中度上升，湖北、浙江、山东、四川和江苏存量规模合计占比41.21%；交通运输类、园区基础设施领域为前两大投资领域，占比分别为49.24%和21.21%。
• 信托计划：2025年6月末资产存续规模继续增长至24.43万亿元，但资金投向持续向证券市场倾斜，传统非标融资业务进一步压降；资产服务信托产品规模远超资产管理信托产品，行业向资产管理、资产服务等本源业务转型。
• 融资租赁：2025年租赁融资财产价值同比下降7.77%至3.19万亿元；城投相关业务继续收缩，2025年城投及子公司租赁融资财产价值为0.93万亿元，同比下降6.35%。

风险事件：

• 非标风险事件数量显著下降，信托计划成为最主要的风险产品类型，占比升至65%以上；融资租赁面临后续政策收紧带来的续作压力。
• 城投类产品披露非标风险事件30只，涉及区域主要为山东、贵州、陕西，区县级城投企业占比较高；山东省因部分区域债务结构性问题导致非标风险较为突出。

未来展望：

• 在监管规范、低成本标准化产品替代及化债政策推进的共同作用下，非标市场规模预计将继续收缩。
• 非标资产风险短期内仍将持续存在，但城投企业受益于“一揽子化债”政策支持，短期内风险整体可控，部分高债务压力区域风险仍需关注。