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商品通胀减缓：美国1月CPI环比0.2%，同比2.4%；核心CPI环比0.3%，同比2.5%。主要观点包括：
- 关税推升了相关商品价格，但未出现价格外溢现象。
- 核心服务价格总体稳定。
- 天然气价格上涨削弱了原油价格下跌对通胀的压制，电力价格稳定上升。
- 住宅是1月CPI环比贡献最大分项，其次为食品；能源价格负贡献最大。
- 核心通胀环比上涨的有机票、个人护理、休闲、医疗和通信；价格下降的有二手车、家装和车险。
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食品通胀：同比增速2.9%，涨幅最大的细分项为谷物烘焙类、牛肉、鱼类和海鲜、咖啡，这些细分项占CPI权重共2.6%。鸡蛋同比价格显著回落（-34.2%）。
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能源通胀：同比-0.1%，能源商品类对能源分项的贡献逐渐让位于能源服务，俄乌战争推升天然气价格，叠加AI需求，导致能源服务价格稳定走高。
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核心商品通胀：同比增长1.1%，关税影响明显，环比连续两个月停止增长。受关税影响的商品价格同比增长较快，如家具家装、服装和其他商品；交通运输品和通信用品贡献了主要的价格回落。
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核心服务通胀：同比增长2.9%，环比0.4%，季节性上浮幅度小于过去2年同期。住宅同比增速仍处于下降趋势，租金涨幅小于自有房屋等价租金涨幅，房屋保险增长较快。其他同比增长较快的有水及垃圾服务、医疗服务、娱乐服务以及其他个人服务。
