造纸周期底部确定供需拐点在即估值具备性价比造纸行业磨底多年

造纸行业磨底多年，资本开支接近尾声，箱板瓦楞纸率先走出底部，白卡纸、文化纸陆续迎来拐点，中长期供需改善趋势确立；#关注供给政策的潜在落地、以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性；#近期人民币升值迅速，木浆原料进口依赖度高，成本端有望迎来节降 海外浆厂高集中度&协同性，控产意愿强烈，叠加新增供给有所放缓，浆价逐渐企稳上行；受印尼吊销部分企业林业特许经营权，及OKI 造纸：周期底部确定，供需拐点在即，估值具备性价比 造纸行业磨底多年，资本开支接近尾声，箱板瓦楞纸率先走出底部，白卡纸、文化纸陆续迎来拐点，中长期供需改善趋势确立；#关注供给政策的潜在落地、以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性；#近期人民币升值迅速，木浆原料进口依赖度高，成本端有望迎来节降 海外浆厂高集中度&协同性，控产意愿强烈，叠加新增供给有所放缓，浆价逐渐企稳上行；受印尼吊销部分企业林业特许经营权，及OKI二期延期至26年底影响，3月阔叶浆报价亚洲、欧美区分别上涨20、50美金/吨，亚洲价格已从底部上涨150美金/吨至620美金/吨，浆纸一体化企业充分受益 重点关注：管理卓越、林浆纸一体化布局领先、产能持续扩张带来底部利润增厚的【太阳纸业】，浆纸一体效果显著、造纸产能全球第一、向上弹性充足的【玖龙纸业】，具备优质资产注入预期、大股东充分赋能的白卡纸龙头的【博汇纸业】，内生经营改善，中长期林业碳汇第二主业的【岳阳林纸】，外销逻辑顺畅、高分红的中高端装饰原纸龙头【华旺科技】，多品种布局特纸龙头【仙鹤股份】【五洲特纸】