中信社服携程9961HKTCOM25Q4业绩一览收入及经调净利润优于

收入表现

• 25Q4净收入153.98亿元，同比增长20.8%，超出中信预期0.5个百分点，超出BBG一致预期3.5个百分点，其中商旅、休闲度假和其他收入表现优于预期。
• 分业务板块来看：酒店收入62.87亿元，同比增长21.4%；交通收入53.68亿元，同比增长12.3%；休闲度假收入10.56亿元，同比增长21.4%；商旅收入8.08亿元，同比增长15.1%；其他收入19.1亿元，同比增长54.3%。

成本费用

• 毛利率优于预期，销售费用率略高于预期。
• 25Q4毛利121.58亿元，同比增长20.3%，毛利率为79.0%，略优于预期。
• 研发费用40.28亿元，同比增长18.6%，研发费用率26.2%，同比下降0.5个百分点。
• 营销费用43.98亿元，同比增长30.4%，营销费用率28.6%，同比上升2.1个百分点，销售费用率略高于预期。
• 管理费用11.98亿元，同比增长16.0%，管理费用率7.8%，同比下降0.3个百分点。

利润表现

• 经调经营利润31.98亿元，同比增长15.9%，经调OPM为20.8%。
• 经调EBITDA34.15亿元，同比增长14.6%，经调EBITDA率22.2%，同比下降1.2个百分点。
• 经调归母净利润34.84亿元，同比增长14.7%，优于中信预测33.4亿元及BBG一致预测32.35亿元，经调NPM为22.6%，同比下降1.2个百分点。