中信社服持续跟踪及推荐人力资源板块科锐国际北京人力跟踪反馈

#科锐国际：AI+人力资源弹性标的 ✔灵活用工：1月、2月均净增600多人，对比23Q1合计净增680人，增幅显著。 全年公司预期增长1-1.5万人，在手客户订单稳定增长，有些大公司也在学习灵活用工渗透率较高的企业，灵活用工需求增长确定性较高。 ✔猎头：招聘需求端2月同比好于23、24年。 【中信社服】持续跟踪及推荐人力资源板块：科锐国际、北京人力跟踪反馈 #科锐国际：AI+人力资源弹性标的 ✔灵活用工：1月、2月均净增600多人，对比23Q1合计净增680人，增幅显著。 全年公司预期增长1-1.5万人，在手客户订单稳定增长，有些大公司也在学习灵活用工渗透率较高的企业，灵活用工需求增长确定性较高。 ✔猎头：招聘需求端2月同比好于23、24年。 ✔海外业务：去年拖累较大，已进行人员优化、降本增效，公司预期今年利润端回暖至3000万元以上。 ✔产业互联平台-禾蛙：今年对整个业务链条进行AI重构，提高交付效率；通过运营、营销，做岗位拓展；通过岗位量提升，带动收入增长，当前平台抽成比例10%，后续存在提升可能。 去年收入5000多万，亏损5000多万，今年公司预期收入1.5亿，减亏至2000万以内，规划26年盈亏平衡。 3月19日将召开新技术业务交流会。 公司维持全年业绩指引3亿元（增速47%），对应PE为23x；若按2.5亿元的保守预期（增速25%），对应PE为27x。 公司为AI+人力资源弹性标的，核心两点逻辑：1）今年业绩具备弹性（三大动能包括灵活用工继续增长、技术平台减亏、海外业务回暖），若顺周期起来则弹性更大；2）AI不仅降本增效，对公司有一定增收逻辑，禾蛙平台在AI助力下岗位量、交付量有望提升，带动技术服务收入增长。 #北京人力：业绩稳健的低估值标的 ✔整体情况：24年预计能完成业绩承诺目标，做了产权层级调整、理顺管理机制，今年进行了保留资产处置；25年扣非净利指引可参照业绩承诺目标。 ✔客户方面：华为业务线预计较稳定，阿里、美团、腾讯等有望成为新的突破。 ✔短期经营：整体表现平稳，保留资产处置的收益有望体现在Q1。 ✔AI进展：管理层重视AI，24年和昆仑万维成立合资公司，AI目前主要帮助公司提质增效（面试、简历筛选、人岗匹配等），3月18日将召开AI招聘专题电话会。 ✔未来增长点：专业细分领域外包发展、业务出海、数字化驱动等。 公司属于业绩较稳健的低估值标的，25年头部客户订单确定性较高，且仍处重组业绩承诺期，业绩兑现相对有保障。 我们预期25年9.2亿利润（增速12%），对应PE为13x，分红率预期50%，股息率约4%，同样具有顺周期、AI催化，前期相对滞涨，科锐上涨也有望给板块打开估值空间。 以上估值为截至3月14日收盘价。