长江电新20260226锂电推荐更新资源涨价担忧过度优选中期盈利改善和

1、今日锂电板块调整较多，主要受津巴布韦暂停锂精矿出口引发碳酸锂价格大涨影响，市场担心需求和涨价预期受到冲击，从基本面分析来看，需求层面经济性敏感的是国内大储，根据我们前期测算，锂价15-20万开始进入到国内大储经济性承压区间，但与1月碳酸锂涨超18万不同的是，全国容量电价政策落地有望带动国央企入局，对收益率接受能力相对较高；且随着大电 【长江电新】20260226-锂电推荐更新：资源涨价担忧过度，优选中期盈利改善和新技术 1、今日锂电板块调整较多，主要受津巴布韦暂停锂精矿出口引发碳酸锂价格大涨影响，市场担心需求和涨价预期受到冲击，从基本面分析来看，需求层面经济性敏感的是国内大储，根据我们前期测算，锂价15-20万开始进入到国内大储经济性承压区间，但与1月碳酸锂涨超18万不同的是，全国容量电价政策落地有望带动国央企入局，对收益率接受能力相对较高；且随着大电芯下半年加速导入，有一定降本空间。 盈利层面碳酸锂、铜等金属成本，在整车、储能集成端基本是联动传导，无需过度担心电池盈利，而材料涨价虽短期受景气强度影响，但中期向合理盈利回归的趋势不变。 2、考虑到锂价波动较大，博弈短期排产和涨价是有难度的，可考虑逢低布局。 但部分环节和标的更多为中期逻辑支撑，我们认为超跌后可优先配置，一是电池环节竞争格局优、盈利中枢稳定，中长期价值确定，尤其是宁德时代本轮资源布局领先（洛钼、天华等股权，宜春锂云母、斯诺威锂矿投资）、上下游议价强，盈利影响有限，维持900亿利润预期，调整后仅17.5X，进入价值区间；同时储能占比高、自身结构改善的亿纬、鹏辉、欣旺达等也继续推荐。 二是隔膜、铜箔环节，因盈利分位低、扩产意愿弱，26H2-27年向合理盈利回归的确定性强，无需太纠结短期景气波动，隔膜按单平3毛、铜箔按单吨4-5k计算估值均低于15X，具备性价比，推荐隔膜（恩捷、璞泰来、佛塑、星源等），铜箔（铜冠、诺德、嘉元、德福、中一等）。 3、此外新技术方向不受景气博弈影响，一是钠电，自身产业化（北方、换电等场景应用）持续推进，锂、铜价格走高强化经济性，推荐鼎胜（铝箔涨价支撑，钠电铝箔用量和价值量翻倍），关注容百、万顺、中科等潜在弹性。 二是固态，核心聚焦工信部评测积极结果落地，以及头部电池厂0.5-0.6GWh产线招标开启，此外关注政策预期催化，推荐设备（纳科、宏工、先惠，荣旗、利通、华自，先导、联赢），材料（厦钨、洗霸、中一海亮等）。