农产品：春节假期重要资讯及开盘交易策略

投资观点：/ 农产品 专题报告 报告日期2026-2-24 国贸期货研究院杨璐琳 ⚫海外市场表现： 从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194 截止2026年2月21日7：00收盘： 油脂：CBOT豆油报1138.25美分/蒲式耳，较节前上涨0.31%。白糖：ICE原糖报13.86美分/磅，较节前上涨2.44%。棉花：ICE棉花报65.55美分/磅，较节前上涨2.01%。豆粕：CBOT豆粕报309.90美分/短吨，较节前上涨0.42%。玉米：CBOT玉米报428美分/蒲式耳，较节前下跌0.52%。豆油：CBOT豆油报58.95美分/磅，较节前上涨3.06%。 国贸期货研究院谢威 从业资格证号：F03087820投资咨询证号：Z0019508 国贸期货研究院黄向岚 从业资格证号：F03110419投资咨询证号：Z0021658 ⚫海内外重要资讯 国贸期货研究院陈凡生 （1）美国最高法院裁定此前关税违法，特朗普签署行政令对全球商品加征15%关税（24日生效，为期150天），部分商品豁免。 从业资格证号：F03117830投资咨询证号：Z0022681 （2）美伊对峙升级，日内瓦谈判破裂，美军双航母部署中东，伊朗开展霍尔木兹海峡军演，特朗普考虑有限军事打击，推升全球避险情绪。 国贸期货王新博 从业资格证号：F03134647 （3）美联储1月会议纪要发布，美联储维持3.5%-3.75%利率不变，内部分歧加剧，市场预期6月首次降息，美债收益率回落，美元走弱。 （4）全球股市普涨，韩股领涨（综指涨3.09%），欧股、美股、日股均上行；黄金突破5100美元/盎司，白银大涨8%。 （5）地缘政治加剧，国际原油先抑后扬，WTI、布伦特原油涨幅超4%，新加坡燃料油库存走低，高低硫燃油供需分化。 数据来源：wind （6）春节假期出行消费数据同比大幅上涨。（7）离岸人民币持续升值，创三年新高。 往期相关报告 1.【ITF-农产品】五一假期农产品板块开盘提示2.【ITF-农产品】十一假期农产品板块开盘提示报告3.【ITF-农产品】春节长假农产品板块风险提示报告 ⚫投资建议 棉花偏强震荡；纸浆阔叶正套 ⚫风险提示 宏观政策变动，产地天气异动 1重要资讯及消息 （1）美国最高法院裁决关税违法，特朗普加征新关税 当地时间2月20日，美国最高法院以6比3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的大规模关税违法，这些关税失效。当天，特朗普依据《1974年贸易法》第122条签署行政令，对全球商品加征10%关税，21日又将税率提高到15%，新关税24日生效，为期150天，部分商品可豁免。 （2）美伊对峙升级，全球避险情绪升温 2026年春节期间，美伊对峙不断升级。2月17日，美伊日内瓦谈判破裂，美军开始集结兵力；18日，特朗普威胁对伊朗动武，伊朗致信联合国表示将自卫反击；19日，美军双航母打击群到位，伊朗在霍尔木兹海峡军演；20日，特朗普称考虑有限打击伊朗，当天黄金价格突破5100美元/盎司，白银大涨8%；21日到22日，美军完成所有打击准备。 （3）美联储1月会议纪要发布，分歧加剧 美联储1月会议纪要2月18日发布，维持利率3.5%到3.75%不变，投票10比2通过。理事克里斯托弗・沃勒和斯蒂芬・米兰反对，主张降息25个基点；达拉斯联储主席洛丽・洛根、克利夫兰联储主席贝丝・哈马克等鹰派官员认为通胀有风险，提到加息可能。多数官员想等更多数据，市场预计6月可能首次降息。 （4）全球股市普涨，韩国股市最为亮眼 2月14日至22日春节假期期间，亚洲股市多数上涨，韩国综合指数涨3.09%，KOSDAQ指数涨4.94%；日经225指数涨2.3%；恒生指数涨1.5%。美洲市场方面，道指涨1.2%，标普500指数涨1.8%，纳指涨2.5%。欧洲市场中，英国富时100指数涨2.1%，德国DAX指数涨1.9%，法国CAC40指数涨1.7%。在这些市场中，韩国股市涨幅最好，韩国综合指数上涨3.09%，KOSDAQ指数上涨4.94%。 （5）地缘政治加剧，原油价格大涨 2026年春节假期（2月10号到17号）国际原油价格先抑后扬，大年初一WTI原油跌至62.17美元/桶，布伦特原油跌至67.42美元/桶，随后连续反弹。2月17号伊朗在霍尔木兹海峡 搞军事演习，临时关了部分航道，推动油价上涨，到2月18号收盘，WTI原油期货涨4.59%，收65.19美元/桶，布伦特原油期货涨4.35%，收70.35美元/桶。 （6）春节假期出行消费数据亮眼2026年春节假期消费和出行数据表现亮眼 旅游方面，国内出游4.74亿人次，同比增长9.7%，旅游收入6326.87亿元，同比增长12.3%，较2019年增长23.1%。消费上，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，商务部监测的78个步行街客流量、营业额分别增长23.2%和33.2%，消费市场复苏势头强劲。 （7）离岸人民币持续升值，创三年新高 2026年春节假期，离岸人民币兑美元升破6.88关口，创近三年新高，假期累计升值超1.3%。环比节前一周涨约0.8%，同比2025年春节假期升值近2%。主要因为美元走弱、国内经济修复，加上春节企业集中结汇，外资也在持续流入人民币资产。 2主要品种观点及操作策略汇总 2.1棉花 主要逻辑：国际方面，USDA农业展望论坛预计2026/27年度全球棉花因主产国产量下降而减产390万包，消费量增长1.2%，期末库存减少近400万包，整体供减需增、库存收紧，其中中国进口需求预计增长25%，美国出口量微增但将面临巴西竞争；截至2月12日当周，美棉出口销售创市场年度新高，越南等亚洲国家的集中采购显著提振市场信心；叠加特朗普计划于3月31日至4月2日访华，扩大美国农产品进口大概率成为核心议题，将进一步强化美棉出口向好的预期。 国内方面，供给端，国内库存高位，纺企原料库存偏高，叠加纺纱利润回落，抑制补库意愿，整体供应充裕格局延续；需求端表现较为平稳，存在韧性，织厂原料低库存，待订单落地触发补库。内外棉价差扩大令进口替代压力持续，政策面保持稳定，无新增重大政策扰动。新疆植棉面积调减幅度为核心影响变量，预计国内棉价重心中长期随需求复苏与减种预期逐步上移。 交易策略：震荡偏强 2.2白糖 主要逻辑：国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。 国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产；进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩。整体来看，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续。 交易策略：震荡筑底 2.3油脂 主要逻辑：假日期间，美豆油表现亮眼，盘中突破60点关口，主要系生柴利多消息和原油波动共振。此前消息称美国环保署（EPA）将于3月初提交2026年美国生柴掺混配额提案，市场提前计价利多；另外，近期伊朗地缘扰动较多，国际原油价格上涨，进一步推动美豆油价格。但马棕油则表现平平，反弹后承压回落，主要系中印两地节日备货结束后进入备货淡季，2月马来棕榈油出口环比下降。据ITS，2月2-20日马来棕榈油出口较上月同期环比下降8.9%。加菜籽假日期间小幅上涨，或与国内将放开对加菜籽的进口有关。我国商务部将在3月9日前发布对加拿大菜籽反倾销仲裁公告，已明确表示将充分考虑加方合理诉求，市场或提前计价，若放开对加菜籽的进口，则利多ICE菜籽、利空国内郑菜油。 交易策略：油脂或有高开表现，但政策发布在即，风险较大，建议观望。 2.4玉米 主要逻辑：节前传闻有关部门约谈国内主要企业对进口谷物进行限制，玉米盘面节前涨势明显。节后随着天气升温，关注地趴粮的卖压体现，但今年东北玉米粮质较好，基层售粮进度偏快，港口和渠道库存偏低，预期卖压有限。此外，节后需关注陈化稻谷、陈化小麦等政策粮的投放消息和进口限制的落地情况等，盘面预期区间震荡。 交易策略：区间震荡 2.5豆粕 主要逻辑：假期外盘波动较小，巴西大豆升贴水出现一定跌幅，预计豆粕盘面震荡运行。国际政策方面，假期内美国最高法院投票推翻了特朗普的关税政策，随后特朗普宣布将根据122条款，在目前正常关税基础上，对全球商品额外征收10%对全球关税，在关税政策不确定性的预期下，CBOT美豆有所回调。日前特朗普在社交媒体上表示中国将在本市场年度内增加800万吨美豆采购至2000万吨，同时中美预期将于3月底至4月初进行会谈，关注近期中国采购美豆的消息和中美贸易动态。假期巴西处于狂欢节假期，贴水报价出现了一定跌幅，美豆出口带来的竞争和巴豆丰产下的收割卖压逐步开始体现。整体来说，近期需密切关注中美贸易动态，巴西贴水预期仍面临一定压力，内盘预期偏震荡，国内大豆榨利恶化，后续建议关注M2609低位做多机会。国内方面，油厂和下游饲企豆粕库存居于高位，节后关注进口豆拍卖消息，2-3月国内豆粕供应预期宽松，豆粕基差预期承压。 交易策略：豆粕盘面预期偏震荡，后续建议关注M2609低位做多机会 2.6纸浆 主要逻辑：纸浆期货的标的针叶浆仍维持偏弱格局，Arauco新一轮外盘报价平盘和商品浆厂在2025年12月仍维持累库的说明Domtar浆厂减产带来的利好预期被逐渐证伪。但非标品阔叶浆却受益于海外浆厂连续多轮的上涨和印尼木片短缺引发的减产价格较为坚挺。故我们认为2025年四季度“针弱阔强”的格局在节后仍会维持；但目前阔叶浆基差已经处于较高水平，可以在合适的位置考虑阔叶正套。 交易策略：推荐阔叶非标套利；警惕节后阔叶浆意外累库风险。 2.7原木 主要逻辑：原木期货目前的主要交易逻辑在于节后港口供需错配导致的价格上涨。2026年1月新西兰对中国发运量处于历史底部，同时外盘报价出现了触底反弹。从过往的经验来看，贸易商在春节后具有较强的喊涨意愿，这些因素有利于现货价格的上涨。当前03期货合约价格处于合理水平：山东地区最廉价交割品5.9米小A在春节前的价格为720元/m³，折合期货价格778元/m³，已经部分计价节后上涨预期。 交易策略：短期内原木估值处于合理区间，预计节后期货价格偏强震荡；主要重点关注节后现货价格能否能真正提涨。 分析师介绍 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士。专注于饲料原料及养殖行业研究，善于通过基本面分析把握行情动态，为产业客户提供定制化套期保值方案。多次荣获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 谢威：国贸期货研究院资深农产品分析师，厦门大学管理学本硕。致力于棉花、白糖等软商品品种研究，善于通过基本面对行情进行分析，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 黄向岚：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。专注于玉米、豆粕等饲料原料品种研究，善于通过基本面分析为客户提供行情研判、套期保值等专业服务。曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 陈凡生：国贸期货研究院农产品资深分析师，西安交通大学税务硕士。致力于棕榈油、豆油、菜油及花生等品种的研究，熟悉油脂油料产业链逻辑，善于捕捉供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士。致力于林浆纸期货品种的研究，对产业链理解深刻，善于通过分析基本面矛盾把握行情走势，并为产业客户提供行情分析和套期保值方案。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货