投资观点
农产品专题报告，报告日期2026-2-24。
海外市场表现
截至2026年2月21日7：00收盘：
- 油脂：CBOT豆油报1138.25美分/蒲式耳，上涨0.31%；CBOT豆油报58.95美分/磅，上涨3.06%。
- 白糖：ICE原糖报13.86美分/磅，上涨2.44%。
- 棉花：ICE棉花报65.55美分/磅，上涨2.01%。
- 豆粕：CBOT豆粕报309.90美分/短吨，上涨0.42%。
- 玉米：CBOT玉米报428美分/蒲式耳，下跌0.52%。
海内外重要资讯
- 美国最高法院裁决关税违法，特朗普加征新关税：美国最高法院裁定特朗普政府加征的关税违法，特朗普随后签署行政令对全球商品加征15%关税，部分商品豁免。
- 美伊对峙升级：美伊日内瓦谈判破裂，美军双航母部署中东，伊朗开展霍尔木兹海峡军演，特朗普考虑有限军事打击，全球避险情绪升温。
- 美联储1月会议纪要发布：美联储维持利率3.5%-3.75%不变，内部分歧加剧，市场预期6月首次降息，美债收益率回落，美元走弱。
- 全球股市普涨：韩股领涨，综指涨3.09%；欧股、美股、日股均上行。
- 地缘政治加剧，原油价格大涨：国际原油先抑后扬，WTI、布伦特原油涨幅超4%。
- 春节假期出行消费数据亮眼：国内出游4.74亿人次，同比增长9.7%；旅游收入6326.87亿元，同比增长12.3%。
- 离岸人民币持续升值：创三年新高，假期累计升值超1.3%。
投资建议
风险提示
主要品种观点及操作策略汇总
棉花
- 主要逻辑：国际方面，全球棉花减产，供减需增，库存收紧；中国进口需求预计增长25%，美国出口量微增但面临巴西竞争；特朗普访华可能扩大美国农产品进口。国内方面，库存高位，纺企补库意愿受抑，需求端平稳。内外棉价差扩大，进口替代压力持续。
- 交易策略：震荡偏强。
白糖
- 主要逻辑：国际方面，全球食糖结构性过剩，印度增产，巴西产量高位，泰国减产影响有限。国内方面，食糖供应宽松，甘蔗糖压榨高峰，进口糖到港稳定，工业库存偏高。
- 交易策略：震荡筑底。
油脂
- 主要逻辑：美豆油表现亮眼，受生柴利多消息和原油波动共振；马棕油反弹后承压回落，中印备货淡季；加菜籽进口可能放开，利多ICE菜籽，利空国内郑菜油。
- 交易策略：建议观望。
玉米
- 主要逻辑：节前传闻限制进口谷物，盘面涨势明显；节后关注地趴粮卖压、陈化粮投放和进口限制落地情况。
- 交易策略：区间震荡。
豆粕
- 主要逻辑：外盘波动较小，巴西大豆升贴水下跌；特朗普关税政策不确定性，中美贸易动态关注；巴西贴水预期压力，国内豆粕库存高位，供应预期宽松。
- 交易策略：关注M2609低位做多机会。
纸浆
- 主要逻辑：针叶浆维持偏弱，阔叶浆受益于海外浆厂上涨和印尼木片短缺；四季度“针弱阔强”格局延续，阔叶浆基差较高。
- 交易策略：推荐阔叶非标套利，警惕意外累库风险。
原木
- 主要逻辑：节后港口供需错配导致价格上涨，外盘报价触底反弹，贸易商喊涨意愿强。
- 交易策略：短期内原木估值合理，预计价格偏强震荡，关注现货提涨情况。
