投资观点
- 春节期间全球权益市场多数上涨，市场风偏偏好，特朗普政府关税争议市场交易不明显，保持观察。新加坡铁矿石掉期小跌，铁矿石EF主连2月23日收95.35，降1.9%。
产业维度
- 国内现货市场暂未启动，预计供给端率先复苏，需求端受环保限制和终端恢复不确定性影响，复苏力度弱于供给端。现货短期延续淡季特征，但节前风险敞口不大，节后天气对复工有利，未来两周市场可期待后续旺季。
- 库存方面，今年冬储压力不大，预计库存总量中性略高，板材和钢坯库存居高位，作为后续去库压力观察品种。
- 两会召开或释放政策信号，或成为宏观驱动点。
观点与建议
- 黑色板块开盘行情预计平稳，观察元宵前后现货启动情况，单边建议观望，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会。
风险提示
钢材
- 春节期间全球权益市场多数上涨，市场风偏偏好，新加坡铁矿石掉期小跌，铁矿石EF主连2月23日收95.35，降1.9%。
- 国内现货市场暂未启动，唐山普方坯报价稳定在2890-2900元/吨。
- 库存推演显示节后库存高点后逐步降库，今年库存总量预估中性略高，板材和钢坯库存居高位。
- 冬储情况良好，现货主动抛压不重，节后天气对复工、复产有利。
- 观点与建议：黑色板块开盘行情预计平稳，观察元宵前后现货启动情况，单边建议观望，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会。
铁矿石
- 春节期间海外市场整体偏强，铁矿石掉期跌幅较大，西芒杜矿区事故未影响价格，截至2月21日7:00，掉期下跌1.39%收至95.8。
- 今年春节较晚，市场需求启动较快，3月初两会或释放宏观政策信号，市场环境预期偏暖。
- 掉期逐步接近前期底部，国内偏暖预期下价格支撑较强，反弹需求存在，但港口库存压力限制高度。
焦煤焦炭
- 节假日期间外盘风险资产多数上涨，市场风险偏好利好，节前资金部分兑现节后下跌预期，黑色板块表现较弱，建议节后观望。
- 基本面看，供给端将率先复苏，需求端受环保限制和终端恢复不确定性影响，下游钢厂对煤焦原料进行季节性去库，预计下游复苏力度弱于供给端。
- 现货层面可能延续淡季特征，供强需弱，但下游需求将在两会后启动，未来两周市场仍可期待后续旺季。
- 中长期看，焦煤05合约终点悲观，盘面可能往蒙煤长协成本试探支撑（900-950一带），建议后期盘面冲高时建立期现正套头寸，单边先观望。
锰硅硅铁
- 节日期间宏观及产业基本面持稳，节后铁水产量回升，直接需求有望改善。
- 供给端合金厂利润承压但阶段性改善，产量持稳，减产控产驱动不足，中期供给过剩压力不减。
- 政策利好与成本支撑对价格构成利多，海外锰矿报价上涨，锰硅成本支撑走强，双硅成本重心上移。
- 产业政策对双硅供给形成扰动，强化成本支撑预期。
- 策略建议：低位价格以短多为主。
玻璃纯碱
- 假期宏观面持稳，基本面无显著异动，供需双弱。
- 供给端减产预期较强，日熔量稳中向下，节后下游需求仍偏弱，价格驱动更多来自供给端。
- 反内卷逻辑及市场倒逼下的供给减量能否兑现有待观察。
- 纯碱方面，短期跟随玻璃走势，供给高位，直接需求尚可，受宏观政策利好和成本支撑影响。
- 中期看，供给过剩压力仍在，下游利润不佳，价格向上阻力较强。
- 策略建议：低位价格以短多玻璃为主。
