农产品：五一假期重要资讯及开盘交易策略

投资观点：/ 农产品 报告日期2025-05-05 专题报告 ⚫五一期间海内外重要资讯 分析师：杨璐琳 从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194 （1）中美贸易局势有所缓和：近期美国总统及政府重要人物多次表态，希望与中国达成贸易协议。5月2日晚间，商务部回应中美经贸对话磋商情况称，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判，对此，中方正在进行评估。 分析师：谢威 从业资格证号：F03087820投资咨询证号：Z0019508 （2）美国一季度GDP下降：美东时间4月30日，根据美国商务部发布的数据显示，2025年第一季度，美国或内生产总值（GDP）增速环比年化初值下降0.3%，为三年来首次季度萎缩。 助理分析师：黄向岚 （3）美国4月非农就业数据好于预期：美国4月非农就业数据好于预期。5月2日，美国劳工部公布就业数据，4月新增非农就业人口17.7万人，超过市场预期的13.8万人，前值18.5万人。 从业资格证号：F03110419 从业资格证号：F03117830 ⚫投资建议 助理分析师：王新博 豆粕：短期震荡偏弱运行，关注逢低做多M2509机会，及逢低做多M09-M01价差机会。 从业资格证号：F03134647 往期相关报告 菜粕：短期跟随豆粕震荡偏弱，无明显政策变化前，以逢低做多M2509，及逢低做多M09-M01价差为主。 1.【ITF-农产品】2025年五一假期农产品交易策略及风险提示 油脂：受外盘影响，油脂开盘预计有低开表现，不建议单边追空，建议做多YP价差或买入看跌期权。 白糖：震荡偏弱。 棉花：震荡偏弱。 纸浆：当前纸浆驱动向下，建议逢高做空。 原木：原木的基本面偏弱格局短期难以改变，后续可在反弹后做空。 ⚫风险提示 宏观政策变动，产地天气异动 1农产品五一假期外盘涨跌幅统计 2五一期间主要宏观消息整理 （1）中美贸易局势有所缓和：近期美国总统及政府重要人物多次表态，希望与中国达成贸易协议。5月1日特朗普表示，“在某个时候，我希望我们会与中国达成协议”。他还表示自己对两国贸易的急剧减少感到“不高兴”。此外，特朗普还在白宫内阁会议上对记者表示，与中国领导人的通话会发生。同日，特朗普还称与中国达成协议的可能性非常大。5月2日晚间，商务部回应中美经贸对话磋商情况称，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判，对此，中方正在进行评估。 （2）美国一季度GDP下降：美东时间4月30日，根据美国商务部发布的数据显示，2025年第一季度，美国或内生产总值（GDP）增速环比年化初值下降0.3%，为三年来首次季度萎缩。主要原因是企业和消费者在新关税生效前抢购进口商品，导致进口激增50.9%，创下1969年以来的最高增幅，贸易逆差对GDP的拖累达到4.8个百分点。尽管消费者支出增长1.8%，但通胀率上升至3.6%，消费者信心降至2020年5月以来的最低水平。 （3）美国4月非农就业数据好于预期：美国4月非农就业数据好于预期。5月2日，美国劳工部公布就业数据，4月新增非农就业人口17.7万人，超过市场预期的13.8万人，前值18.5万人。2月和3月合计下修5.8万人，其中2月下修1.5万至10.2万人,3月下修4.3万至18.5万人。美国4月失业率维持4.2%，持平预期和前值，劳动参与率62.6%，较前月上升0.1个百分点4月非农数据显示企业尚未大幅调整招聘和裁员计划，不过关税冲击可能在未来几个月显现。 3主要品种观点及交易策略 3.1豆粕 假期CBOT美豆较节前略有上涨，预期对内盘的影响较小。假期造成外盘美豆上涨的主要原因是中美贸易关系出现缓和信号，同时USDA出口销售报告数据和NOPA压榨数据表现亮眼，但鉴于贸易战以来市场消息的反复炒作，在未有实质性的贸易政策变化落地前，预期对盘面的影响有限。宏观方面，假期美国非农数据发布，数据结果超预期，人民币大幅升值。假期原油和美豆油下跌对美豆盘面带来一定的利空影响。天气方面，预报未来两周美豆产区偏干，预期有利于播种推进，但不利于墒情改善。国内方面，二季度大豆预期巨量到港，国内油厂预期在五一节后将逐步恢复开机压榨，豆粕将进入累库周期，预期短期豆粕盘面跟随国内现货走势震荡偏弱运行，内盘走势弱于外盘。目前美盘对于美豆种植面积和天气的扰动预期较为敏感，贸易战下巴西远月贴水较为坚挺，国内远月买船榨利偏差，M2509下方预期存在一定的进口成本支撑，因此对于单边走势不可过分悲观。 交易策略：短期震荡偏弱运行，关注逢低做多M2509机会，及逢低做多M09-M01价差机会。 3.2菜粕 由于国际菜籽旧作库存趋紧，假期ICE菜籽较节前继续上涨近2%，假期中加贸易政策无新变化。中国对加菜粕已加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查悬而未决，中国短期难以从其他国家寻求菜籽和菜粕的进口增量，国内远月菜粕供应预期趋紧。但目前国内菜粕库存高企，去化速度较慢，短期菜粕市场受豆系集中供应压力的利空影响，走势预期跟随豆粕震荡偏弱，后续继续关注国际政策变化、豆菜粕价差走势和水产旺季期国内菜粕库存的去化速度。 交易策略：短期跟随豆粕震荡偏弱，无明显政策变化前，以逢低做多M2509，及逢低做多M09-M01价差为主。 3.3油脂 宏观方面，国际原油大幅下跌、美元贬值，将为节后国内油脂开盘带来利空影响。棕榈油方面，假日期间BMD马盘棕榈油跌幅较大，受马来增产超预期、4月库存累库预期、马来林吉特汇率上行等因素影响，预计将带来连盘棕榈油开盘的下跌；豆油方面，假日期间CBOT美豆上涨后回落、美豆油跌幅则更大，开盘后预计连盘豆油出现跟随式下跌；菜油方 面，假日期间ICE菜籽也呈现整体下行，从成本端拖累菜油价格。 交易策略：受外盘影响，油脂开盘预计有低开表现，不建议单边追空，建议做多YP价差或买入看跌期权。 3.4棉花 节日期间，美棉期货主连先抑后扬，强势反弹，期间累计涨幅3.4%，主要受到中美贸易预期改善的提振。5月2日，中国商务部回应美方谈判提议，首次透露“中方正在进行评估”，但强调取消单边关税是谈判前提。美国旱情监测图显示，美国棉花产区受干旱影响的面积占比21%，周环比持平。短期来看，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动；中长期来看，宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向。当前国内棉纺产业已经进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，关注后期累库情况。综上所述，预计国内棉价维持震荡偏弱走势。 交易策略：震荡偏弱。 3.5白糖 节日期间，原糖期货主连震荡偏弱，期间累计跌幅1.8%，主要受到巴西新榨季供应超预期的拖累。根据巴西国家商品供应公司（Conab）最新预估，巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%；中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；与此同时，由于制糖比提高，巴西2025/26年度糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%；中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%。后期如果原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，从而使得产糖量超预期。 交易策略：震荡偏弱。 3.6纸浆 五一期间纸浆基本面整体变动不大：仍维持供给宽松以及需求清淡的格局。 产业消息方面，欧洲纸浆库存上涨：据Europulp数据显示，2025年3月欧洲港口木浆库存总量环比+7.6%，同比+26.0%，库存总量由2月末的144.09万吨增加至155.04万吨。加拿大化机浆厂停产：Milar Western宣布公司将从2025年5月16日起临时停产，暂定于2025年7月2日起恢复生产，据悉，Whitecourt工厂(水晶)年产35万吨化机浆，SlaveLake工厂(骑士) 年产28万吨化机浆，QuesneRiver工厂(昆河)年产38万吨化机浆。但由于我国化机浆进口量较低，预计加拿大浆厂停产对中国纸浆供应影响较小。宏观方面：中美贸易局势有所缓和对纸浆需求有一定利好，后续关注中美贸易摩擦情况。 交易策略：纸浆当前驱动向下，建议逢高做空。 3.7原木 五一期间原木基本面变动不大，原木中期仍维持供应宽松、需求偏弱的格局。根据船报判断，预计五月上旬新西兰辐射松到港量仍维持高位，在五月外盘下降的情况下，原木现货的成本支撑弱化，利空原木价格。当前原木需求逐步进入淡季，需求端预期偏弱。但短期原木期货估值略有低估，期货价格低于最廉价交割品5.9中A期货尺-升贴水价格。 交易策略：原木驱动向下但估值偏低，建议反弹后做空。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎