可转债周报：高切低节奏之下，中盘转债再度占优

核心观点

• 上周商务部等九部门发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场、丰富群众文化生活、激发假期消费活力。
• 市场监管总局等十部门发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，预计2027年基本满足低空经济安全健康发展需求。
• 工信部发布《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，助力算力产业高质量发展。
• 二级市场方面，权益市场缩量走低，转债市场受益于微盘指数相对强势，表现震荡偏强，中证转债跑赢上证指数1.32pcts。
• 转债ETF均呈增持态势，博时可转债ETF增持8.35亿元，海富通上证可转债ETF净申购2.61亿元，合计净申购转债10.96亿元。
• 展望后市，市场持续缩量显示风险偏好仍在低位运行，但小微盘较强走势，显示高风偏资金态度仍然积极，预计转债在年前表现仍将震荡偏强。
• 一级市场方面，海天转债发行，尚太转债上市；截至上周五，转债市场存量规模5506.27亿元，较年初减少65.57亿元。
• 个券上看，东时转债领涨市场，新致转债领跌市场。
• 数据显示，转债市场价格下降，估值分化，纯债溢价率下降。
• 条款跟踪方面，2支转债公告下修转股价格，5支转债公告提前赎回。

关键数据

• 转债市场存量规模：5506.27亿元，较年初减少65.57亿元。
• 转债ETF净申购：10.96亿元。
• 转股溢价率：61.5%。
• 中位正股换手率：83.72%。
• 中位转债换手率：97.64%。

研究结论

• 转债市场在年前表现仍将震荡偏强，上扬斜率主要取决于后续市场量能变化。
• 关注市场高切低动向，有业绩与产业趋势支撑的高景气度板块在短期大幅调整后的逢低布局具备较高性价比。