可转债周报：继续震荡上行，双低转债表现占优

核心观点

• 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在强化中小投资者保护和基金业绩基准约束。
• 二级市场方面，转债跟随权益市场震荡上行，中证转债跑赢上证指数0.67pcts，高价转债占优，双低转债表现亮眼。
• 转债ETF再度净赎回，博时中证可转债ETF净赎回15.34亿元，海富通上证可转债ETF净申购3.42亿元。
• 一级市场方面，无转债发行，福能转债、金25转债上市，中辰转债、新23转债、景兴转债提前赎回退市；浦发转债、天路转债到期退市。
• 展望后市，短期内，“十五五”规划对新能源行业的支持或对相关正股与转债形成支撑，但四季度经济数据承压和资金止盈兑现需求下，市场可能出现高切低和结构切换，防御属性转债或将阶段性占优，双低转债性价比提升。
• 随着基金费率调整和股债平衡基金落地，需关注转债需求端的潜在冲击。

关键数据

• 上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.11%、0.67%、0.50%。
• 中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.79%、0.55%、1.14%，日均成交额666.72亿元。
• 转换价值提升至2020年以来93.9%分位，转债价格上升至98.9%分位；转股溢价率分位数下降至39.5%分位。
• 转债市场存量规模5812.74亿元，较年初减少1526.19亿元，较前周增加3.14亿元。
• 7支转债的转股比例达到5%以上，其中春秋转债、升24转债、洛凯转债、中金转债、彤程转债、晨丰转债已公告提前赎回，通光转债即将到期退市。

研究结论

• 上周转债市场跟随权益市场震荡上行，高价转债和双低转债表现占优，估值整体压降。
• 短期内，新能源行业相关正股与转债有望受益于政策支持，但四季度经济数据承压和资金止盈需求下，市场可能出现结构切换，防御属性转债或将阶段性占优。
• 需关注后续基金费率调整和股债平衡基金落地对转债需求端的潜在冲击。