方正中期钢矿日度策略20260226

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周三黑色整体反弹，螺纹在板块内涨幅靠前，主要有两个因素，一是节后下跌后，螺纹估值偏低，在节后商品及权益市场情绪向好之下，继续压钢材估值的难度加大，二是临近“两会”政策面消息增多，包括上海进一步放开限购，以及新一轮城市更新的消息，市场对政策宽松预期增强，另外唐山高炉在“两会”期间有限产计划，影响可能有限，但也能部分缓解目前偏高的板材库存压力。春节后到“两会”前，现货仍在淡季，因此盘面受预期影响较大，从基本面看，螺纹假期累库较低，节后库存压力有限，只是需求预期仍难乐观，房地产在量价上虽有好转，但从全国看地产销售依然偏弱，房价回升幅度也不明显，对比过去两年政策放开后的市场走势，今年仍需关注销售回升的持续时间和幅度，另外2月新增专项债发行维持高位，结合稳投资预期，对年后螺纹需求预期可能有所提振，但无论是地产还是基建，目前绝对值仍偏低。短期，螺纹及黑色在商品情绪向好、政策有宽松预期带动下，可能跟随反弹，修复估值，但涨幅还需谨慎，主要是需求预期未见扭转且供给并无新的政策利多。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年02月25日星期三 【交易策略】 政策宽松预期上升，商品市场整体情绪不差，螺纹短期有估值修复的驱动，但对高度预期谨慎。05合约短期压力3130-3180，支撑3000-3020元。操作上，短期轻仓持多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 日盘钢材上涨，背后有两个驱动，一是节后进一步下跌后估值偏低，无论是对比去年还是对比工业品整体，商品及权益市场近期整体情绪不差，因此钢材继续下压估值的难度较大，二是临近“两会”，政策面消息增多，包括已落地的上海进一步放开限购政策，以及新一轮大规模城市更新消息，政策宽松预期回升，带动钢材需求预期好转，同时唐山有限产计划，但考虑往年两会也有限产，故实际影响可能偏弱。从基本面看，1月汽车、家电内销在去年同期春节效应影响下，同比仍出现下降，表明在补贴政策力度退坡及基数抬升后，制造业需求同比承压，且上半年制造业整体均面临高基数问题，不利于热卷需求。热卷假期累库量高于去年，产量环比回升，计算出的表观消费量同比偏低，但考虑下游补库可能比较谨慎，故节后补库需求有望释放，同时海外制造业PMI持稳偏强，钢材外需存在支撑，在内外价差回落后，利多出口，对热卷总需求有一定支撑。短期市场整体情绪不差，加之政策预期向好，对短期热卷有利多驱动，反弹高度偏谨慎，主要是缺乏供给利多。【交易策略】 热卷自身估值不高，临近两会政策存在宽松预期，加之高炉复产对原料可能有一定支撑，短期震荡反弹。05合约短期压力3280-3300元，支撑关注3100-3150元。操作上，短期轻仓持多，但不建议追 期货研究院 高。 铁矿石： 【市场逻辑】 日间铁矿反弹，有两个因素驱动，一是持续下跌后开始有成本支撑，特别是生铁回升未触顶的情况下，二是临近“两会”，政策面的消息增多，包括已经落地的上海地产限购继续放开，以及可能有新一轮城市更新，引导市场预期改善，同时节后商品及权益市场整体偏强，黑色在相对估值上存在优势，故独自下跌的空间也已有限。回到基本面，外矿发运仍偏强，澳洲在天气影响减弱后供应回升，中国2月以来到港量环比持续回落，但年初至今到港同比增量较高，二季度澳巴进入旺季，供应预期也偏强，需求端，钢厂目前仍有盈利，节后复产将持续，铁矿有补库需求支撑，但更需关注高炉复产速度及高度，在板材需求同比可能下降及建材需求仍难转正之下，旺季生铁产量高点可能低于去年，届时铁矿石同比上将面临供强需弱格局，高库存也将持续，基本面预期并不乐观。因此，短期在政策预期及高炉复产带动下，铁矿石有向上修复估值的驱动，只是高度仍难乐观，需要关注有无新的利多政策。【交易策略】 铁矿石供应压力仍较高，但高炉复产空间及国内需求端政策尚不明朗，港口库存仍有结构性问题，在目前估值下铁矿可能存在支撑。05合约短线压力780-800元，支撑730-740元。操作上，多单轻仓持有，760以上可考虑部分减仓。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价..........................................................................................................................................