黑色期货周报：发运季节性走低 矿价驱动有限

2025年2月11日 发运季节性走低矿价驱动有限 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观方面：全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标。其中，多个经济大省将目标定在5%以上。上海市《政府工作报告》提出，2026年GDP目标增长5%左右。 杨慧丹电话：010-84555063 基本面：上周全球发运量环比下降，港口铁矿库存持续累库，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.58万吨/天，较上周增加0.26%。春节假期将近，钢厂生产力度偏弱，多半持稳为主。目前钢厂铁矿节前补库接近尾声，下游采购积极性走弱。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高，铁矿价格近强远弱。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03090153 操作建议：铁矿石基本面供需双弱，节前矿价震荡运行，关注节后钢厂复产力度。 投资咨询资格号Z0019719 一、行情回顾 近期铁矿主力合约震荡下跌，终端需求偏弱，钢厂复产谨慎，铁水产量难增。上游库存持续累库，压制矿价反弹空间。钢厂库存进入补库尾声，下游采购情绪一般，铁矿价格反弹乏力。 二、铁矿发运季节性走低 上周，当周全球发运量为2535.3万吨，周环比下降18.07%。其中，澳大利亚19港口发运1242.3万吨，周环比下降29.98%；巴西19港口发运638.8万吨，周环比下降7.71%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为248.1万吨，周环比下降28.36%；BHP当周发运量为369.5万吨，周环比下降37.30%；力拓当周发运量为427.4万吨，周环比下降26.99%；淡水河谷当周发运量为499.6万吨，周环比下降2.08%。 图3：全球铁矿发运季节图 数据来源：国元期货、钢联数据 三、中国到港量延续走低 上周，45港口当周到港量2361.3万吨，周环比下降4.97%。 四、国产矿生产环比下降 上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为45.67万吨/天，周环比下降2.56%。 图5：186家矿山企业（363座矿山）铁精粉产量 数据来源：国元期货、钢联数据 五、贸易成交走低 上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为90.7万吨/天，周环比增加0.00%；远期现货日均成交量76.9万吨/天，周环比下降28.99%。 六、成材表需环比下降 上周，247家样本钢厂盈利率39.39%，较上周增加0.0个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为79.53%，较上周增加1个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量228.58万吨/天，较上周增加0.26%。 上周，五大品种钢材当周产量819.9万吨，周环比下降0.40%；五大品种钢材表观消费760.66万吨，周环比下降5.12%；五大品种钢材库存为1337.75万吨，周环比增加4.63%。 图7：247家样本钢厂铁水日均产量 数据来源：国元期货、钢联数据 七、库存维持高位 上周，247家钢厂铁矿库存为10316.64万吨，周环比增加3.49%。45港口铁矿库存为17140.71万吨，周环比增加0.70%；其中，澳矿港口库存为7903.27万吨，周环比增加1.33%；巴西矿港口库存为5536.43万吨，周环比下降0.85%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为79.9万吨，周环比下降8.42%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为31.29天，周环比增加2.62天。 数据来源：国元期货、钢联数据 数据来源：国元期货、钢联数据 八、观点小结 宏观方面：全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标。其中，多个经济大省将目标定在5%以上。上海市《政府工作报告》提出，2026年GDP目标增长5%左右。 基本面：上周全球发运量环比下降，港口铁矿库存持续累库，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.58万吨/天，较上周增加0.26%。春节假期将近，钢厂生产力度偏弱，多半持稳为主。目前钢厂铁矿节前补库接近尾声，下游采购积极性走弱。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高，铁矿价格近强远弱。 操作建议：铁矿石基本面供需双弱，节前矿价震荡运行，关注节后钢厂复产力度。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221