锰硅周报：价格如预期进一步走低风险，关注后续澳矿发运能否如期恢复

锰硅周报 2025/03/22 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-230元/吨；期货主力（SM505）收盘报6072/吨，环比上周-244元/吨；基差18元/吨，环比上周+14元/吨，基差率0.30%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-301元/吨，环比上周+81元/吨；宁夏-606元/吨，环比上周-39元/吨；广西-792元/吨，环比上周-2元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6251元/吨，环比上周-181元/吨；宁夏在6386元/吨，环比上周-181元/吨；广西在6792元/吨，环比上周-78元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢钢联口径锰硅周产量20.26万吨，环比-0.37万吨，产量环比小幅回落，累计较上年同期降约0.9%。 ◆需求：螺纹钢周产量226.21万吨，周环比基本持稳，有小幅下滑，截至本周，周产累计同比降约8.42%。日均铁水产量为236.26万吨，环比+5.67万吨，环比显著提升，在于“两会”结束后河北钢厂的集中复产及部分钢厂的提前复产。 ◆库存：测算锰硅显性库存为68.21万吨，显性库存环比+6万吨，显性库存环比继续显著回升，增量依旧主要来自于仓单库存的继续累积；（本周无库存数据更新） 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-230元/吨；期货主力（SM505）收盘报6072/吨，环比上周-244元/吨；基差18元/吨，环比上周+14元/吨，基差率0.30%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/21，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-301元/吨，环比上周+81元/吨；宁夏-606元/吨，环比上周-39元/吨；广西-792元/吨，环比上周-2元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，南非矿报36.5元/吨度，环比上周-1.5元/吨度；澳矿报46元/吨度，环比上周-3元/吨度；加蓬矿报44.5元/吨度，环比上周-3.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1025元/吨，环比上周-55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，主厂区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6251元/吨，环比上周-181元/吨；宁夏在6386元/吨，环比上周-181元/吨；广西在6792元/吨，环比上周-78元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量255万吨，环比+35万吨，同比+26万吨。1-12月累计进口2934万吨，累计同比-200万吨或-6.4%。其中，南非12月份进口120万吨，环比-5万吨；澳洲进口3.34万吨，环比-6.8万吨；加蓬进口44.1万吨，环比+9.6万吨；加纳进口71.1万吨，环比+40.55万吨。（1-2月份数据暂未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/14，锰矿港口库存延续下行，为401.7万吨，环比+18.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为25.7万吨，环比-2.6万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计110.9万吨，环比+1.3万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，钢联口径锰硅周产量20.26万吨，环比-0.37万吨，产量环比小幅回落，累计较上年同期降约0.9%。2025年2月份，钢联口径锰硅产量80.39万吨，环比-8.31万吨，1-2月累计同比-8.36万吨或-4.71%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年3月锰硅招标量为11000吨，环比-500吨，同比-1150吨； •河钢集团2025年3月锰硅招标价为6400元/吨，环比-100元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，锰硅周表观消费量12.53吨，周环比+0.13万吨。螺纹钢周产量226.21万吨，周环比基本持稳，有小幅下滑，截至本周，周产累计同比降约8.42%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，日均铁水产量为236.26万吨，环比+5.67万吨，环比显著提升，在于“两会”结束后河北钢厂的集中复产及部分钢厂的提前复产。2025年1月份,统计局口径粗钢累计产量0.82亿吨，累计同比+470万吨或+6.09%。 消费 •截至2025/03/21，钢联数据显示，钢厂盈利率环比继续持稳，报53.25%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/14，测算锰硅显性库存为68.21万吨，显性库存环比+6万吨，显性库存环比继续显著回升，增量依旧主要来自于仓单库存的继续累积；（本周无库存数据更新） 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为13.31吨，环比+1.66吨。（本周无库存数据更新） 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.61天，环比+0.34天。钢厂库存可用天数环比小幅回升，仍相对偏低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格再度下行，周度跌幅234元/吨或-3.75。在上期报告中，我们提到“本周价格始终沿区间下沿做偏弱震荡，反复考验6300元/吨附近的支撑情况，表现偏弱，不排除价格跌破区间下延后进一步下跌的可能，提示注意价格继续走低风险”，本周价格下跌得到验证。当下，锰硅盘面价格仍处于短期的下跌趋势之中（始于2月份），仍延续相对弱势表现，但我们依旧延续认为锰硅盘面价格处于多空均感到扎手的“鸡肋”时刻的观点，关注下方6000元/吨及前低5882元/吨附近的支撑情况以及能否对右侧下跌趋势形成摆脱，短期仍建议以观望为主。 供求结构仍有待改善，价格继续探底、磨底 硅铁周报 2025/03/22 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价5976元/吨，环比上周-70元/吨；基差124元/吨，基差率2.03%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-54元/吨,环比-25元/吨；宁夏-160元/吨，环比-95元/吨；青海-257元/吨，环比-15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5804元/吨，环比+15元/吨；宁夏地区5860元/吨，环比+15元/吨；青海地区6007元/吨，环比+15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.19万吨，周环比-0.39元/吨，截至当前，周产累计同比增约7.45%； ◆需求： 日均铁水产量为236.26万吨，环比+5.67万吨，环比显著提升，在于“两会”结束后河北钢厂的集中复产及部分钢厂的提前复产。2025年1-2月，金属镁累计产量13.81万吨，同比-0.99万吨，同比-6.69%；2025年1月，我国累计出口硅铁2.97万吨，同比-0.94万吨或-24.11%； ◆库存：测算硅铁显性库存为13.22万吨，环比+1.56万吨；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF505）收盘价5976元/吨，环比上周-70元/吨；基差124元/吨，基差率2.03%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/03/21，硅铁测算即期利润，内蒙利润-54元/吨,环比-25元/吨；宁夏-160元/吨，环比-95元/吨；青海-257元/吨，环比-15元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价700元/吨，环比+20元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5804元/吨，环比+15元/吨；宁夏地区5860元/吨，环比+15元/吨；青海地区6007元/吨，环比+15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/03/21，钢联口径硅铁周产量11.19万吨，周环比-0.39元/吨，截至当前，周产累计同比增约7.45%；2025年2月份硅铁产量47.78万吨，环比上月-2.36万吨，1-2月累计同比上年同期+2.39万吨或+2.67%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月75B硅铁合金招标量均为1460吨，环比-723吨，同比+132万吨。 •河钢2月钢招价6480元/吨，环比-120元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、