锰硅周报：重要会议落地，政策加码预期落空，警惕价格进一步走低风险

2025/04/26 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5580元/吨，环比上周-60元/吨；期货主力（SM505）收盘报5796/吨，环比上周-100元/吨；基差-26元/吨，环比上周-40元/吨，基差率-0.45%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-103元/吨，环比上周+79元/吨；宁夏-388元/吨，环比上周+9元/吨；广西-561元/吨，环比上周+256元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5803元/吨，环比上周-79元/吨；宁夏在5918元/吨，环比上周-79元/吨；广西在6311元/吨，环比上周-256元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.61万吨，环比-0.26万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约3.83%。 ◆需求：螺纹钢周产量229.11万吨，周环比-0.11万吨，环比基本持稳，截至本周，周产累计同比降约3.93%（上期为降4.39%）。日均铁水产量为244.35万吨，环比+4.23万吨，环比意外大幅提升。 ◆库存：测算锰硅显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨，显性库存环比继续显著回升； 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，天津6517锰硅现货市场报价5580元/吨，环比上周-60元/吨；期货主力（SM505）收盘报5796/吨，环比上周-100元/吨；基差-26元/吨，环比上周-40元/吨，基差率-0.45%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/25，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-103元/吨，环比上周+79元/吨；宁夏-388元/吨，环比上周+9元/吨；广西-561元/吨，环比上周+256元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，南非矿报32.7元/吨度，环比上周-1.1元/吨度；澳矿报38元/吨度，环比上周-1元/吨度；加蓬矿报37.5元/吨度，环比上周-1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1080元/吨，环比上周持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，宁夏及内蒙电价环比持稳，广西地区电价环比下调0.05元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5803元/吨，环比上周-79元/吨；宁夏在5918元/吨，环比上周-79元/吨；广西在6311元/吨，环比上周-256元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3月份，锰矿进口量193.11万吨，环比-30.28万吨，同比-22.8万吨。1-3月累计进口586.11万吨，累计同比-143.29万吨或-19.64%。其中，南非3月份进口107.7万吨，环比-14.5万吨；澳洲进口3万吨，环比-5.28万吨；加蓬进口24.47万吨，环比+6.26万吨；加纳进口29.55万吨，环比-23.7万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，锰矿港口库存延续回升，为372.1万吨，环比+17.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为21万吨，环比-2.8万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计107.1万吨，环比+13.7万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，钢联口径锰硅周产量18.61万吨，环比-0.26万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约3.83%。2025年3月份，钢联口径锰硅产量89.91万吨，环比+9.52万吨，1-3月累计同比-2.86万吨或-1.09%（上期为-4.71%）。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年4月锰硅招标量为11400吨，环比+400吨，同比-1400吨；•河钢集团2025年4月锰硅招标价为5950元/吨，环比-450元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，钢联口径锰硅周表观消费量12.67吨，周环比+0.04万吨。螺纹钢周产量229.11万吨，周环比-0.11万吨，环比基本持稳，截至本周，周产累计同比降约3.93%（上期为降4.39%）。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，日均铁水产量为244.35万吨，环比+4.23万吨，环比意外大幅提升。2025年1-3月份,统计局口径粗钢累计产量2.54亿吨，累计同比+690万吨或+2.80%。 消费 •截至2025/04/25，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+2.6pct，报57.58%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，测算锰硅显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨，显性库存环比继续显著回升； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为18.18吨，环比+2.42吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.44天，环比-1.17天。钢厂库存可用天数环比回落，相对偏低，继续维持低库存生产。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格延续下行，向下慢滑，周度跌幅92元/吨或-1，57%。日线级别，盘面仍处于今年2月份以来的下跌趋势之中，且走出下降楔形态，当前价格表现走势偏弱且向下临界。若向下有效突破，则存在向下进行加速可能，提示注意价格的继续下行风险。未来价格的企稳或需至少看到价格向右有效摆脱下跌趋势线。短期单边仍缺乏交易性价比，可日内短线趋势跟随操作或观望，并不建议着急左侧进行抄底操作。 重要会议落地，政策加码预期落空，警惕价格进一步走低风险 硅铁周报 2025/04/26 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5820元/吨，环比上周-30元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5640元/吨，环比上周-42元/吨；基差180元/吨，基差率3.09%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面主力合约价格受仓单集中注销影响，偏低）。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-97元/吨,环比-58元/吨；宁夏-113元/吨，环比-8元/吨；青海-420元/吨，环比-8元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5647元/吨，环比+8元/吨；宁夏地区5663元/吨，环比+8元/吨；青海地区5970元/吨，环比+8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.89万吨，周环比延续走低，截至当前，周产累计同比增约9.74%（上期位9.80%）； ◆需求： 日均铁水产量为244.35万吨，环比+4.23万吨，环比意外大幅提升。2025年1-3月，金属镁累计产量20.34万吨，同比-1.66万吨，同比-7.55%。2025年1-3月，我国累计出口硅铁9.04万吨，同比-2.70万吨或-22.99%； ◆库存：测算硅铁显性库存为17.3万吨，环比+0.76，库存水平延续上升； 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，天津72#硅铁现货市场报价5820元/吨，环比上周-30元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5640元/吨，环比上周-42元/吨；基差180元/吨，基差率3.09%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面主力合约价格受仓单集中注销影响，偏低）。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/25，硅铁测算即期利润，内蒙利润-97元/吨,环比-58元/吨；宁夏-113元/吨，环比-8元/吨；青海-420元/吨，环比-8元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价670元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5647元/吨，环比+8元/吨；宁夏地区5663元/吨，环比+8元/吨；青海地区5970元/吨，环比+8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，钢联口径硅铁周产量9.89万吨，周环比延续走低，截至当前，周产累计同比增约9.74%（上期位9.80%）；2025年3月份硅铁产量50.27万吨，环比上月+5.49万吨，1-3月累计同比上年同期+10.07万吨或+7.62%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年4月75B硅铁合金招标量均为1700吨，环比-183吨，同比+184万吨。 •河钢4月钢招价5950元/吨，环比-230元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，日均铁水产量为244.35万吨，环比+4.23万吨，环比意外大幅提升。2025年1-3月份,统计局口径粗钢累计产量2.54亿吨，累计同比+690万吨或+2.80%。 资料来源：WIND、