锰硅周报：价格延续弱势，存在进一步走低风险，注意未来重要会议的情绪冲击

2025/04/19 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5640元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM505）收盘报5896/吨，环比上周-60元/吨；基差-66元/吨，环比上周-50元/吨，基差率-1.14%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-129元/吨，环比上周+76元/吨；宁夏-344元/吨，环比上周+68元/吨；广西-765元/吨，环比上周+45元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5829元/吨，环比上周-176元/吨；宁夏在5944元/吨，环比上周-118元/吨；广西在6515元/吨，环比上周-95元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.86万吨，环比-0.31万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约3.2%。 ◆需求：螺纹钢周产量229.22万吨，周环比-3.15万吨，环比回落，截至本周，周产累计同比降约4.39%（上期为降5.04%）。日均铁水产量为240.12万吨，环比-0.1万吨，基本持稳，弱于上周市场预期。 ◆库存：测算锰硅显性库存为79.52万吨，显性库存环比+5.9万吨，显性库存环比继续显著回升；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，天津6517锰硅现货市场报价5640元/吨，环比上周-110元/吨；期货主力（SM505）收盘报5896/吨，环比上周-60元/吨；基差-66元/吨，环比上周-50元/吨，基差率-1.14%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/18，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-129元/吨，环比上周+76元/吨；宁夏-344元/吨，环比上周+68元/吨；广西-765元/吨，环比上周+45元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，南非矿报33.8元/吨度，环比上周-0.7元/吨度；澳矿报39元/吨度，环比上周-2元/吨度；加蓬矿报38.5元/吨度，环比上周-1.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1080元/吨，环比上周+55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，主厂区电价环比基本持稳，其中，内蒙地区环比下调0.015元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5829元/吨，环比上周-176元/吨；宁夏在5944元/吨，环比上周-118元/吨；广西在6515元/吨，环比上周-95元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2月份，锰矿进口量223万吨，环比+54万吨，同比-6.5万吨。1-2月累计进口393万吨，累计同比-120.5万吨或-23.46%。其中，南非2月份进口122万吨，环比+33万吨；澳洲进口8.3万吨，环比+5万吨；加蓬进口18.2万吨，环比-8.2万吨；加纳进口53.2万吨，环比+20万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/11，锰矿港口库存有所企稳，为355.1万吨，环比+4万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为23.8万吨，环比+1.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计93.4万吨，环比-4.9万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，钢联口径锰硅周产量18.86万吨，环比-0.31万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约3.2%。2025年3月份，钢联口径锰硅产量89.91万吨，环比+9.52万吨，1-3月累计同比-2.86万吨或-1.09%（上期为-4.71%）。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年4月锰硅招标量为11400吨，环比+400吨，同比-1400吨；•河钢集团2025年4月锰硅招标价为5950元/吨，环比-450元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，钢联口径锰硅周表观消费量12.63吨，周环比-0.03万吨。螺纹钢周产量229.22万吨，周环比-3.15万吨，环比回落，截至本周，周产累计同比降约4.39%（上期为降5.04%）。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，日均铁水产量为240.12万吨，环比-0.1万吨，基本持稳，弱于上周市场预期。2025年1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.61亿吨，累计同比+240万吨或+1.52%。 消费 •截至2025/04/18，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+1.3pct，报54.98%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/11，测算锰硅显性库存为79.52万吨，显性库存环比+5.9万吨，显性库存环比继续显著回升； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为15.76吨，环比+0.9吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.44天，环比-1.17天。钢厂库存可用天数环比回落，相对偏低，继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格延续下行，周度跌幅122元/吨或-2.04%。当前价格仍处于今年2月份以来的下跌趋势之中，价格来到下方5882元/吨低点支撑附近进行弱势横移，周中一度向下跌破该位置，并创下2017年以来新低。后期来看，我们仍需要注意价格进一步走低甚至逼近下方5600元/吨的可能，价格的企稳或至少看到价格向右有效摆脱下跌趋势线。短期单边仍缺乏交易性价比，可短线趋势跟随操作，但并不建议着急左侧进行抄底操作，以观望为主。 供应持续收缩利于价格接近阶段性企稳节点，价格短期或仍维持弱势 硅铁周报 2025/04/19 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上周-300元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5682元/吨，环比上周-196元/吨；基差168元/吨，基差率2.87%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面价格受仓单集中注销影响）。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-39元/吨,环比+105元/吨；宁夏-105元/吨，环比-45元/吨；青海-412元/吨，环比-95元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5639元/吨，环比-125元/吨；宁夏地区5655元/吨，环比-5元/吨；青海地区5965元/吨，环比-5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.03万吨，周环比延续走低，截至当前，周产累计同比增约9.80%（上期位9.85%）； ◆需求： 日均铁水产量为240.12万吨，环比-0.1万吨，基本持稳，弱于上周市场预期。2025年1-3月，金属镁累计产量20.34万吨，同比-1.66万吨，同比-7.55%。2025年1-2月，我国累计出口硅铁5.72万吨，同比-2.08万吨或-26.65%；（3月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为16.49万吨，环比+3.29，库存水平显著抬升；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上周-300元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5682元/吨，环比上周-196元/吨；基差168元/吨，基差率2.87%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面价格受仓单集中注销影响）。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/18，硅铁测算即期利润，内蒙利润-39元/吨,环比+105元/吨；宁夏-105元/吨，环比-45元/吨；青海-412元/吨，环比-95元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价670元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，主厂区电价环比基本持稳，其中，内蒙地区环比下调0.015元/度；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5639元/吨，环比-125元/吨；宁夏地区5655元/吨，环比-5元/吨；青海地区5965元/吨，环比-5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，钢联口径硅铁周产量10.03万吨，周环比延续走低，截至当前，周产累计同比增约9.80%（上期位9.85%）；2025年3月份硅铁产量50.27万吨，环比上月+5.49万吨，1-3月累计同比上年同期+10.07万吨或+7.62%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年2月75B硅铁合金招标量均为1460吨，环比-723吨，同比+132万吨。 •河钢2月钢招价6480元/吨，环比-120元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/18，日均铁水产量为240.12万吨，环比-