锰硅月报：整体商品氛围延续走弱，继续提示价格进一步走低风险

锰硅月报 2025/01/03 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价5860元/吨，环比上周+30元/吨，较上月初-290元/吨；期货主力（SM505）收盘报6118/吨，环比上周+30元/吨，较上月初-282元/吨；基差-68元/吨，环比上周持稳，基差率-1.13%，仍处于历史统计值偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-150元/吨，环比上周+10元/吨；宁夏-427元/吨，环比上周+38元/吨；广西-852元/吨，环比上周+33元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6050元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初-88元/吨；宁夏在6177元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初-117元/吨；广西在6902元/吨，环比上周-33元/吨，较上月初-51元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.12万吨，环比+0.28万吨，产量环比再度小幅回升。12月份，钢联口径锰硅产量87.88万吨，环比+5.56万吨，1-12月累计产量1014.86万吨，累计同比-137.47万吨或-11.93%。 ◆需求：螺纹钢周产量206.01万吨，周环比-10.29万吨。日均铁水产量为225.2万吨，环比-2.67万吨。 ◆库存：测算锰硅显性库存为60.23万吨，显性库存环比+2.64万吨，显性库存继续回升（转隐性库存部分重新交回盘面仓单）； 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，天津6517锰硅现货市场报价5860元/吨，环比上周+30元/吨，较上月初-290元/吨；期货主力（SM505）收盘报6118/吨，环比上周+30元/吨，较上月初-282元/吨；基差-68元/吨，环比上周持稳，基差率-1.13%，仍处于历史统计值偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/02，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-150元/吨，环比上周+10元/吨；宁夏-427元/吨，环比上周+38元/吨；广西-852元/吨，环比上周+33元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，南非矿报33.5元/吨度，环比上周持平；澳矿报41.5元/吨度，环比上周持平；加蓬矿报38元/吨度，环比上周+0.2元/吨度；市场等外级冶金焦报价1355元/吨，环比上周-55元/吨，较上月初-185元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，主厂区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6050元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初-88元/吨；宁夏在6177元/吨，环比上周-28元/吨，较上月初-117元/吨；广西在6902元/吨，环比上周-33元/吨，较上月初-51元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月份，锰矿进口量220万吨，环比-72.9万吨，同比-78.3万吨。1-11月累计进口2679万吨，累计同比-226万吨或-7.8%。其中，南非11月份进口125万吨，环比-46万吨；澳洲进口10.1万吨，环比+4万吨；加蓬进口34.5万吨，环比-7万吨；加纳进口30.5万吨，环比-10万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/12/27，锰矿港口库存为519.5吨，环比+16.1万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为36.5万吨，环比-2.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计152.6万吨，环比+10.6万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，钢联口径锰硅周产量20.12万吨，环比+0.28万吨，产量环比再度小幅回升。12月份，钢联口径锰硅产量87.88万吨，环比+5.56万吨，1-12月累计产量1014.86万吨，累计同比-137.47万吨或-11.93%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2024年12月锰硅招标量为13600吨，环比+1300吨，同比-1900吨； •河钢集团2024年12月锰硅招标价为6350元/吨，环比+70元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，锰硅周表观消费量11.86吨，周环比-0.28万吨，同比-0.96万吨。螺纹钢周产量206.01万吨，周环比-10.29万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，日均铁水产量为225.2万吨，环比-2.67万吨。1-11月份,统计局口径粗钢累计产量9.15亿吨，累计同比-2830万吨或-3.00%。 消费 •截至2025/01/02，钢联数据显示，钢厂盈利率环比小幅回落，降1.73pct,报48.05%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/12/20，测算锰硅显性库存为60.23万吨，显性库存环比+2.64万吨，显性库存继续回升（转隐性库存部分重新交回盘面仓单）； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为20万吨，环比-0.25万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.85天，环比+1天。钢厂库存可用天数环比季节性回升，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 12月份以来,锰硅盘面价格震荡下跌，尤其在12月12日中央经济工作会议之后形成了短期的下跌趋势，该短期趋势当前阶段性中止，价格向右对趋势线进行摆脱，但长周期的下跌趋势仍未结束。日线级别，价格在9月底跳空附近维持相对弱势震荡，价格表现弱势，价格仍存在进一步下探至9月份低点5882元/吨附近风险。价格若想要反弹，则需向右摆脱下行趋势线，可将价格是否摆脱下跌趋势作为强弱转换的观测点之一。在此之前并不建议盲目抄底，我们继续提示价格注意进一步下跌风险，但单边仍需谨慎参与。 整体商品氛围延续走弱，继续提示价格进一步走低风险 硅铁月报 2025/01/03 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6340元/吨，环比上周+40元/吨，较上月初-260元/吨；期货主力合约（SF502）收盘价6298元/吨，环比上周+122元/吨，较上月初-260元/吨；基差42元/吨，环比-82元/吨，基差率0.66%，基差处于历史统计值的中性略偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润59元/吨,环比持稳；宁夏-7元/吨，环比持稳；青海95元/吨，环比+50元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5921/吨（非自发电），环比持稳，较上月初-160元/吨；宁夏在5957元/吨，环比持稳，较上月初-320元/吨；青海5905元/吨，环比持稳，较上月初-140元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.66万吨，周环比-0.22万吨；据钢联口径数据，12月份硅铁产量50.94万吨，环比上月-0.1万吨，1-12月累计产量558.76万吨，同比上年同期累计+3.02万吨或+0.54%。 ◆需求： 日均铁水产量为225.2万吨，环比-2.67万吨。12月，金属镁产量7.28万吨，环比+-0.37万吨，1-12月累计产量87.67万吨，同比+14.99%。1-11月，我国累计出口硅铁40.17万吨，同比+2.07万吨或+5.42%； ◆库存：测算硅铁显性库存为12.35万吨，环比+0.61万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，天津72#硅铁现货市场报价6340元/吨，环比上周+40元/吨，较上月初-260元/吨；期货主力合约（SF502）收盘价6298元/吨，环比上周+122元/吨，较上月初-260元/吨；基差42元/吨，环比-82元/吨，基差率0.66%，基差处于历史统计值的中性略偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/02，硅铁测算即期利润，内蒙利润59元/吨,环比持稳；宁夏-7元/吨，环比持稳；青海95元/吨，环比+50元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，西北地区硅石报价215元/吨，环比持稳，同比持稳。兰炭小料报价800元/吨，环比持稳，较上月初-140元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，主厂区电价环比持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在5921/吨（非自发电），环比持稳，较上月初-160元/吨；宁夏在5957元/吨，环比持稳，较上月初-320元/吨；青海5905元/吨，环比持稳，较上月初-140元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/02，钢联口径硅铁周产量10.66万吨，周环比-0.22万吨；据钢联口径数据，12月份硅铁产量50.94万吨，环比上月-0.1万吨，1-12月累计产量558.76万吨，同比上年同期累计+3.02万吨或+0.54%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年12月75B硅铁合金招标量均为2141吨，环比+641吨，同比+431万吨。 •河钢12月钢招价6