铁合金周报：锰硅：外矿发运持续恢复，价格承压偏弱运行 硅铁：基本面相对健康，价格区间运行

锰硅：外矿发运持续恢复，价格承压偏弱运行硅铁：基本面相对健康，价格区间运行 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/04/25 【核心观点】 供给端，本周硅锰产量、开工率均环比下降，南北产区厂家均有炉子检修，但内蒙、宁夏地区实际供应变化并不明显。需求端，螺纹钢产量小幅下降，铁水产量大幅增加，已逐渐接近2023年同期高点。钢招方面，4月钢招已接近尾声，主流钢厂硅锰合金采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨。多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。 锰矿方面，节前补库需求释放下，近期港口询盘积极性有所提升。但港口库存继续回升且锰矿远月供应持续恢复中，多空因素交织下近期市场维持偏弱运行。从发运数据来看，本期除澳矿为其它国家到港量回升明显，其中加蓬矿周环比上升268.32%，南非矿周环比上升89%。锰矿库存拐点已现，后续库存或将进一步回升。电价方面，广西桂林地区增量电费补贴政策暂停，目前一班生产电费在4毛左右，北方产区电价暂稳。 整体来看，铁水产量高位仍对硅锰需求形成刚性支撑，工厂短期较难减产。锰矿库存持续回升中，远期供应压力增加或导致不同矿品价格竞争加剧，后续矿价仍有下跌可能，较难对硅锰价格形成有力支撑。当前交割库库存维持攀升态势，压制现货价格。基本面未有明显转变下，价格或以低位区间运行为主。 【风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。 康密劳加蓬块报4.8美元/吨度（-0.3），CML澳块报5.1美元/吨度（-0.3），UMK半碳酸报4美元/吨度(较3月下跌0.5美元/吨度，4月未报盘)，South 32半碳酸报4.05美元/吨度（-0.6）。 库存：港口库存持续回升，但仍处历史低位水平 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月18日，天津港库存合计284.7万吨，周环比增12.1万吨；港口库存合计372.7万吨，周环比增17.6万吨。 厂家库存：北方产区15天左右，南方产区差别较大 来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口：1-3月锰矿进口量处同期偏低水平 来源:中辉期货有限公司 2025年1-3月我国锰矿进口数量累计586.02万吨，较去年同期下降19.66%。3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%。其中3月加蓬锰矿进口数量合计24.47万吨，环比增长34.38%；澳大利亚锰矿进口数量合计3.01万吨，环比下降63.67%；南非锰矿进口数量合计107.48万吨，环比下降12.10%。 硅锰供给：全国产量继续下滑，内蒙、宁夏地区变化不大 截至4月25日，全国硅锰产量合计186060吨，周环比降2555吨；开工率41.59%，周环比降2.63%。其中，内蒙古日均产量13610吨，环比增70吨/天；宁夏日均产量5640吨，与上周持平；南方地区除云南外，开工率整体偏低。 需求：铁水产量大幅增加，螺纹产量微降 截至4月25日，硅锰周度需求量126749吨，周环比增431吨。螺纹钢周产量229.22万吨，周环比降0.11万吨；铁水日均产量240.12万吨，环比增4.23万吨。 截至4月25日，内蒙6517市场价5700元/吨（-）；广西5750元/吨（-）；甘肃5700元/吨（-50）。河钢4月硅锰合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨；采购数量11400吨，较3月数量增加400吨。 内蒙、广西即期成本分别为5772.26、6417.28元/吨；生产利润分别为-72.26、-667.28/吨。 来源:中辉期货有限公司 •截至4月25日，样本企业库存合计18.18万吨，较上期增2.42万吨；内蒙地区合计4.8万吨，较上期降0.25吨；宁夏地区合计10.1万吨，较上期增2.2万吨。•4月钢厂硅锰库存可用天数15.44天，环比降7.04%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月24日，锰硅仓单加有效预报合计66.74万吨，较上周增1.56万吨。其中仓单数量合计123183张，较上周增3777张；有效预报合计10301张，较上周减651张。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【核心观点】 供应端，本期开工率、产量继续下降，青海、甘肃、陕西等地停产检修较多，内蒙、宁夏亦有个别炉子检修，关注后续复工情况。需求端，近期多家钢厂招标价格陆续出台，价格较上轮均有不同程度下跌，整体压价情绪浓厚。标志性钢厂最终定价5950元/吨，较3月价格下跌230元/吨。非钢需求方面，近期镁市维持平稳运行，下游节前补库以按需采购为主，整体成交尚可。硅铁出口方面，一季度硅铁出口量同比下降明显，1-3月累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。 成本方面，近期兰炭市场持稳运行，原料端块煤价格回落，削弱兰炭成本支撑。兰炭企业整体开工偏低，且进入常规检修季，整体供应持续收缩。本周陕西小料价格与上周持平。电价方面，主产区电价暂稳。 整体来看，成本端趋稳，产区减停产逐渐增多，后续供应或持续收缩。硅铁基本面相对健康，短期行情低位震荡运行为主。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量9.89万吨，周环比降0.14万吨；新一期开工率30.91%，环比降1.49%。 来源:中辉期货有限公司 本周硅铁需求量20560.4吨，周环比增15.7吨。2025年3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增长4.6%；1-3月累计粗钢产量25933.2万吨，同比增长0.6%。 非钢需求：一季度硅铁出口量同比下降明显 来源:中辉期货有限公司 3月镁锭产量合计71005吨，基本与二月持平；2025年1-3月硅铁累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。 来源:中辉期货有限公司 主产区72自然块现金含税出厂价5500-5700元/吨之间。 截至4月24日，内蒙、宁夏即期成本分别为5660、5599元/吨；生产利润分别为-110元/吨、-49元/吨。 库存：本期环比下降，仍处同期高位水平 来源:中辉期货有限公司 •截至4月25日，样本企业库存合计83670吨，较上期降11220吨。•4月钢厂硅铁库存可用天数15.44天，环比降5.04%。 来源:中辉期货有限公司 基差与仓单：仓单量大幅增加 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月24日，仓单和预报合计89310吨，较上周增17875吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司