【银河期货】油脂日报（26-02-25）

2026年02月25日 油脂日报 第一部分数据分析 2026/2/25 联系方式： :zhangpanpan_qh@chinastock.com.cn 第二部分基本面分析 国际市场：马来西亚MPOA产量数据：2026年2月1-20日，马来本岛-10.74%，马来东本-14.19%，沙巴-15.23%，沙捞越-11.20%，马来全部-12.29%。 国内市场（P/Y/OI）：马棕产量高频数据预估减幅有所扩大，棕榈油期价呈现先涨后跌。截至2026年2月20日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，环比上周持平，棕榈油处于历史同期中性水平。产地报价稳中有降，盘面进口利润倒挂200左右。基差持稳运行，现货市场较为冷清，下游按需采购，关注后期国内买船及到港情况。短期棕榈油仍维持震荡，涨跌预计均较为有限。 市场传国内大豆通关延期等，今日豆油期价震荡收涨，涨超1%。节前一周油厂大豆实际压榨量168.79万吨，开机率为46.43%，较前一周有所减少。目前部分油厂仍未开机，供应端压力有所缓解。截至2026年2月21日，全国重点地区豆油商业库存94.49万吨，环比 上周增加0.07万吨，增幅0.07%，相比节前豆油有所去库，目前豆油仍处于历史同期偏高水平，豆油基差偏稳运行。市场成交表现平淡，下游采购理性。整体上豆油库存或将小幅去库，但库存整体仍不缺。基本面上，国内豆油供应充足，缺乏矛盾，盘面上短期豆油跟随棕榈油震荡。 今日菜油期价震荡小幅收涨。节前一周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1万吨，开机率2.67%，较前一周有所增加。截止到2026年02月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为9.8万吨，较上周减少6万吨。截至2026年2月6日，沿海菜油库存23.7万吨，环比减少0.5万吨，处于历史同期较为中性水平，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1300附近。年后油厂开机增多，菜油供应或增加，而下游消费正值季节性淡季，市场需求整体偏弱，预计菜油基差将呈现偏弱运行态势。近日国内采购加菜籽较多，远月可能存在一定的供应压力，不过短期菜油维持小幅去库节奏，实际可流通库存偏紧支撑近月基差，此前进口成本较高，对菜油价格也存在一定支撑，目前国内菜油仍受政策端扰动，继续关注菜籽进口政策的变化。 第三部分交易策略 策略推荐： 1.单边：短期油脂仍维持震荡运行，棕榈油上涨较为乏力，豆油波动不大。2.套利：P59、Y59可考虑逢高反套。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第四部分相关附图 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799