氧化铝供给扰动累库幅度放缓

重要数据

• 铝现货方面：华东A00铝价23390元/吨，升贴水-160元/吨；中原A00铝价23310元/吨，升贴水-240元/吨；佛山A00铝价23470元/吨，升贴水-75元/吨。
• 铝期货方面：沪铝主力合约收于23550元/吨，较上一交易日变化175元/吨，成交118216手，持仓127637手。
• 库存方面：国内电解铝锭社会库存110.8万吨，变化21.6万吨；仓单库存282599吨，变化80204吨；LME铝库存471550吨，变化-2000吨。
• 氧化铝现货价格：山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2635元/吨，广西2670元/吨，贵州2740元/吨；澳洲氧化铝FOB价格311美元/吨。
• 氧化铝期货方面：主力合约收于2829元/吨，较上一交易日变化6元/吨，成交252117手，持仓286192手。
• 铝合金价格方面：保太民用生铝17400元/吨，机械生铝17800元/吨，ADC12保太报价23200元/吨。
• 铝合金库存：社会库存6.77万吨，厂内库存9.35万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本22468元/吨，理论利润632元/吨。

市场分析

• 电解铝：海外地缘危机和美国关税不确定性仍存，国内供需平衡考验价格传导和节后消费复苏。两会关注情绪和实际消费带动下游采购。长期看宏观降息和海外扰动利多，但宏观与微观驱动时间差或带来套利机会，建议关注多铝空铝合金套利。
• 氧化铝：北方氧化铝厂压产缓解供应过剩压力，社会库存累库放缓，贸易商采购意愿增加导致现货价格上涨。广西新增产能投产预期下，国内可能出现阶段性供给压力缓解，尤其是仓单压力减少。

策略

• 单边：铝、氧化铝、铝合金均采取中性策略。
• 套利：多铝空铝合金。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。