开源电子JX金属指引明确行业景气度靶材成为半导体金铲子1

事件与业绩超预期
全球靶材龙头JX金属（5016.T）发布2025财年Q3业绩指引超预期，主营两大板块（聚焦事业+基础事业）均实现增长。聚焦事业（半导体材料+信息通信材料）营收6145亿日元，同比增长19%，其中半导体材料营收1302亿日元（同比增长17%），薄膜材料1070亿日元（同比增长13%），钽铌业务345亿日元（同比增长31%）。公司上调全年营收指引至8200亿日元（上修4%），半导体材料营收预计1800亿日元（上修6%）。中长期指引乐观，预计2025财年营业利润1500亿日元（同比增长33.3%），营业利润率整体达18.3%，半导体材料22.2%（同比增长4.2pct）。预计2023-2027年聚焦事业营业利润CAGR 35%-40%，2027年半导体材料营业利润率目标25%-30%。

靶材行业景气度分析

• 市场规模：据沙利文预测，2027年全球半导体溅射靶材市场规模达251亿元，2023-2027年CAGR约14.4%。靶材主要品种包括钽、铜、钛等，其中钽、铜、钛占比较高。
• 供给端：江丰电子定增问询函显示，2025H1超高纯靶材产能利用率达97.11%，产销率达100.82%。2025年全球半导体靶材供给紧平衡。
• 需求端：单位用量与规模用量齐升形成倍增效应，先进制程与存储扩产推动需求持续高景气。

投资建议与风险提示

• 核心观点：靶材作为半导体制造端“金铲子”，需求端高景气具备持续性，JX金属作为龙头受益显著。
• 投资建议：关注江丰电子，受益标的包括有研新材、阿石创、欧莱新材、隆华科技。
• 风险提示：地缘政治风险、产业发展不及预期等。