国金研究行业景气度更新本期重点赛道1人形机器人

本期重点赛道：1、人形机器人：机器人公司发生利好动态，国产机器人加速迭代升级与放量，华为数字能源部有望于26M4 发布人形机器人。 T链新图纸确立，Gen3发布在即，预计26H1供应链大批量产线建设完成，26M8开启大规模量产；V4研发迭代同步进行中。 2、空天：SpaceX收购xAI，太空建设AI数据中心需求是重要原因。 马斯 【国金研究】行业景气度更新 本期重点赛道：1、人形机器人：机器人公司发生利好动态，国产机器人加速迭代升级与放量，华为数字能源部有望于26M4 发布人形机器人。 T链新图纸确立，Gen3发布在即，预计26H1供应链大批量产线建设完成，26M8开启大规模量产；V4研发迭代同步进行中。 2、空天：SpaceX收购xAI，太空建设AI数据中心需求是重要原因。 马斯克团队走访多家国内光伏团队，意在推进光伏产能建设，为数据中心及太空AI卫星供能，关注SpaceX供应链布局。 3、油气：美国与伊朗在核心问题上仍存在较大分歧，战争冲突概率依然较高。 我们预计当前地缘风险溢价计价伊朗问题8-10美元/桶。 虽基本面保持供过于求，地缘问题仍是市场交易核心，伊朗问题是主要焦点。 地缘政治推动的原油价格行情与正常供需推动的行情显著不同，具备高波动率，可持续性差的特点。 本期景气度环比改善/提升的赛道：1、煤炭（拐点向上→稳健向上）：库存下降，日耗提升，印尼进口煤政策扰动。 受益于2025年上半年用电量低基数增长及风光贡献主要发电量增长导致的煤炭消耗量低基数，上半年仍期待动力煤价同比提升。 2、家纺（底部企稳→拐点向上）：高基数压力消除，1月家纺公司流水高增，龙头罗莱、水星、富安娜均开启大单品战略，发力电商打造爆款产品打开成长空间。 3、纺织原材料（略有承压→拐点向上）：棉、羊毛价格持续向上，龙头公司百隆东方、新澳股份订单拐点向上，1月接单出货高增，26年业绩高增确定性强。