败诉之下中国及东南亚 15%加征较此前均有改善，关注后续进展

行业动态跟踪|家用电器 证券研究报告2026年02月23日 败诉之下中国及东南亚15%加征较此前均有改善，关注后续进展 家用电器行业周度跟踪 核心结论 行业：当前关税变动下中国及东南亚对美均有改善，关注后续进展 关税再起变动，关注后续进展。1）2月20日美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，指出先前所加关税已超过其职权范围，后续可能面临税款退还；2）随后20日，特朗普，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球商品加征10%的关税，并于21日宣布将比例提升至15%，作为依据的122条允许总统设定进口限制，期限最长可达150天，在后续几个月内政府或将公布新的、在法律上允许的关税措施。3）此前对中国征收芬太尼关税（10%）+对等关税（东南亚基本20%；中国10%、另有24%延期）+对华301关税——更改为15%关税+对华301关税，当前对东南亚及中国区域对美出口均有边际改善。 春节消费：1）四川：截止2月18日，全省家电以旧换新申请量达112.4万件，拉动消费43.44亿元，数码和智能产品申请量达161.8万件，拉动消费48.78亿元；2）重庆：2月15-19日，全市家电以旧换新相关交易达12723笔，政府补贴651.91万元，直接带动家电销售4417.94万元；数码和智能产品购新补贴相关交易61466笔，政府补贴2275.78万元，直接带动数码销售17792.03万元；3）南京：参与补贴活动的企业销售家电补贴产品4058件、数码和智能补贴产品17539件，苏宁易购2月15日-17日累计客流2万人，累计销售2000万，同比分别增长12%、15%。其中以旧换新订单同比提高20%，3C品类火爆，手机销售同比增长26%。 分析师 于佳琦S080052504000818800299337yujiaqi@xbmail.com.cn 联系人 唐楚彦17301806602tangchuyan@xbmail.com.cn 白电：海尔海外工厂持续推进 海尔海外进展：泰国空调工厂举办百万台下线仪式。2026年2月13日，海尔空调泰国春武里工业园举办第一百万台空调产品下线仪式；海尔空调泰国春武里工业园仅用半年时间就完成了从开业投产到产量百万台的突破。工业园采用AI视觉检测、数字孪生等先进技术，生产效率较传统工厂领先，订单响应速度翻倍。 韩朗讯18856939616hanlangxun@xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：西锐新品发布持续提价，关税/汇率/国牌竞争影响全球格局—家用电器行业周度跟踪2026-02-08家用电器：Clawbot+NAS具备想象空间，汇兑成25Q4影响项—家用电器行业周度跟踪2026-02-01家用电器：TCL电子开启行业品牌整合之路，安克持续扩展智能硬件形态—家用电器行业周度跟踪2026-01-25 科技消费：创想三维获备案，春晚展现机器人技术商业化进步 消费级3D打印：创想三维ipo获证监会备案，2026年2月14日，中国证监会国际合作司发布关于深圳市创想三维科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书；根据备案事项，创想三 维可发行不超过1.508082亿股境外上市普通股、21名股东拟将所持合计393,412,551股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 2026年央视春晚舞台上，多家机器人公司通过不同形式展示了各自的技术实力和产品特色。涉及：宇树科技/松延动力/银河通用（首程控股被投企业）/魔法原子（追觅孵化公司）。 投资建议：三条主线：1）首推白电，结合年底市场情绪和风格，对股息价值等关注度提升，重点推荐海尔智家/美的集团/格力电器，尤其重视海尔智家，受益自身变革成效持续兑现、以及海外降息周期；此外关注奥克斯红利价值；2）精选消费科技个股科沃斯等，建议关注安克创新、绿联科技，关注石头科技、影石创新、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及3d打印产业链机会；3）出海建议持续关注行业beta上行、增速较好的TCL电子，以及春风动力（已覆盖）、泉峰控股、创科实业、巨星科技等。 风险提示：政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。 行业动态跟踪|家用电器 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。