格林大华期市早班车---三油两粕（20260225）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年2月25日星期周三 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止2月24日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比上涨100元/吨；基差440元/吨，环比上涨14元/吨；广东棕榈油现货均价8930元/吨，环比上涨150/吨，基差106元/吨，环比上涨24元/吨。棕榈油进口利润为-428.09元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9980元/吨，环比上涨210元/吨，基差780元/吨，环比上涨48元/吨。 油粕比：截止到2月24日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.93 外盘方面：美伊争端依旧存在，国际原油期价保持偏强态势，同时美豆出口预期好转和美国国内生柴政策利多预期提振，美豆油保持强势上涨态势，马来西亚棕榈油受到国际原油和美豆油走强的双重提振，但是国内自身出口数据不佳，马棕榈油高开低走，后续棕榈油即将进入季节性产量恢复期，这将对棕榈油宏观带动下的的走升有一定拖累。国内基本面方面，随着贸易商补库结束，传统的需求淡季到来，而大豆供应方面来看，大豆进口正在季节性减少，若储备大豆不拍卖的话，豆油产量减少将导致库存持续下降，多空并存，基差报价波动空间不大，若储备大豆大量拍卖的话，豆油供应充足，基本面利空，基差报价将承压。棕榈油方面，跟随海外植物油走势为主。菜籽油方面，美国生柴政策和关税政策的不确定性，澳菜籽供应增多，加菜籽采购在途，钦州中粮近期将重新开机，现货供应紧张局面有望缓解。整体来看，菜籽油涨幅受到一定限制。 2、巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，1月预期为1.78亿吨；阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，1月预期为4850万吨。 3、全球大豆库存为1.2551亿吨，市场预期为1.253亿吨，1月预估为1.2441亿吨。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨。如果预估成为现实，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录。 现货方面：截止2月24日，豆粕现货报价3155元/吨，环比上涨8元/吨，成交量1.2万吨，豆粕基差报价3118元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，豆粕主力合约基差299元/吨，环比上涨19元/吨；菜粕现货报价2463元/吨，环比下跌87元/吨，成交量0吨，基差2505元/吨，环比下跌7元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差130元/吨，环比上涨19元/吨。 榨利方面：美豆3月盘面榨利-552元/吨，现货榨利-218元/吨；巴西3月盘面榨利-98元/吨，现货榨利236元/吨。 大豆到港成本：美湾3月船期到港成本张家港正常关税4119元/吨，巴西3月船期成本张家港3687元/吨。美湾3月船期CNF报价520美元/吨；巴西3月船期CNF报价464美元/吨。加拿大3月船期CNF报价553美元/吨；3月船期油菜籽广州港到港成本4621元/吨，环比上涨28元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：美豆贸易前景改善推升美豆期价持续保持强劲走势。豆粕方面，现货方面，国内油厂零星复产，多在消化前期库存，贸易商找车执行合同，近月基差坚挺，菜粕方面，现货方面，终端有刚需补货的需求，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。蛋白板块整体走势偏弱，主要是节前备货充足，库存较大，加之巴西丰产压力临近，国内还有陈豆拍卖预期。综合分析来看，双粕中期维持窄幅振荡格局，节后双粕兑现后期的利空，承压回落。 【交易策略】双粕留存多单离场，新空单少量介入，中期维持振荡格局。M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274。 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。