核心观点
美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的大规模关税违宪,特朗普迅速切换至122条款征收关税,旨在通过维持高压贸易态势为中期选举争取选票。
关键数据
- 已征收的IEEPA关税涉及税款约1700亿美元。
- 122条款框架下,美国对中国加征的关税名义税率从20%降至15%(最高15%)。
- 122条款授权关税有效期最长150天,税率上限15%。
研究结论
- 新一轮“抢出口”窗口:122条款框架下,中国出口增速可能进一步走强,对美贸易商迎来抢进口窗口。
- 夹在财政和通胀之间的“虚空造牌”:
- 特朗普将利用122条款维持高压态势,同时密集启动301、232条款调查,通过“调查-威胁-谈判-妥协”循环施压。
- 关税政策受制于财政赤字(2025年IEEPA税款约等于GDP的0.55%)和通胀压力,特朗普可能在中选前换取贸易协议或投资,后降低关税以控制通胀。
- 风险提示:
- 财政体系与美国国债供给冲击。
- 通胀反复导致美联储政策收紧超预期。
- 贸易摩擦升级的不确定性。