周度评估及策略推荐
周度小结
春节假期前商品市场整体情绪偏谨慎，成材价格延续底部区间震荡。生态环境部印发通知，将发电、钢铁等行业的碳排放单位纳入全国碳排放权交易市场管理，短期对钢材供需格局冲击有限，但中长期将抬升行业成本中枢，对钢价下行空间形成约束。美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，对特朗普政府“关税牌”形成掣肘，但具体实施细节尚未明确。海外政策不确定性上升，市场风险偏好阶段性回落。
供应
节前一周（截至2026年2月13日），铁水产量为230.49万吨，环比增加2万吨，同比+1.10%，高炉端整体运行平稳，铁水产量小幅回升。螺纹钢产量为169.16万吨，环比-11.75%，同比-5.05%，受春节因素及阶段性检修影响，产量明显回落。长流程产量为161.56万吨，环比-0.77%，同比-5.13%，在高炉利润尚可的背景下整体维持相对稳定；短流程产量为7.6万吨，环比-73.68%，同比-3.18%，电炉端受假期停产及成本制约影响显著收缩。钢厂盈利率为38.53%，较前期小幅回落。华东地区螺纹高炉利润约68元/吨，处于中性水平；谷电利润为14元/吨，收窄幅度较为明显。螺纹钢基差为170元/吨，热轧卷板基差为22元/吨，盘面估值较前期有所修复。
需求
螺纹钢表观消费量为101.91万吨，环比-30.97%，同比+58.81%。春节假期因素主导，终端施工活动基本停滞，需求大幅回落；同比增幅偏高主要源于去年同期低基数，实际需求强度仍处于季节性低位。热轧卷板表观消费量为296.19万吨，环比-3.06%，同比-5.55%，需求亦小幅走弱，制造业端节后恢复节奏仍有待进一步验证。
库存
螺纹钢库存为586.82万吨，较去年同期减少232.54万吨。由于产量降幅小于需求降幅，库存进入加速累积阶段，但从同比角度看仍处相对低位。热轧卷板库存为370.77万吨，同比减少59万吨（-13.70%）。在产量与需求同步回落的背景下，热卷库存小幅累积，整体库存压力尚属可控。
研究结论
当前黑色系仍处于多空因素交织的底部博弈阶段。春节假期结束后，需重点关注板材需求恢复强度、两会政策动向以及“双碳”相关政策是否出现边际变化。短期内黑色系大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会尚未明朗。
