华创海外VicorAI与传统业务共振26年产品收入指引破纪录订单加速产

业绩表现

• FY25Q4业绩：产品收入9272万美元（同比+15.3%、环比+4.5%）；专利授权费收入1454万美元（同比-7.8%、环比-33.1%，主要受25Q3补缴金额影响）。
• 毛利率与净利润：单季度毛利率55.4%（同比+3pcts、环比-2.1pcts）；净利润4653万美元（含2730万美元税收优惠，同比+354%）。
• 全年业绩：产品收入3.50亿美元（同比+12.1%）；专利授权费收入5738万美元（不含4500万美元诉讼和解金，同比+23.2%）。
• 订单情况：Q4订单出货比超1.2；截至25.12.31，一年期积压订单1.769亿美元（同比+13.8%、环比+15.8%），订单出货比超1.2；26Q1至今订单出货比持续攀升，节奏超上一季度。

未来展望

• 产能扩张：预计26年Fab产能利用率超80%；现有Fab目标利用率80%（对应年收入约10亿美元），同比25年翻倍；满负荷后可能推动第二Fab建设。
• 第二Fab进展：选址取得良好进展，具体建设和设备投入需董事会决策，仍在推进中。
• 合作模式：与潜在代工厂探讨“无Fab”或“轻资产”模式。

业务分析

• VPD业务：AI需求持续存在，纯VPD架构在超大功率场景下技术确定性高，竞争对手混合/伪垂直方案面临散热和电流传输瓶颈。
  • 市场应用：仅一家大型公司在高容量场景中使用VPD且用量逐年增加，其他企业多处于尝试阶段。
• 传统业务：工业和航空航天领域需求强劲，自动测试领域需求预计未来4-6年内翻倍。
• 专利授权费：ITC调查稳步推进，部分关键专利已获有利初步认定；若裁定侵权，可能禁止侵权产品进入美国市场（预计12-18个月出结果）。