圣贝拉(02508.HK)全球领先的家庭护理集团，服务+零售+AI三轮驱动

全球领先的家庭护理集团，服务+零售+AI三轮驱动 圣贝拉是全球领先的家庭护理品牌集团。1）核心业务涵盖高端月子中心、家庭护理服务和女性健康食品，并已率先拓展至新加坡、美国等全球核心城市。2）截至2025上半年全球门店达113家，品牌包括定位超高端的“圣贝拉”、关注女性心理健康的“艾屿”以及主打年轻市场的“小贝拉”，全面覆盖高净值至中产客户群体。3）公司25H1营收4.50亿元，同比增长25.64%，经调整净利润0.39亿元，同比增长126%。2024年总营收7.99亿元，同比增长42.64%；其中主业月子中心营收6.78亿元，占总收入85.0%，2022-2024年CAGR达29.05%，24年主业毛利率31.8%；家庭护理服务与食品业务亦分别以CAGR 40.61%和32.34%的高速扩张。 买入（首次） 产后护理及修复行业空间大，增长动能向头部集中。1）行业：产后护理及修复行业2024年中国市场规模已达675亿元，且渗透率尚低，深具成长空间与高端化升级驱动力。2）公司核心竞争力：用轻资产的方式快速拓店；拥有领先的护理和修复专家团队，搭建了标准化护理体系；采取多品牌战略，品牌结构与定位清晰，不同品牌之间形成不同的渠道扩张路径；公司高端的形象和服务，得以形成社交裂变营销，带来低获客成本与高转化；数智化建设进一步降低获客边际成本、提升转化与复购效率。 未来，公司将在持续开店、延长产业链条、发展AI方面开拓业务。1）继续扩展中国及海外月子中心版图。计划至2030年内地门店数接近翻倍，并扩张到全球核心国际城市。2）同时积极拓展产后修复、家庭护理及养老护理等第二、第三增长曲线，实现客户全生命周期价值挖掘。依托深厚的品牌影响力、专业人才壁垒和持续创新能力，圣贝拉有望引领行业集中度提升及高端化转型，持续实现业绩与价值的高成长。3）在AI时代率先寻求改革，瞄准传统母婴照护行业变迁过程中价值万亿的AI应用市场。公司将通过“数据驱动—AI赋能—服务闭环”的路径，实现服务亿万家庭的目标，成为全世界领先的家庭护理人工智能集团。当前，公司已完成了AI领域内虚拟智能体、平台赋能和实体生态三方面的全面布局。也完成了由“服务”到“服务+零售”，再到“服务+零售+AI”的转型布局。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 相关研究 投资建议：我们预计公司2025-2027年经调整净利润1.20/2.00/2.98亿元，同比+185.1%/66.2%/48.9%。公司处于业务快速扩张期，并且已完成从“服务+零售”到“服务+零售+AI”的转型布局。同时，是稀缺的高端护理集团，以及训练AI和家用机器人的稀缺护理场景提供者。我们认可公司溢价，给予公司2026年27X估值，对应目标价9.73港币，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动及行业需求变化风险；行业竞争加剧及新生儿数量下行风险；海外及新业务拓展不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1全球领先的家庭护理品牌集团............................................................................................................................52产后护理及修复行业空间大，增长动能则向头部集中.......................................................................................102.1家庭护理行业规模大，产后护理及修复市场具有极高增长潜力...............................................................102.2预计市场集中度将进一步上升，高端市场已有壁垒.................................................................................123核心竞争力......................................................................................................................................................143.1轻资产复制能力.....................................................................................................................................143.2专业化与标准化.....................................................................................................................................163.3品牌裂变................................................................................................................................................173.4高效获客与数智化..................................................................................................................................183.4.1获客成本低，运营效率优秀..........................................................................................................183.4.2数智化提升运营效率....................................................................................................................204未来发展..........................................................................................................................................................224.1拓展中国的月子中心网络，并扩张到全球核心国际城市..........................................................................224.2拓展二三增长曲线，将产后护理的成功复制到更广的家庭护理产业........................................................234.2.1产后修复扩展&家庭护理服务&食品..............................................................................................234.2.2进军养老护理市场........................................................................................................................254.3将机器人+AI大脑与护理场景深度融合，客户服务人数从百万迈向亿万.................................................255盈利预测..........................................................................................................................................................286投资建议..........................................................................................................................................................29风险提示.............................................................................................................................................................29 图表目录 图表1：公司发展历程.........................................................................................................................................5图表2：公司业务板块.........................................................................................................................................6图表3：公司产后护理及产后修复服务内容..........................................................................................................6图表4：分业务收入（单位：亿元）....................................................................................................................7图表5：分业务收入占比......................................................................................................................................7图表6：分业务毛利润（单位：亿元）.................................................................................................................7图表7：分业务毛利率.........................................................................................................................................7图表8：月子中心业务分品牌收入（单位：亿元）...............................