圣贝拉(02508.HK)全球领先的家庭护理集团，服务+零售+AI三轮驱动

圣贝拉是全球领先的家庭护理品牌集团，核心业务涵盖高端月子中心、家庭护理服务和女性健康食品，并已率先拓展至新加坡、美国等全球核心城市。公司采用多品牌战略，包括定位超高端的“圣贝拉”、关注女性心理健康的“艾屿”以及主打年轻市场的“小贝拉”，全面覆盖高净值至中产客户群体。

行业空间与竞争格局
产后护理及修复行业2024年中国市场规模已达675亿元，渗透率尚低，深具成长空间与高端化升级驱动力。行业集中度低，头部与尾部差异显著，超高端细分市场的头部壁垒已初步形成，增长动能向头部集中。

核心竞争力

1. 轻资产复制能力：通过与高端酒店合作，公司采用轻资产模式快速拓店，并探索托管模式，降低资本开支，缩短投资回收期。
2. 专业化与标准化：拥有专业的护理和修复专家团队，搭建了标准化护理体系，人力流失率低于行业均值。
3. 品牌裂变：多品牌战略覆盖不同客群，形成差异化定位，不同品牌间渠道扩张路径清晰。
4. 高效获客与数智化：高端定位带来低获客成本与高转化，社交裂变营销显著。数智化建设（护理服务平台、CRM平台）进一步提升运营效率，推动客户全业务线延伸付费。

未来发展

1. 拓展市场：计划至2030年内地门店接近翻倍，并扩张到全球核心国际城市。
2. 拓展业务：积极拓展产后修复、家庭护理及养老护理等第二、第三增长曲线，延长客户服务周期。
3. AI转型：通过“数据驱动—AI赋能—服务闭环”路径，打造“贝拉博士”AI智能体，联合云迹机器人落地服务闭环，成为全球领先的家庭护理人工智能集团。

盈利预测
预计2025-2027年公司实现营收10.49/14.03/18.53亿元，经调整净利润1.20/2.00/2.98亿元，同比+185.1%/66.2%/48.9%。

投资建议
给予公司2026年27X估值，对应目标价9.73港币，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动及行业需求变化风险、行业竞争加剧及新生儿数量下行风险、海外及新业务拓展不及预期风险。