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圣贝拉集团：战略收购弗蕾亚品牌，全球系列化并购布局“一大步”

2026-07-05 信达证券 Dawn

核心观点：公司通过收购武汉弗蕾亚母婴护理有限公司相关股权，实现少数股权并表，并具备进一步增持至60-80%的潜力。此次并购旨在补强华中地区版图，吸纳独栋运营经验，并为未来全球系列化并购提供可复制的模板。
关键数据：并购标的包括武汉和安母婴护理有限公司30%股权、武汉辰月母婴护理有限公司30%股权、武汉嘉月汇健康咨询有限公司40%股权及武汉丰华健康咨询有限公司40%股权。弗蕾亚位于武汉的3家独栋门店，月子房数超过160间，ASP近5万元。公司拟调整2026-2028年经调整净利润至1.80/3.00/3.95亿元。
并购协同效应：弗蕾亚作为华中地区体量最大的独栋月子中心之一，其品牌、运营团队及管理模式将保持不变，有助于公司快速形成区域卡位优势。双方将启动会员体系的全面互通，扩大多元业务线的流量入口。
战略意义：此次并购完整跑通“成熟标的收购+标准化系统赋能+业绩绑定整合”的并购模式，为公司践行“内生增长+外延并购”双轮驱动战略提供可复制的模板，未来将持续锁定全球核心城市具备稳定盈利能力的优质母婴护理标的。
投资评级与风险提示：维持“买入”评级，当前股价对应PE估值为10x/6x/5x。风险提示包括宏观经济变化对高端月子中心消费意愿和支付能力的影响、出生率持续下降的风险以及竞争加剧的风险。