圣贝拉（2508.HK）：以AI+服务为核心，全面升级母婴护理生态

圣贝拉(2508.HK) 股票投资评级 买入|维持 以AI+服务为核心，全面升级母婴护理生态 ⚫事件 公司近期围绕“家庭大健康生态战略”进行一系列系统化、多维度的能力升级，从一家高端线下月子服务商，加速向一个以AI技术为引擎、专业体系为基石、金融级信任为护城河的母婴健康综合服务平台演进。 ⚫投资要点 公司近期一系列战略升级进入深水区，以“贝拉博士”APP为超级入口和数字中枢，整合其投资的外部AI能力（WITH1000 AI）、内部的专业服务体系（予家分龄育儿）以及零售产品，最终在金融信用体系（月子保障金账户）的护航下，实现客户全生命周期价值的深度挖掘。 公司基本情况 最新收盘价（港元）4.69总股本/流通股本（亿股）6.22/6.22总市值/流通市值（亿港元）29.37/29.3752周内最高/最低价11.00/3.40资产负债率(%)36.35%市盈率-5.04第一大股东向华 ➢从AI工具到一站式生态闭环的“贝拉博士”APP “贝拉博士”已从一个AI大模型概念，落地为一款功能完备的App是公司构建全周期服务闭环的核心入口。从备孕、孕期、产后到新生儿护理的持续陪伴，提供个性化解答与情绪疏导，拍照识别、AI实时分析并提供阶段化建议，可无缝对接至圣贝拉体系内的分龄育儿服务、广禾堂健康食品或相关产品购买。 ➢旗下予家品牌发布国内首个“分龄育儿”服务体系 建立科学育儿新标准，将0-3岁育儿服务精细化拆分为六大阶段，直击传统月嫂“一刀切”式服务的痛点，推动行业从经验驱动迈向科学驱动。同时通过“评估-计划-执行-记录-优化”的数据闭环，使服务效果可量化、可追溯，不仅提升了客户体验，更通过专业化分工增强了用户对品牌的依赖和生命周期价值。 研究所 分析师:蔡雪昱SAC登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:杨逸文 ➢战略投资母婴AI头部服务商WITH1000 AI SAC登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com WITH1000 AI已服务超400家机构，其场景数据将反哺圣贝拉自研的“贝拉博士”AI模型，提升对用户需求的理解与预测能力，巩固数据壁垒，探索平台化与生态赋能，通过开放服务体系，利用WITH1000AI的模块化AI Agent赋能中小机构，可进一步定义行业智能化标准。 ➢与招商银行共建月子保障金安全账户 在预付费纠纷频发的行业背景下，引入银行级独立存管和全程资金冻结，为客户提供了金融级安全保障，显著提升了高端客群的决策信心。 1月9日公司发布公告，彰显管理层对未来发展信心和战略雄心。1）创始人兼CEO向华于增持77000股，并自愿承诺未来12个月内不减持股份。2）公司已采纳2025年股份奖励计划，并授权受托人在市场购买最多2%的股份（约1244万股）用于激励、绑定核心人才。 ⚫盈利预测与投资评级 我们看好公司的轻资产运营模式，在前期供应链/数智化前置投入、品牌口碑积累、标准化管理的竞争优势积累下，公司规模和市占率的持续提升，规模效应下的净利率提升。此外产后业务旨在解决行业 痛 点，未来增长值得期待。我 们维持2025-2027年收入预测10.76/14.03/17.77亿元，同比+34.73%/30.42%/26.65%，维持2025-2027年 归 母 净 利 润预 测3.15/4.06/4.78亿 元 ， 同 比+157.65%/28.75%/17.71%，维持“买入”评级。 ⚫风险提示： 食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048