公司概况与业务发展
公司成立于2001年，深耕汽车安全领域多年，2020年登录深交所创业板。公司业务涵盖安全带、安全气囊、方向盘及其他汽车安全配件，是国内领先的被动安全企业。公司股权结构集中，高管团队经验丰富，为公司的持续发展提供了有力保障。
被动安全市场分析
被动安全市场空间广阔，2024年全球方向盘、安全气囊、安全带市场规模分别达277亿元、810亿元、515亿元；国内市场规模分别为69亿元、155亿元和121亿元。其中，方向盘伴随智能化发展带来单价提升，安全气囊随着乘客安全要求的升级，单车搭载数量显著增加，安全带则不断升级。弗诺斯特沙利文预计国内25-29年方向盘、安全气囊、安全带复合增速分别为4.7%、10.5%、5.8%。行业由奥托立夫、均胜电子、采埃孚等海外巨头主导，但国内市场格局相对分散，新型玩家成长空间大。
公司业绩与竞争优势
公司近年业绩持续高成长，2024年收入达19.71亿元，2025年上半年同比增长42.9%。公司盈利能力优异，毛利率多年维持在28%以上，净利率稳定在10%以上。公司积极拓展产品线和客户群体，从安全带拓展至安全气囊和方向盘，并从自主车企拓展至新势力、合资和外资车企。公司践行垂直整合理念，自制上游高价值量产品，如方向盘织带、安全气囊囊布等，构筑了强大的成本优势和供应链稳定性。
未来展望与投资建议
公司未来将继续受益于被动安全市场的高增长，并通过产品/客户拓展和垂直整合进一步提升竞争力。预计公司2025-2027年实现收入27.34/35.91/48.61亿元，实现归母净利润4.02/5.37/7.58亿元，EPS分别为0.85/1.14/1.60元/股，当前股价PE分别为27.6/20.6/14.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
主要风险包括市场需求不及预期、原材料价格大幅上涨、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。
