中国AI“春节档”爆发，垂直生产力与Agent落地加速

评级及分析师信息 近期中国AI大模型迎来“春节档”爆发，技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级的视频生成（如Seedance 2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。 字节跳动凭借内容创作与流量生态领跑，阿里依托办事能力与全域生态强势突围，智谱AI在工程级专业场景中确立领先地位，而MiniMax与DeepSeek则通过极致效率、开源策略与成本优势形成有力补位。 竞争焦点不再局限于参数规模比拼，而是转向效率、成本控制与场景适配；同时，通过巨额“红包大战”，AI实现首次真正全民下沉，标志着从技术探索向规模化生活应用的不可逆转折。 在视频、编程等核心领域有望加速催化应用落地，同时国内相关算力需求有望拉动硬件设备和算力租赁相关市场景气度，对于边缘端算力分发也有受益。相关受益标的包括算力租赁和第三方数据中心厂商：光环新网、数据港、润泽科技、协创数据、东阳光、大卫科技等，边缘算力厂商：网宿科技。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 2、当前观点 当前时点，面临近期的流动性担忧以及海外OpenAI资本开支预期的变化，反映市场对于当前AI发展逐渐聚焦于成本效益比率，我们预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置。 我们认为目前AI发展阶段仍处于Scale up和Scale out的关键加速期，伴随相关算力芯片的供应体系逐渐丰富，我们认为应用发展对于token需求量仍在加速增加，相关底层算力基建仍然还在扩张期。仍坚定看好Scale up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇，国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC相关市场机遇。此外，商业航天领域重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供 应商。 3、风险提示 相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。 1.多款模型“春节档”齐聚，拉动视频、编程等应用在开源模型领域需求爆发 春节期间，国内密集发布多款旗舰级或重磅更新的多模态模型，模型能力集体跃升，叠加“AI红包雨”，将AI从技术圈进一步推向全民应用。 字节跳动发布Seedance 2.0：2月12日，字节跳动正式发布新一代视频模型Seedance 2.0，采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片 、音频、视频四种模态输入，集成了目前业界最全面的多模态内容参考和编辑能力。相比1.5版本，Seedance 2.0的生成质量大幅提升，其在复杂交互和运动场景下的可用率更高，物理准确度、逼真度、可控性显著增强，更加贴合工业级创作场景的需求。 根据字节跳动，Seedance 2.0能（1）稳定呈现复杂运动和交互，真实还原物理规律。在人物动作建模方面展现此前未有的自然性、连贯性与物理合理性。 （2）支持多模态“全能参考”，创作自由度大幅提升。允许组合输入不同文本、图片、视频、音频。模型可精准理解多模态输入内容，并按指令要求参考其画面构图、镜头语言、动作节奏、音效特点等元素进行生成，甚至可以直接参考文字分镜内容，创作自由度大幅提升。 （3）更强可控性，精准遵循生成和编辑指令。即便面对包含大量角色互动和精细动作描述的复杂脚本，也能做到精准还原生成，并保持稳定的主体一致性。同时，模型还具备一定的编导思维，可自主规划镜头语言，并设计视觉呈现模版。 （4）双声道音频能力，高仿真沉浸音效同步生成。模型支持背景音乐、环境音效或人物解说等音频同轨并行输出，精准对齐画面节奏。 （5）全场景广泛适配，降低专业内容制作门槛。通过AI生成替代复杂的特效制作和实拍流程，Seedance 2.0可大幅度降低专业音视频内容的制作成本，缩短生产周期，帮助创作者和企业更好地落地创意。 根据综合评估，Seedance 2.0综合表现已达到行业领先水平。其运动稳定性、指令遵循及画面美感维度均有显著提升，有效改善了结构准确性和崩坏问题，生成的复杂动作流畅细腻。针对长脚本及开放性指令，模型能较好响应并合理发挥。不过，Seedance 2.0仍需持续改进细节稳定性、拟真度及动态生动性。 Seedance 2.0的能力突破正在加速包括漫剧、短剧、电商等多个应用场景的落地。伴随视频应用落地加速，多模态生成对算力需求也在持续放大，使得上游硬件基础设施有望同步受益。 阿里开源全新一代大模型千问Qwen3.5-Plus：2月16日除夕当天，阿里巴巴开源全新一代大模型千问Qwen3.5-Plus。千问3.5在文本和视觉的混合数据上预训练，实现了原生多模态的新突破，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中均表现优异，并在视觉理解能力的权威评测中斩获数项性能最佳。 通过混合注意力机制，模型实现了对长文本的动态聚焦，告别了全量计算的算力浪费；而极致稀疏MoE架构则以不足5%的激活参数调动3970亿总参数的知识储备，将推理成本降至新低。 阿里Qwen3.5-Plus，性能媲美Gemini 3 Pro，登顶全球最强开源模型。其核心突破在于混合注意力机制、极致稀疏MoE架构、原生多Token预测及系统稳定性优化，实现用更少算力唤醒更强智能。模型具备视觉智能体能力，可理解屏幕并自主执 行跨应用操作，甚至能将草图转化为代码。API价格低至每百万Token 0.8元，仅为Gemini的1/18。 智谱正式发布并开源新一代旗舰基座模型GLM-5，在大型编程任务上对标顶尖闭源模型：GLM-5定位为面向复杂系统工程与长程Agent任务的基座模型，在大型编程任务中提供对标顶尖闭源模型的可靠生产力。GLM-5将参数规模从上一代的355B（激活32B）大幅扩展至744B（激活40B），预训练数据量也提升至28.5T。同时，GLM-5首次集成了稀疏注意力机制，这使得模型在维持长文本效果无损的同时，大幅降低了部署成本与推理延迟。 代码能力上，在业内公认的主流基准测试中，GLM-5表现强劲。在全球权威的Artificial Analysis智能水平榜单上，GLM-5位居全球第四、开源第一。而在ArtificialAnalysis的Agentic榜单上，GLM-5的排名还更加靠前，超过了GPT-5.2 (xhigh)和Claude Opus 4.5，仅次于两个Claude Opus 4.6，位列全球第三。 根据华尔街见闻介绍，目前GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等国产算力平台的深度推理适配。通过底层算子优化与硬件加速，GLM-5在国产芯片集群上已经实现高吞吐、低延迟的稳定运行。 MiniMax正式上线新一代文本模型MiniMax 2.5：定位为“原生Agent生产级模型”的产品。模型展现出“原生Spec能力”——在编码前主动拆解架构与功能规划，更接近真实架构师的工作模式。 性 能 之 外 ，M2.5的 另 一 核 心亮 点在 于极 致的 推理 速度 与成 本控 制。M2.5-lightning版本支持100 TPS以上输出速度，是主流模型的2倍左右；输入价格约0.3美元/百万Token，输出约2.4美元/百万Token。按每秒输出100Token计算，连续运行一小时成本约1美元；若按50Token计算，成本约0.3美元。 MiniMax2.5成为速度最快的国产模型之一，让智能体成本机制控制，补齐了高性能低价位的生态位。 除此以外，包括DeepSeekv4强化超长提示词与编程、月之暗面Kimi K2.5以及豆包2.0Pro等陆续发布。 我们认为，近期中国AI大模型迎来“春节档”爆发，技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级的视频生成（如Seedance 2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。 字节跳动凭借内容创作与流量生态领跑，阿里依托办事能力与全域生态强势突围，智谱AI在工程级专业场景中确立领先地位，而MiniMax与DeepSeek则通过极致效率、开源策略与成本优势形成有力补位。 竞争焦点不再局限于参数规模比拼，而是转向效率、成本控制与场景适配；同时，通过巨额“红包大战”，AI实现首次真正全民下沉，标志着从技术探索向规模化生活应用的不可逆转折。 在视频、编程等核心领域有望加速催化应用落地，同时国内相关算力需求有望拉动硬件设备和算力租赁相关市场景气度，对于边缘端算力分发也有受益。相关受益标的包括算力租赁和第三方数据中心厂商：光环新网、数据港、润泽科技、协创数据、东阳光、大卫科技等，边缘算力厂商：网宿科技。 2.当前观点及推荐逻辑 当前时点，面临近期的流动性担忧以及海外OpenAI资本开支预期的变化，反映市场对于当前AI发展逐渐聚焦于成本效益比率，我们预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置。 我们认为目前AI发展阶段仍处于Scale up和Scale out的关键加速期，伴随相关算力芯片的供应体系逐渐丰富，我们认为应用发展对于token需求量仍在加速增加，相关底层算力基建仍然还在扩张期。仍坚定看好Scale up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇，国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC相关市场机遇。 此外，商业航天领域重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商。 目前重点推荐算力相关领域，包括： 1）算力&通信基础设施 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标 的包括润泽科技、宝信软件等。 2）光网络升级 光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 3）边缘算力 受益标的：边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。 同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括： 1）卫星互联网&低空经济相关受益标的： 5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科、理工导航等；激光雷达产业链炬光科技等。 2）产业智能制造相关受益标的： 数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技； 工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。 能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等； 控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等； 3）信息安全相关受益标的： 综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等； 专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。 4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3.风险提示 相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.