印尼走向资源民族主义的影响镍和锡价格依然低估从这几个维度来

#从这几个维度来看，临时和现状都使得印尼走向资源民族主义是一个必然。 从对印尼镍和锡的政策来看，已经非常明显： 1、看历史：印尼是存在很强的排外历史的。 2、看现状：对比印尼和越南2025年就会发现天壤之别，印尼受棕榈油、煤炭、氧化铝和镍价下跌，经济增长较差。 3、看矛盾：9 #印尼走向资源民族主义的影响：镍和锡价格依然低估 #从这几个维度来看，临时和现状都使得印尼走向资源民族主义是一个必然。 从对印尼镍和锡的政策来看，已经非常明显： 1、看历史：印尼是存在很强的排外历史的。 2、看现状：对比印尼和越南2025年就会发现天壤之别，印尼受棕榈油、煤炭、氧化铝和镍价下跌，经济增长较差。 3、看矛盾：930雅加达游行，作为全球第五大人口国，失业率高，矛盾已经一触即发。 4、看政治：新任总统上任，需要兑现一部分竞选承诺和利益。 #1、下修2026年镍的配额：RKAB的年度配额从3.79亿吨，预计下修到2026年的2.6-2.7亿吨，下降幅度34%；锡的配额2026年为6万吨，正常年份印尼锡产量应该是7万吨左右，预计2025年产量是5.3万吨。 #2、2026年初镍价公式将修订，修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税，税负比例为2%或10%。 #3、12月15日，政府宣布将对在森林许可范围外非法采矿的企业处以巨额罚款，单公顷最高可达65亿印尼盾。 9月，印尼林业特别工作组以涉嫌违反许可规定为由，接管了全球最大镍矿项目——韦达湾镍业公司（PT WedaBay Nickel）逾148公顷矿区的运营权。 同时大幅削减2026年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨，下降了70%。 #4、9月29日，国家警察、印尼国防军（TNI）和海关总署展开大规模行动，切断来自邦加-勿里洞省（BangkaBelitung）1000个非法采矿点的锡矿走私路线。 #看能力，印尼对镍、锡的行业影响巨大。 #印尼占镍供给的65%、锡的17-18%左右，拥有巨大的行业定价权，而且这个定价权在930雅加达游行后显得尤为迫切，我们认为从印尼政府一系列行动来看，印尼正逐渐学习其他大国对资源的掌控力，加大对行业影响。 #看好底部的镍、资源稀缺的锡。 我们认为此前镍价当下全行业进入大亏损阶段，考虑到硫酸价格大幅上行，预计有部分MHP项目都进入盈亏平衡线上，火法进入全线亏损阶段，我们认为底部效应明确，#未来镍价很可能突破2万美元/吨的价格，#继续强烈看好力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业等；同时资源稀缺的锡行业，资源稀缺明显，增量有限，看好锡价上行，#推荐华锡、兴业银锡和锡业股份等。 #锡有几个好的地方：三大供给集中区域极不稳定：印尼、缅甸和刚果，下游成本占比低，在PCB领域中锡的成本占比低，所以下游的价格接受能力是很强的。 锡价空间大，100万的价格好像也能接受。